周二，馬來西亞棕櫚局公布8月供需報告。報告顯示，截至8月末，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為173.5萬噸，較7月產(chǎn)量增加3.61%；8月棕櫚油出口為152萬噸，較7月增加7.4%；8月棕櫚油庫存為167萬噸，較7月增加0.11%。8月棕櫚油庫存略低于市場預期的173萬噸水平，預計后續(xù)報告中馬來西亞棕櫚油高產(chǎn)期的利空影響，還會繼續(xù)對國內(nèi)外棕櫚油期價形成利空壓制。

　　預期庫存大增，馬盤棕櫚油提前下行

　　周一，馬來西亞棕櫚油11月合約價格下滑1.7%，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量增加、庫存上調(diào)的報告預期，導致棕櫚油交易商積極參與做空交易。

　　季節(jié)性生長規(guī)律顯示，馬來西亞油棕櫚樹通常在下半年進入高產(chǎn)期。報告公布前，市場分析機構(gòu)預計8月棕櫚油產(chǎn)量較7月增長5%，將達到176萬噸。同時，因中國即將迎來中秋節(jié)和國慶節(jié)的備貨需求，市場預計8月馬來西亞棕櫚油出口在153萬噸，較上月增長7.8%。在產(chǎn)量的絕對增幅大于出口因素影響下，市場預計8月馬來西亞棕櫚油庫存為173萬噸，達到今年5月份以來的最高水平。

　　庫存增幅低于預期，中國需求受關注

　　對比報告結(jié)果與此前市場預期，我們發(fā)現(xiàn)，8月報告中棕櫚油庫存低于預期的主要因素是出口數(shù)據(jù)良好。8月報告中，棕櫚油出口量為152萬噸，較7月增幅為7.4%，這一數(shù)據(jù)與此前的市場預期最為接近。在實際產(chǎn)量低于預期的前提下，8月馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)良好，直接導致8月馬盤棕櫚油庫存明顯低于市場預期，因此，與預期相比，8月報告結(jié)果中性偏多。

　　另外，作為馬來西亞棕櫚油采購方的中國，每年雙節(jié)期間的采購需求也備受市場關注。8月初，國內(nèi)外油脂市場曾對中國進口棕櫚油的采購需求給與較高的市場預期，8月MPOB報告雖然兌現(xiàn)了中國采購需求對馬盤形成的利多支持，但考慮到國內(nèi)油脂的高進口及高庫存因素，預計在9月報告中，中國采購棕櫚油的數(shù)量將再次縮減，這也將意味著馬來西亞棕櫚油庫存或?qū)⒃俅紊摺?/p>

　　關注進口豆到港及國內(nèi)油脂高庫存

　　近期，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場也開始炒作中秋節(jié)、國慶節(jié)的備貨需求。從現(xiàn)貨市場調(diào)研的情況看，雙節(jié)前國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場表現(xiàn)平淡，目前油脂現(xiàn)貨成交并未出現(xiàn)放量表現(xiàn)，市場高度關注的油脂高庫存情況仍沒有改變。截至上周五，國內(nèi)棕櫚油港口庫存為113.52萬噸，其中天津庫存在33.56萬噸左右，張家港在30.5萬噸左右，日照在7.1萬噸左右，寧波在1萬噸左右，廣州在33.66萬噸左右，福建在4.6萬噸左右，廣西地區(qū)在3.1萬噸左右。

　　另外，近期中國商務部對外貿(mào)易司發(fā)布大宗商品進口報告顯示，8月進口大豆預報的到港量為536萬噸，9月預報進口大豆到港343萬噸，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場8、9月份進口大豆的巨量到港，不僅加重了國內(nèi)油脂壓榨企業(yè)的原料庫存壓力，還使得油脂經(jīng)銷商更為謹慎地制定油脂采購計劃。預計在國內(nèi)雙節(jié)備貨結(jié)束后，中國對棕櫚油進口的數(shù)量及比重均將下滑，這樣馬來西亞豐產(chǎn)導致的庫存壓力還會繼續(xù)加大。

　　綜上分析，8月MPOB報告結(jié)果基本符合此前市場預期，在中國雙節(jié)消費因素帶動下，馬盤棕櫚油高產(chǎn)期的利空影響被淡化。需要注意的是，與國外市場不同，國內(nèi)油脂市場還需面臨進口大豆集中到貨，豆油、棕櫚油庫存居高不下的市場壓力，預計在國內(nèi)油脂高庫存未消化前，國內(nèi)棕櫚油期價將延續(xù)振蕩下行表現(xiàn)。 （作者單位：光大期貨）