南華期貨總經(jīng)理 羅旭峰

　　　和訊期貨消息 由中國期貨業(yè)協(xié)會與深圳市人民政府共同舉辦的“第11屆中國（深圳）國際期貨大會”于12月3日―12月5日在深圳召開。

　　　本屆中國（深圳）國際期貨大會與往屆相比形式更加豐富多元，以“跨界、跨境、跨越”為主題，邀請了梅拉梅德等全球頂尖的金融衍生品專家、學(xué)者及深圳市政府及證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)、國內(nèi)外主要交易所、金融企業(yè)、上市公司等領(lǐng)袖精英參會。大會將圍繞“如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟風(fēng)險管理，促進期貨與現(xiàn)貨、境內(nèi)與境外、場內(nèi)與場外、線上與線下的互聯(lián)互通以及金融混業(yè)、跨界融合的發(fā)展”等業(yè)界關(guān)心的重大課題深入研討。和訊期貨參與現(xiàn)場直播。

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰以“中國期貨經(jīng)營機構(gòu)走出去遇到的挑戰(zhàn)”為主題進行演講，

　　以下為文字實錄：

　　主持人：非常感謝！下面邀請南華期貨股份有限公司總經(jīng)理羅旭峰總經(jīng)理。期貨公司要走出去不是一帆風(fēng)順的，有請羅總談一談中國金融期貨走出去遇到的挑戰(zhàn)，大家歡迎！

　　羅旭峰：大家上午好！剛才三位嘉賓都做了非常好的演講，我想期貨公司怎么開展國際化？我們在開展工作中遇到哪些困難？從這個角度談一談體會。

　　我們是在2006年中國證監(jiān)會框架下允許的六家期貨公司之一。2007年正式營運到今年八年時間，這八年時間當(dāng)中經(jīng)歷了整個中國期貨公司走出去國際化當(dāng)中應(yīng)該有的一些問題，同時也經(jīng)歷了美國金融危機及2011年MFG崩潰帶來的沖擊。同樣也經(jīng)歷了在香港和其他企業(yè)之間的糾紛。

　　中國企業(yè)在往外走的過程中，首先要學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)。國九條在什么樣的背景下往外走，新的國九條規(guī)定了擴大資本市場開放，逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平，鼓勵境內(nèi)證券期貨經(jīng)營機構(gòu)走出去的戰(zhàn)略，增強國際競爭力。

　　第二，證監(jiān)會關(guān)于進一步推進期貨經(jīng)營機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展意見，支持期貨公司、期貨經(jīng)營機構(gòu)在境外設(shè)立或收購公司為境內(nèi)企業(yè)走出去提供配套的金融服務(wù)。

　　第三，在期貨公司監(jiān)督管理辦法當(dāng)中明確了期貨公司設(shè)立收購或參股境外期貨經(jīng)營機構(gòu)條件和要求。

　　剛剛走出去的時候大家心里都沒底，當(dāng)年每年的利潤也就兩三百萬。在香港預(yù)計花兩年時間把500萬虧完就回家了，但是在虧了一百多萬時就掙錢了，也就有了后來的故事。

　　2006年證監(jiān)會允許我們設(shè)立，2007年在香港獲得SFC的核準(zhǔn)，2013年廣發(fā)期貨收購了法國的NCM期貨公司，現(xiàn)在的名字是廣發(fā)金融交易(英國)有限公司，這是國家期貨行業(yè)在外進行并購的第一個案例。2014年南華美國取得了美國期貨協(xié)會FCM的資格，今年2月份已經(jīng)獲得了CFE的核準(zhǔn)，成為CME無條件的合約清算會員。

　　今年上半年境內(nèi)走出去的熱情很高，六家公司獲批之后，今年華泰期貨也允許設(shè)立子公司。永安期貨和一家交易公司OSTC設(shè)立了永安期貨的中英合資子公司，還有中信期貨、中大期貨、新湖期貨都獲準(zhǔn)設(shè)立分支機構(gòu)。

