張利靜

　　11月底以來，白糖期價走勢再次開啟將晴轉(zhuǎn)多云模式。昨日白糖收出三連跌，截至收盤，白糖期貨主力1605合約收報5432元/噸，跌0.64%；持倉量為83萬手，較上一交易日增4364手。國際市場上，截至12月8日，國際原糖期貨主力合約價格維持高位，在14.8-15.8美分/磅區(qū)間橫盤整理。

　　分析人士認(rèn)為，近期白糖走弱主要受到季節(jié)性因素影響。按季節(jié)性供應(yīng)規(guī)律，全國糖廠12月陸續(xù)進(jìn)入開榨期，近期糖供應(yīng)相對寬松，總體糖呈現(xiàn)出近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。從鄭糖合約跨期價差看市場為正向市場，符合近松遠(yuǎn)緊的現(xiàn)貨市場基本面。

　　中信建投期貨研究員牟啟翠認(rèn)為，國內(nèi)現(xiàn)貨白糖產(chǎn)銷區(qū)價格大多數(shù)較上周同期下調(diào)20-80元/噸，主要是12月來國內(nèi)南方糖廠進(jìn)入集中開榨期，加上前期進(jìn)口糖12月中旬陸續(xù)到，短期市場供應(yīng)偏寬松格局將對糖價上行形成打壓；同時進(jìn)口泰國巴西糖價格仍然有利潤，預(yù)計國內(nèi)明年1月份配額發(fā)放。但由于新榨季減產(chǎn)及現(xiàn)貨白糖成本價格支撐，鄭糖回落空間有限。

　　金石期貨軟商品分析師于麗娟表示，目前國內(nèi)糖市現(xiàn)貨仍有下跌，終端采購還未見明顯啟動，所以鄭糖盤面價格有所回調(diào)，但是從長遠(yuǎn)看，糖價牛市依舊可期。

　　她認(rèn)為，從長期來看，未來天氣、減產(chǎn)及嚴(yán)格的白糖進(jìn)口政策等因素仍支撐糖價上漲。

　　首先，新糖上市緩慢。因為降雨天氣較多的緣故，廣西今年11月的生產(chǎn)并不正常，導(dǎo)致廣西的產(chǎn)糖量與產(chǎn)糖率并不高。據(jù)悉已開榨廠日榨設(shè)計產(chǎn)能為39.25萬噸,同比減少5.45萬噸。新糖上市慢以及天氣對后期糖單產(chǎn)的影響，均為糖現(xiàn)貨提供支撐。

　　其次，2015/2016榨季國內(nèi)糖產(chǎn)需缺口繼續(xù)擴(kuò)大支撐糖價。由于糖料甘蔗收購價連續(xù)下調(diào)、農(nóng)民種蔗收益減少，造成農(nóng)民改種意愿強(qiáng)烈，糖料種植面積出現(xiàn)縮減。據(jù)估計，2015/2016榨季國內(nèi)糖料種植面積2050萬畝左右，同比減少約300萬畝。2015/2016榨季是國內(nèi)食糖產(chǎn)量連續(xù)第2年下降，預(yù)計食糖產(chǎn)量950萬噸左右，而食糖消費將繼續(xù)增長至約1570萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)需缺口擴(kuò)大到620萬噸左右。供給缺口的擴(kuò)大是支撐糖價長期看漲的主要因素。

　　最后，糖進(jìn)口政策將持續(xù)嚴(yán)格把控。2014/2015榨季國內(nèi)糖市能獨立特性與政府部門嚴(yán)控白糖的進(jìn)口量有著密切的關(guān)系。2015年考慮到保護(hù)中國糖業(yè)的需求，預(yù)計進(jìn)口嚴(yán)控制度仍將延續(xù)。那么在年度供給缺口擴(kuò)大，進(jìn)口又嚴(yán)把控的前提下，預(yù)計后期糖價牛市可待。

　　牟啟翠建議，從套利角度看，可在跨期價差縮小買入遠(yuǎn)期賣近期套利操作。目前泰國巴西糖進(jìn)口利潤依然維持在1400元/噸以上，雖然利潤至9月下旬有所回落，主要是國際原糖的反彈，但進(jìn)口套利利潤依然可觀。