葉青 北京

　　進入2015年以來，關于美聯(lián)儲首次加息的猜測就不絕于耳。然而，美聯(lián)儲的幾次失約卻令市場失望不已。全球金融市場因此被攪動，過山車行情數(shù)度上演。FOMC 12月議息會議召開在即，種種跡象表明，美聯(lián)儲很有可能結束已經(jīng)維持了長達7年的低利率政策，上調(diào)基準利率。

　　市場普遍認為，美聯(lián)儲將開啟新一輪加息周期，不過這也將進一步打壓國際黃金價格走勢，使得最低下探1058.70美元/盎司的低位。不過，市場也有觀點認為，一旦本周會議上加息完成，黃金市場或將迎來解脫性上漲。

　　美聯(lián)儲加息預期濃

　　有分析人士認為，美聯(lián)儲加息不會“一步到位”。英國巴克萊銀行14日發(fā)布報告預計，美聯(lián)儲將于本周宣布加息25個基點，2016年加息三次，到明年底，美國聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間將提升至1.00%-1.25%。另外，根據(jù)彭博美聯(lián)儲加息預測指數(shù)來看，概率已經(jīng)上升至80%以上，與市場的預期趨向一致。

　　“現(xiàn)在看來，構成美聯(lián)儲加息的條件目前已經(jīng)具備，非農(nóng)持續(xù)表現(xiàn)亮眼，失業(yè)率已經(jīng)穩(wěn)定在5%，通脹整體雖然依舊在低位徘徊，但是這有油價非正常下跌的因素。如果從核心PCE來看，一直保持相對穩(wěn)定?！敝写笃谪浭紫暧^策略分析師朱潤宇接受采訪時表示。從耶倫謹慎的行事風格來看，我們認為12月加息應該基本是箭在弦上了。

　　與此同時，另一個原因是美聯(lián)儲寬松政策已超過10年，2008年來接近零利率的政策已經(jīng)是歷史上比較罕見的了，流動性風險的存在，使得美聯(lián)儲不得不防患于未然，加息有助于抑制流動性風險。對此，黃金錢包首席研究員肖磊認為，之前美聯(lián)儲不斷地釋放信息實際上主要還是為了讓市場提前消化，不至于在采取加息行動時對市場形成突發(fā)性影響，這是美聯(lián)儲采取重大措施時一貫的做法。

　　對于美聯(lián)儲即將進行的加息舉措，高盛集團研究團隊表示，從歷史角度上看，美聯(lián)儲每次加息一旦被市場預料到，都會引發(fā)經(jīng)濟發(fā)展放緩，其引發(fā)的效應也將被市場充分吸收。該行表示，目前這場“山雨欲來風滿樓”的加息在某些方面也符合這個規(guī)律，然而目前的情勢又使得此次加息預期與以往有著諸多不同之處。

　　“從歷史走勢來看，市場有買預期、賣事實的特點，也就是說當某項政策正式實施的時候，其對于行情走勢的影響就非常有限了。所以，即便美聯(lián)儲加息，但由于非美貨幣及部分新興市場經(jīng)濟體貨幣已經(jīng)充分消化了加息的預期，貨幣價格已經(jīng)有了非常充分的反應，所以這個事件對于貨幣市場的沖擊會較為有限?！敝型度颍ū本┩顿Y管理有限公司投資部總監(jiān)魏軍接受采訪時表示。

　　不過，對于新興市場的沖擊，肖磊卻認為，目前來看，新興市場貨幣已經(jīng)遭到了美元走強的打壓，非美貨幣里面，信用度非常高的英鎊、歐元等都出現(xiàn)了不同程度的下跌。除中國之外，其他比較大的新興經(jīng)濟體貨幣近兩年來對美元的貶值平均超過15%。

　　預計接下來美聯(lián)儲加息消息落地后，新興市場貨幣可能會出現(xiàn)進一步走軟的跡象，但目前看各國都在采取措施，如果各新興國家實體經(jīng)濟沒有坍塌，自身貨幣的貶值依然是有底可循的。但如果新興市場實體經(jīng)濟長時間不振，此次美聯(lián)儲加息周期可能會導致出現(xiàn)部分新興國家貨幣崩盤的情況。

　　大宗商品能否扭轉頹勢？

　　回顧上世紀80年代以來美聯(lián)儲的5次加息可以發(fā)現(xiàn)，加息的顯著沖擊基本都發(fā)生在加息之前，一旦加息預期兌現(xiàn)，資產(chǎn)價格出現(xiàn)反轉的概率會變大。不過，肖磊表示， 從歷次加息對市場的影響看，并不是統(tǒng)一的，歷史來看，美聯(lián)儲加息之后大宗商品價格有漲有跌，主要看全球經(jīng)濟處在什么樣的背景和環(huán)境當中。

　　對于投資者來說，美聯(lián)儲加息對美國資本市場的影響首先需要警惕，我們看到，近一周來，離美聯(lián)儲加息越來越近，但美元指數(shù)反而下跌，美國股市也出現(xiàn)了大幅調(diào)整。美元資產(chǎn)目前還沒有出現(xiàn)看上去被低估的資產(chǎn)，但大宗商品市場因美元走強目前整體下滑明顯，有一些大宗商品資產(chǎn)是被美元走強誤傷的。因此，可以考慮配置一些大宗商品的證券化資產(chǎn)，有助于對沖未來紙幣市場的不確定性。

　　由于美聯(lián)儲加息的影響是較為全面的，既影響外匯、貴金屬市場，同時也會影響股市和大宗商品。魏軍表示，作為投資者，要用動態(tài)管理的思維去布局資產(chǎn)，也就是說要根據(jù)形勢去調(diào)整投資品種。

　　如果美聯(lián)儲在會后聲明中暗示，未來將繼續(xù)采取加息動作，那么投資者可以繼續(xù)買入美元資產(chǎn)。但是如果美聯(lián)儲在聲明中暗示，加息進度將十分緩慢，低于市場預估速度，則投資者可以逢低布局非美貨幣、黃金白銀以及原油等大宗商品，做這些品種的反彈波段。后續(xù)再根據(jù)美聯(lián)儲政策動向，做新的調(diào)整。

　　“按照以往的慣性思維是美元漲則黃金跌，黃金市場和外匯市場也一直在延續(xù)這個看似不變的道理。這都是由于采用美元計量黃金價格且美國持有大量黃金儲備的被操縱結果。實際的黃金價值遠非如此，玩弄價格杠桿調(diào)節(jié)資金流向美國的手段上演后，一定會對中小型散戶資金形成美元強勢的吸引力而棄金買美元。”海西所珠寶玉石交易中心市場研究會員王洋接受采訪時表示。

　　對于金價后期走勢，肖磊表示，如果美聯(lián)儲加息后黃金沒有跌穿此前的低點1045美元/盎司，本輪金價筑底企穩(wěn)的可能性較大，如果下破前期這一低點，市場信心受到重大影響的話，后期跌破1000美元/盎司的概率是很大的。實際上美聯(lián)儲最近一次加息周期是2004年至2006年，這期間，黃金價格上漲了25%。美聯(lián)儲加息對金價的影響不是絕對的。