　　證監(jiān)會也同意了境內(nèi)大概12家券商去香港設(shè)立分支機構(gòu)。目前在港的中資期貨公司已經(jīng)到了40多家，這個數(shù)字不小了。

　　混沌天成期貨直接收購了香港一家期貨公司。最近銀河期貨好像在美國收購公司。在過去兩年當(dāng)中，整個行業(yè)所呈現(xiàn)出來的特征，股指期貨出來之后非常明顯的特征，是我們的散戶逐步機構(gòu)化，之前我們以營銷期貨的概念告訴大家，期貨是一個投資的市場，從這個角度你跟客戶之間很難交流，前兩天莫頓（音）把這個事情說清楚了。過去很多年在中國期貨市場中不知道，告訴客戶期貨的功能是套期保值，但是莫頓（音）把期貨定位三大功能：

　　第一，通過分散投資分散風(fēng)險。

　　第二，期貨作為衍生工具對沖風(fēng)險。

　　第三，通過期權(quán)給企業(yè)、投資者提供保險。

　　三大功能從今天的角度來看我覺得這是非常到位的。我們在往外走的過程中，我們所面臨的除了要學(xué)習(xí)先進的理念、先進的知識以及我們要把我們的客戶結(jié)構(gòu)進一步向發(fā)達國家靠齊。美國機構(gòu)投資者比重在90%以上，散戶比例是非常低的。而中國目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)，股災(zāi)之前機構(gòu)比重蠻高的，股災(zāi)之后散戶比例又下來了，這個中間有一個過程。我們跟美國和其他一些國家之間有很大的距離，需要學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)途徑很重要的是走出去，到那個場景下去學(xué)習(xí)他們的知識。但是不同的國家、不同地區(qū)法規(guī)環(huán)節(jié)的確不一樣。中國的法律體系有些時候我們認(rèn)為在中國約定俗成的事在國外可能就違規(guī)了。

　　比如香港規(guī)定跟中國期貨協(xié)會一樣，每個人需要有培訓(xùn)時間的，員工報名已經(jīng)報了，但是家里有急事，急急忙忙趕回內(nèi)地了，他覺得報名已經(jīng)報了，讓同事把報名培訓(xùn)資料拿回來，馬上協(xié)會就報案了，打電話給他讓他馬上回香港，回香港就拘留了，相當(dāng)于涉嫌欺詐，花了幾個月時間總算把這個案子了了，搞了很久。我們覺得一件非常簡單的事，比如說中企協(xié)的培訓(xùn)原來報的某總，我正好沒時間讓我同事參加一下很正常，但是在香港就是違法了。很多事情理解角度不一樣產(chǎn)生的后果不一樣的。

　　在處理這個事的過程中我們也學(xué)習(xí)了英國的法規(guī)，開戶是開英國的，從這個案例當(dāng)中學(xué)習(xí)了什么叫做分離帳戶和不是分離的帳戶。在分離帳戶當(dāng)中錢是受保護的。由于時差問題經(jīng)常會要求你是內(nèi)地的公司，晚上有時區(qū)，晚上銀行不開門如果要追?？赡茏凡贿^去怎么辦？可能會去跟你的開戶機構(gòu)去商討說能不能你不追我，我第二天打過來？這家期貨公司說同意，我覺得這是合理的，他要你填一張表或者簽一份聲明，這張表字里行間你跟我之間是交易對手關(guān)系，我用我的帳戶幫你做交易，我給你做擔(dān)保。你跟他之間你變成他自營帳戶的部分，這家公司出事的時候把你撈進去了。中國人普遍英文不是太好，覺得表是普通的格式就填了，填了之后這個中間有問題，有些事對于法規(guī)方面的了解、理解跟當(dāng)?shù)睾芏嗟谋O(jiān)管文化有關(guān)的。我們要在這方面要有自己的準(zhǔn)備。

