2015年下半年受經(jīng)濟(jì)低迷、原油暴跌、供應(yīng)增加等因素影響，LLDPE呈現(xiàn)振蕩下行趨勢(shì)，且在11月中上旬加速走低。目前來(lái)看，宏觀及原油層面的利空尚未完全釋放，而受自身供需格局的提振，趨勢(shì)性下跌將暫歇，未來(lái)2―3個(gè)月LLDPE價(jià)格會(huì)緩步上移。

　　庫(kù)存壓力不大

　　2015年四季度，國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置高負(fù)荷生產(chǎn)，但石化庫(kù)存維持中等偏低水平，下游企業(yè)也保持低庫(kù)存，良好的供需環(huán)境使得石化生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚。一方面，2015年四季度國(guó)內(nèi)外多套聚乙烯裝置比原計(jì)劃開車時(shí)間推遲，亞洲地區(qū)LLDPE供應(yīng)增加數(shù)量不及預(yù)期；另一方面，四季度包裝膜剛需旺盛，且有部分回料替代需求，整體消費(fèi)良好。LLDPE市場(chǎng)低庫(kù)存狀態(tài)有利于價(jià)格反彈。

　　裝置檢修或提振市場(chǎng)

　　除了LLDPE庫(kù)存壓力較小外，市場(chǎng)上另一個(gè)樂觀的預(yù)期是2016年春季裝置檢修。2015年裝置檢修集中在3―5月，市場(chǎng)提前兩個(gè)月反映了該預(yù)期。由于中下游備貨積極性提升，加之宏觀情緒好轉(zhuǎn)及原油市場(chǎng)反彈，期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，最大漲幅達(dá)35%。

　　裝置檢修，供應(yīng)量收縮，2016年春季的檢修也將提振市場(chǎng)。不過，目前檢修計(jì)劃尚未出爐，市場(chǎng)預(yù)計(jì)其未必有2015年的檢修規(guī)模，這在一定程度上限制了LLDPE價(jià)格的上行高度。

　　宏觀及原油端影響偏空

　　2015年下半年以來(lái)，商品集體暴跌，首要原因是全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期，引發(fā)多行業(yè)產(chǎn)能過剩，大宗商品中除個(gè)別貨源緊張和有政策支撐的品種外，其他都處于大周期下跌趨勢(shì)中。另外，美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期強(qiáng)烈，由此引發(fā)美元持續(xù)上行，大宗商品不斷走弱。若12月加息靴子落地，商品有可能暫時(shí)止跌，但仍難走出低迷。

　　原油市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利好，雖然供應(yīng)過剩嚴(yán)重，但OPEC不減產(chǎn)的決心也很大。2014年下半年以來(lái)，OPEC共舉行三次大會(huì)，均未達(dá)成減產(chǎn)共識(shí)。油價(jià)上行只能寄希望于美、俄等非OPEC國(guó)家主動(dòng)降低市場(chǎng)份額。在原油主產(chǎn)國(guó)大規(guī)模降產(chǎn)前，油價(jià)將持續(xù)低位波動(dòng)。

　　油價(jià)低位運(yùn)行的背景下，LLDPE處于產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，利潤(rùn)豐厚，具有長(zhǎng)線做空價(jià)值。不過，，需規(guī)避階段性供應(yīng)緊張到來(lái)的價(jià)格反彈。從當(dāng)前的供需因素考慮，LLDPE具備一定的反彈動(dòng)能，但高度有限。從技術(shù)上看，波段下跌目標(biāo)已經(jīng)完成，未來(lái)2―3個(gè)月LLDPE運(yùn)行重心將緩慢上移。

　　（作者單位：新世紀(jì)期貨）