― ―美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月份供需報(bào)告解讀

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的12月份供需報(bào)告平淡無(wú)奇。美國(guó)大豆、豆粕和小麥供需數(shù)據(jù)未做任何調(diào)整。玉米需求略有調(diào)整，但基本在預(yù)期內(nèi)?；诮诿绹?guó)環(huán)境保護(hù)署（EPA）公布的生物柴油強(qiáng)制添加政策，美國(guó)豆油工業(yè)需求量上調(diào)。整體看，報(bào)告未改變美國(guó)及全球玉米、小麥及豆類(lèi)市場(chǎng)供需格局。后市，全球谷物和豆類(lèi)市場(chǎng)將維持振蕩偏空走勢(shì)。

　　大豆：美豆數(shù)據(jù)未調(diào)，豆油需求上調(diào)

　　本月報(bào)告中性偏空。美國(guó)大豆和豆粕供需數(shù)據(jù)未調(diào)整。美豆年終庫(kù)存仍在4.65億蒲式耳的9年高位，年比增加1倍以上。南美產(chǎn)量和中國(guó)進(jìn)口預(yù)測(cè)未調(diào)整。目前南美天氣整體良好繼續(xù)提振豐產(chǎn)預(yù)期，這將抑制美豆未來(lái)出口。

　　在11月末美國(guó)EPA發(fā)布生物柴油強(qiáng)制添加政策后，美國(guó)豆油供需數(shù)據(jù)調(diào)整令人關(guān)注。USDA將用于生物柴油生產(chǎn)的豆油需求量上調(diào)2億磅，達(dá)到54億磅，年比增加7.2%，但上調(diào)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期。在未來(lái)需求看好情況下，豆油工業(yè)需求或仍有上調(diào)空間。本月美國(guó)豆油進(jìn)口下調(diào)5000萬(wàn)磅，由此導(dǎo)致豆油年終庫(kù)存下調(diào)1.5億磅，降至21.45億磅，但仍高于上年度的18.2億磅，相比2年前仍增加近1倍。因此，目前來(lái)看，美國(guó)豆油庫(kù)存還未降至令人擔(dān)憂的水平。不過(guò)，如果未來(lái)工業(yè)用量和出口量繼續(xù)增加，則供應(yīng)格局將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　本月未調(diào)整巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)，但將阿根廷大豆出口量上調(diào)50萬(wàn)噸。中國(guó)大豆供需數(shù)據(jù)未調(diào)整。天氣干旱導(dǎo)致印度大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸。全球大豆產(chǎn)量略下調(diào)90萬(wàn)噸，降至3.201億噸。全球大豆庫(kù)存略下調(diào)30萬(wàn)噸，降至8260萬(wàn)噸，但產(chǎn)量和庫(kù)存仍為紀(jì)錄水平。此外，印尼和馬來(lái)西亞棕油產(chǎn)量分別下調(diào)200萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸，全球植物油庫(kù)存下調(diào)230萬(wàn)噸，降至1610萬(wàn)噸。植物油供應(yīng)正逐漸由寬松向偏緊格局轉(zhuǎn)變。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注南美天氣、阿根廷減稅后出口變化、中國(guó)采購(gòu)需求以及厄爾尼諾天氣對(duì)植物油產(chǎn)量的影響。

　　玉米：美國(guó)玉米庫(kù)存繼續(xù)上調(diào)

　　本月報(bào)告中性偏空。基于出口銷(xiāo)售持續(xù)疲軟，美國(guó)玉米出口量相應(yīng)下調(diào)5000萬(wàn)蒲式耳，年比下降6%。不過(guò)，在本年度出口銷(xiāo)量持續(xù)保持低迷及預(yù)期未來(lái)6周巴西玉米出口將大幅增加的情況下，美國(guó)玉米出口仍有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。基于美國(guó)EPA近期公布的2016年乙醇強(qiáng)制添加政策，USDA將美國(guó)用于乙醇生產(chǎn)的玉米需求量上調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳。預(yù)期在美國(guó)可再生能源政策持續(xù)利好的提振下，未來(lái)玉米工業(yè)需求用量仍有上調(diào)空間。本月預(yù)測(cè)美國(guó)2015/2016年度玉米年終庫(kù)存量為17.85億蒲式耳，高于上月和市場(chǎng)平均預(yù)期的17.6億蒲式耳，略高于上年度的17.31億蒲式耳，為2005/2006年度以來(lái)最高水平。美國(guó)玉米供應(yīng)壓力仍較大。未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)用量和飼用需求的變化。

　　全球玉米數(shù)據(jù)調(diào)整非常有限，巴西、阿根廷、中國(guó)和烏克蘭供需數(shù)據(jù)未調(diào)整。全球2015/2016年度玉米年終庫(kù)存仍維持2.119億噸，高于上年度的2.082億噸。報(bào)告顯示全球玉米供應(yīng)寬松格局未變。繼續(xù)關(guān)注需求變化及南美生長(zhǎng)情況。

　　小麥：美麥數(shù)據(jù)未調(diào)，全球庫(kù)存再創(chuàng)新高

　　本月報(bào)告中性偏空。美國(guó)小麥供需數(shù)據(jù)未調(diào)整，預(yù)測(cè)年終庫(kù)存仍為9.11億蒲式耳，低于市場(chǎng)平均預(yù)期的9.18億蒲式耳，但仍為15年來(lái)最高水平。在出口競(jìng)爭(zhēng)激烈及美麥價(jià)格相對(duì)仍高企的情況下，美麥未來(lái)出口前景仍黯淡。雖然出口已調(diào)降至40年來(lái)最低水平，但未來(lái)或仍有下調(diào)空間。

　　全球方面，加拿大小麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)上調(diào)160萬(wàn)噸，阿根廷小麥出口上調(diào)100萬(wàn)噸，歐盟出口下調(diào)100萬(wàn)噸。烏克蘭和俄羅斯供需數(shù)據(jù)未調(diào)整。全球年終庫(kù)存進(jìn)一步上調(diào)260萬(wàn)噸，達(dá)到2.299億噸的創(chuàng)紀(jì)錄新高，年比增幅7%，全球供應(yīng)仍保持寬裕。繼續(xù)關(guān)注美國(guó)冬小麥生長(zhǎng)及主要出口國(guó)需求變化，同時(shí)關(guān)注阿根廷關(guān)稅調(diào)整后對(duì)出口的影響。

　　（作者單位：光大期貨）