　　在八年時間當(dāng)中累計付的學(xué)費是3000萬港幣，買了很多教訓(xùn)。希望國內(nèi)同事往外走的時候不要付這個學(xué)費，因為我們已經(jīng)付了。

　　在海外有很多方面，包括金融市場是很發(fā)達的。2010年在美國的班我是生活委員，那天晚上安排同學(xué)們聚餐，我直接委托給貝爾，聽說那天晚上同學(xué)們喝的很High，我跟一個投資機構(gòu)談判從下午4點談到11點半，把2065萬美金的債權(quán)打包賣給另外一家機構(gòu)，賣完之后70%的錢回來了，預(yù)計一個星期之后到帳，一年之后再回來10%多。其實有時候在做處理時不是一定要去打官司，有心理承受能力可以省時間，債權(quán)讓專業(yè)機構(gòu)處理這個事，省時間，危機時把絕大部分資金回到自己手上，這是最重要。跟海外機構(gòu)之間的合作安全性非常重要。

　　海外很多公司會說我們是排在全球前三位的，多么強大。但是，我始終覺得這種宣傳和調(diào)研之間要匹配，假如說不經(jīng)過認(rèn)真的調(diào)研很有可能掉坑里了。

　　現(xiàn)在CME是四家交易所會員，我們是八家、九家交易所的會員。以前我們認(rèn)為小的時候應(yīng)該借力，要和很多其他公司合作，這樣人家還可以給我提供服務(wù)，可以免費獲得很多的資訊和幫助。但是我覺得一次大的金融危機就可以教育你，讓你覺得建自己的通道太有必要的，保障客戶資產(chǎn)、保障自己的安全這是非常關(guān)鍵的。這方面是非常值得大家去思考的。

　　我覺得南華期貨在美國機構(gòu)設(shè)成了，盡管時間慢點，前前后后申請會員，一開始以香港公司名義去設(shè)，花的時間比較多，要成為清算會員，之前國內(nèi)一直討論的，清算會員海外機構(gòu)能不能做？各國法律不管在美國、英國、新加坡，不落地的機構(gòu)不能算清算會員的，這涉及到本國法律能否約束機構(gòu)行為，還涉及到對客戶資產(chǎn)安全保護問題。不知道我理解對不對，我們CFTC以及海外很多朋友都在。目前我還沒有碰到不在當(dāng)?shù)卦O(shè)立機構(gòu)就可以做他的清算會員。

　　要擴大境外機構(gòu)經(jīng)營，的確時間很長，我們很高興11月30日國際貨幣基金組織同意了中國人民幣加入SDR，但是我覺得我們的人民幣在資本項目下的可開放也應(yīng)該快了，問題是開放和本國金融安全之間永遠(yuǎn)是矛盾的。盡管我們說要自信、包容，但是開門做生意，假如涉及到一個國家金融安全時，國家利益永遠(yuǎn)是至上的。我們要有耐心，對外投資過程中國外利率那么低、融資成本那么低，現(xiàn)在國內(nèi)往外投資，國內(nèi)成本很高的。能不能未來我們從海外融資，哪兒便宜哪兒融資，這對經(jīng)營績效提升有幫助的。

　　境內(nèi)外匯審批，作為境內(nèi)受監(jiān)管的機會證監(jiān)會這關(guān)要過的。盡管跨境是主題，實際過程還是需要大家把程序搞清楚而且要花時間去了解學(xué)習(xí)。

　　管理風(fēng)險問題，不同國家、不同監(jiān)管體系、不同文化，過去兩年我們已經(jīng)開始感覺到對外開放的步伐正在加快。從金融服務(wù)與實體經(jīng)濟考慮，我們的客戶、投資者有非常強烈的要求金融服務(wù)機構(gòu)提供多元化的綜合性服務(wù)的要求。美國高盛是非常好的投行典型案例，中國很多券商、期貨商都有這樣的夢想。要真正打造成全產(chǎn)業(yè)鏈，能夠投資融資金融服務(wù)一體化角度理解還需要有過程。

