12月以來(lái)，PTA出現(xiàn)補(bǔ)跌行情，主力1605合約上周跌破前期運(yùn)行區(qū)間下沿，創(chuàng)下4276元/噸新低。整體來(lái)看，雖然PTA主力1605合約期價(jià)圍繞4300元/噸仍有一定爭(zhēng)奪，但在偏空因素影響下，PTA期價(jià)將繼續(xù)承壓，短期偏弱格局難以改善。

　　油價(jià)連續(xù)下挫，成本端提振有限

　　12月初，備受市場(chǎng)關(guān)注的OPEC會(huì)議未能傳出利好消息，其放棄原油產(chǎn)量上限的決定重挫國(guó)際原油市場(chǎng)。其后，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)10周增長(zhǎng)后出現(xiàn)下降，但成品油庫(kù)存大幅增加，餾分油庫(kù)存出現(xiàn)了今年1月以來(lái)的最大增幅。因此，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)了6天連跌的走勢(shì)，布倫特原油期價(jià)跌破40美元/桶，WTI原油期價(jià)逼近35美元/桶，預(yù)計(jì)短期原油價(jià)格上行較為艱難。

　　與此同時(shí)，12月PX合同談判失敗，市場(chǎng)報(bào)盤價(jià)與遞盤價(jià)的價(jià)差明顯，而且原料PX市場(chǎng)前期無(wú)炒作熱點(diǎn)，基本跟隨原油價(jià)格走勢(shì)。上周三，寧波中金石化廠區(qū)發(fā)生事故，其PX裝置暫時(shí)停車，PX現(xiàn)貨價(jià)格逆勢(shì)小幅上漲。但是目前上下游市場(chǎng)表現(xiàn)較為疲弱，PX現(xiàn)貨市場(chǎng)供給相對(duì)穩(wěn)定，所以很難有效提振PTA成本價(jià)格。

　　開工負(fù)荷提升，供給壓力緩解

　　今年下半年以來(lái)，PTA期價(jià)較其他石化品整體表現(xiàn)抗跌，主要原因是國(guó)內(nèi)PTA工廠掀起裝置密集檢修潮，由此引發(fā)了低負(fù)荷運(yùn)行下，現(xiàn)貨市場(chǎng)供給縮緊，企業(yè)快速去庫(kù)存。受此影響，市場(chǎng)貨源偏緊，供給商挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，PTA現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，PTA期貨近月合約貼水幅度一度超過(guò)200元/噸。隨之帶來(lái)的是PTA工廠盈利狀況普遍好轉(zhuǎn)，停車檢修意愿減弱。目前，大部分PTA檢修裝置已經(jīng)恢復(fù)正常運(yùn)行，國(guó)內(nèi)PTA綜合開工負(fù)荷已提升至67%，為近期相對(duì)較高水平。

　　由此看來(lái)，PTA市場(chǎng)供給已經(jīng)從前期的緊張格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，并且近期PTA裝置出現(xiàn)集中檢修的可能性不大，預(yù)計(jì)PTA期價(jià)仍將延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)。

　　面臨淡季拐點(diǎn)，下游產(chǎn)銷兩難

　　下游行業(yè)今年整體表現(xiàn)旺季不旺，“金九銀十”之后，終端織造行業(yè)的訂單情況表現(xiàn)不足，行業(yè)開工負(fù)荷已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑。據(jù)了解，12月8―19日，嘉興和紹興地區(qū)大多數(shù)紡織企業(yè)被限產(chǎn)停產(chǎn)，使得本就疲弱的終端行業(yè)雪上加霜。一方面，11月下旬開始，江浙織機(jī)綜合運(yùn)行負(fù)荷由72%降至目前的65%，較2013年、2014年同期明顯偏低；另一方面，聚酯行業(yè)情況也不容樂(lè)觀，開工負(fù)荷小幅下降至76%，較前兩年同期也有一定差距。

　　另外，受終端需求不振的影響，雖然工廠出貨意愿較強(qiáng)，主要滌絲產(chǎn)品價(jià)格已處于歷史低位，但產(chǎn)銷表現(xiàn)仍然不佳，企業(yè)并未出現(xiàn)季節(jié)性去庫(kù)存局面，庫(kù)存反而有所增加。總之，受市場(chǎng)行情整體偏淡影響，企業(yè)備貨行情出現(xiàn)的可能性減弱。

　　綜合來(lái)看，盡管經(jīng)過(guò)前期的去庫(kù)存，PTA市場(chǎng)供給壓力不大，但成本端原油價(jià)格重挫，并且臨近年底下游需求已現(xiàn)加速回落跡象，預(yù)計(jì)PTA期貨將繼續(xù)承壓，短線或維持偏弱格局。 （作者單位：中大期貨）