上周，在OPEC決定將產(chǎn)量上限由3000萬桶/天提高到3150萬桶/天后，WTI原油價(jià)格從40.10美元/桶大幅下探至35.36美元/桶，周跌幅為12%；布倫特原油價(jià)格從45.33美元/桶跌落至40.51美元/桶，周降幅為11%。目前原油價(jià)格已接近七年來的低點(diǎn)。

　　OPEC會(huì)議摧毀市場信心

　　12月4日OPEC會(huì)議結(jié)束后，OPEC就不減產(chǎn)達(dá)成共識。伊拉克石油部長Adel Abdul Mahdi認(rèn)為，大部分市場都沒有任何上限，美國沒有，俄羅斯也沒有，為什么OPEC就應(yīng)該有？

　　在當(dāng)前低油價(jià)的狀態(tài)下，主要原油生產(chǎn)國出于維護(hù)市場份額和維持國家財(cái)政收支的考慮而全力開采原油。

　　OPEC10日公布的月報(bào)稱，OPEC11月原油產(chǎn)量增加23萬桶/天，至3170萬桶/天，創(chuàng)2012年4月以來的新高，這個(gè)產(chǎn)量也突破了OPEC會(huì)議規(guī)定的產(chǎn)量上限3150萬桶/天。原油產(chǎn)量增加的主要驅(qū)動(dòng)力來自伊拉克，該國11月原油產(chǎn)量達(dá)到430萬桶/天，較10月增加24.7萬桶/天。OPEC產(chǎn)量的意外增長，令全球本就供給過剩150萬桶/天的原油市場雪上加霜。

　　頁巖油開采降溫緩慢

　　原油價(jià)格在50美元/桶下方振蕩，頁巖油的開采受到抑制。目前，頁巖油的生產(chǎn)成本在40―60美元/桶。原油價(jià)格跌至40美元/桶時(shí)，頁巖油開采便基本沒有利潤。頁巖油的可變成本在18―20美元/桶，當(dāng)油價(jià)處于20―40美元/桶時(shí)，頁巖油公司的財(cái)務(wù)壓力就會(huì)顯露，但大部分公司會(huì)虧損生產(chǎn)以維持運(yùn)營。只有低價(jià)維持較長時(shí)間，頁巖油公司才會(huì)由于嚴(yán)重虧損而停止開采。

　　OPEC11月月報(bào)稱，2014年美國頁巖油產(chǎn)量為560萬桶/天，2015年預(yù)計(jì)為620萬桶/天，2016年預(yù)計(jì)為600萬桶/天。2016年美國頁巖油產(chǎn)量會(huì)下降，但動(dòng)作緩慢。

　　美國原油儲(chǔ)備保持高位

　　12月2日當(dāng)周EIA原油庫存意外減少357萬桶，至4.86億桶，前值為增加118萬桶。不過，精煉油庫存增加500萬桶，前值為增加305萬桶。與此同時(shí)，EIA精煉廠設(shè)備利用率為93.1%，低于前一周的94.5%。近幾周，精煉廠設(shè)備利用率處于較高水平，表明有相對更高比例的原油轉(zhuǎn)化成了汽油和其他燃料。原油庫存大幅減少只是表象，其儲(chǔ)存形式由原油轉(zhuǎn)化為精煉油。

　　美國商業(yè)原油總庫容約為6.4億桶，目前4.86億桶的庫存接近有效庫容的85%。11月美國原油產(chǎn)量比10月減少了6萬桶/天，至920萬桶/天，產(chǎn)量下降速度較10月的16萬桶/天減慢。EIA預(yù)計(jì)美國原油產(chǎn)量下降速度變緩這一態(tài)勢將持續(xù)下去。產(chǎn)量趨穩(wěn)，商業(yè)原油庫存趨于飽和，憋庫問題遲早會(huì)顯現(xiàn)。若問題加劇，則原油將遭到拋售，價(jià)格將再次下探。

　　中國戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備難以扛起需求大旗

　　中國國家統(tǒng)計(jì)局12月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，至2015年年中，國內(nèi)共建成8個(gè)國家石油儲(chǔ)備基地，總儲(chǔ)備庫容為2860萬立方米，約合2.09億桶。目前有6座新的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備地在建設(shè)當(dāng)中，包括一些隸屬于戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃下的商業(yè)資產(chǎn)，總存儲(chǔ)能力在1.46億桶。分析師預(yù)計(jì)，這其中的大部分庫容將在明年得以充實(shí)。巴克萊的研究員估計(jì)，相比2015年的3000萬―4000萬桶，明年中國將把戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備計(jì)劃下的原油進(jìn)口量提升到7000萬―8000萬桶。此外，還有分析師認(rèn)為明年的數(shù)量會(huì)更高。

　　即便中國2016年進(jìn)口8000萬桶原油，比2015年增加4000萬桶，約合11萬桶/天，相對于全球150萬桶/天的供給過剩量，不及其十分之一。

　　綜合來看，全球主要產(chǎn)油國進(jìn)入生產(chǎn)競賽模式，而需求則萎靡不振，在美元走強(qiáng)的環(huán)境下，原油價(jià)格重心將繼續(xù)下移。 （作者單位：國都期貨）