　　目前南華香港已經(jīng)取得了證券、期貨、外匯資產(chǎn)管理及投資咨詢，可以說是全牌照的架構(gòu)，這是為投資者提供多樣化的豐富的金融服務(wù)，這也是通過香港實踐之后準(zhǔn)備翻版到內(nèi)地來，我們也打算這么做，但是可能還是需要時間，因為混業(yè)經(jīng)營的事往前推還是需要很多的監(jiān)管理念，包括周邊環(huán)境的配套。

　　海外是自己設(shè)公司還是自己收購公司，我們是自己設(shè)公司的，這有什么好處呢？至少管理思想、管理文化是一脈相承的，同時是從無到有的過程去學(xué)習(xí)從小到大，你違規(guī)成本、犯錯誤的概率比較低。如果收購公司，兩種文化之間可能會產(chǎn)生矛盾，不同員工之間可能對某個觀點的理解就是不一樣的，特別是涉及到合規(guī)方面，以及法律法規(guī)方面，這方面可能會產(chǎn)生一個非常尖銳的沖突。我想這方面要達到有效地溝通會比較難，當(dāng)然每家都有自己的做法，南華的體會覺得設(shè)立公司會比直接購買公司更為實際。

　　在海外和國內(nèi)一樣，作為一個金融機構(gòu)在那里生存補充資本實力是要面對的問題。今天南華香港客戶保證金已經(jīng)達到四五十億，當(dāng)達到一定數(shù)量級之后發(fā)現(xiàn)凈資本壓力太大了，這時怎樣提高凈資本？怎樣完善資本補充機制，怎么擴大規(guī)模，這塊成了經(jīng)營者非常需要思考的問題，并且海外有一個好處申請IPO只要符合臺灣都會非常快，在香港半年、在美國還在學(xué)習(xí)不知道多長時間，但是我估計比較快的。

　　聽說香港是某家投行做了案子，你說增發(fā)可能下午錢就到了，很快。后面增發(fā)的股份是打包賣的。2012年和梅老做培訓(xùn)時，他對中國市場特別看好，說未來金融中心向中國轉(zhuǎn)移，我印象非常深刻，也體會到中國的容量深度和廣度正在逐步擴大，并且未來幾十年中美兩國是全球金融市場當(dāng)中占主導(dǎo)地位的兩家。加強復(fù)合型人才培養(yǎng)，懂得兩個國家的游戲規(guī)則的人才顯得非常重要，并且這種培訓(xùn)公司是持續(xù)有效進行的。以前在國內(nèi)期貨行業(yè)面比較窄，分業(yè)經(jīng)營的結(jié)果導(dǎo)致搞期貨的人不懂得證券在干什么，不懂得基金在干什么、不知道保險在干什么。但是未來這些服務(wù)知識和能力都是需要的。在海外可能是大的金融機構(gòu)，越大分的越細(xì)知識點越窄，盡管學(xué)習(xí)時很寬，進入某個機構(gòu)之后變得很窄，在中國往往這些機構(gòu)從小到大的過程得到都可以經(jīng)歷，一個人可能要經(jīng)歷很多崗位，所以面會變得相對比較寬。某種程度上講增加了學(xué)習(xí)的機會，有機會成長，這也是中國市場在快速發(fā)展過程中帶給大家的福利。希望這個過程在座各位充分利用。對于機構(gòu)來講要努力推動和尋找這樣的復(fù)合型人才。

　　給南華做個廣告，目前我們是港交所、港期所的期貨參與者，也是迪拜黃金交易所、東京工業(yè)品交易所以及ICE的會員，目前也申請ICE的清算會議，成為CME會員之后也成為了DME的清算會議，CME是控股DME的。

　　希望有機會跟大家合作，謝謝各位！

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