雖然在收儲傳聞推動下，滬膠在上周一收出漲停板，但后續(xù)上攻乏力。筆者認(rèn)為，類似2012年高價收儲的可能性不大，期現(xiàn)價差擴(kuò)大將成為膠市上行阻力。

　　進(jìn)口減少在一定程度上緩解了國內(nèi)天然橡膠市場的供應(yīng)壓力，從而促成了滬膠反彈。但是，天然橡膠進(jìn)口同比下降不可持續(xù)，因為6―7月的進(jìn)口下降主要由價差因素和季節(jié)性因素造成的。6月滬膠期貨與現(xiàn)貨3號煙片膠相比處于貼水狀態(tài)，現(xiàn)貨市場進(jìn)口熱情降溫，同時往年6―7月天膠進(jìn)口多處在低谷。但目前滬膠漲至21000元/噸，對3號煙片膠升水1000元/噸以上。顯然，內(nèi)外橡膠價差結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變，后續(xù)進(jìn)口是否恢復(fù)增長需要關(guān)注。

　　此外，上周有泰國方面的消息稱，泰國內(nèi)閣已批準(zhǔn)從中央財政預(yù)算中撥款56．2億泰銖（約合1.76億美元）用以補(bǔ)貼南部橡膠種植者。在泰國政府不再抬高價格收儲的背景下，希冀中國國儲落實超預(yù)期收儲并不實際。

　　綜上分析，筆者認(rèn)為在終端需求相對穩(wěn)定的情況下，由非天氣因素造成的供應(yīng)削減往往是不具可持續(xù)性的。據(jù)此，筆者認(rèn)為，國內(nèi)天然橡膠市場的供應(yīng)壓力僅僅出現(xiàn)階段性減輕，而沒有出現(xiàn)質(zhì)的改變。因此，在滬膠價格已走出較高升水的情況下，繼續(xù)追高將面臨較大調(diào)整風(fēng)險。預(yù)計滬膠后市在19000―22000元/噸區(qū)間維持振蕩的可能性較大。

　　（作者單位：東航期貨）