上海期貨交易所衍生品高級總監(jiān) 祁國中

　　和訊期貨消息 由中國期貨業(yè)協(xié)會與深圳市人民政府共同舉辦的“第11屆中國（深圳）國際期貨大會”于12月3日―12月5日在深圳召開。

　　本屆中國（深圳）國際期貨大會與往屆相比形式更加豐富多元，以“跨界、跨境、跨越”為主題，邀請了梅拉梅德等全球頂尖的金融衍生品專家、學(xué)者及深圳市政府及證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)、國內(nèi)外主要交易所、金融企業(yè)、上市公司等領(lǐng)袖精英參會。大會將圍繞“如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨、境內(nèi)與境外、場內(nèi)與場外、線上與線下的互聯(lián)互通以及金融混業(yè)、跨界融合的發(fā)展”等業(yè)界關(guān)心的重大課題深入研討。和訊期貨參與現(xiàn)場直播。

　　以下為文字實(shí)錄：

　　主持人：謝謝汪滔教授的精彩演講。剛才總結(jié)了交易的商品指數(shù)的難點(diǎn)，又點(diǎn)出了下一步指數(shù)的展望。接下來演講主題是上海期貨交易所指數(shù)發(fā)展情況，演講者是上海期貨交易所衍生品部高級總監(jiān)祈國中。有請！

　　祈國中：各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同事，女士們、先生們，大家下午好！剛才汪滔教授講的特別好，把指數(shù)的基本概念、交易的難點(diǎn)、未來發(fā)展的展望都已經(jīng)講完了，我接著后面完成一個(gè)作業(yè)。因?yàn)槲冶救艘彩巧辖淮螽厴I(yè)的學(xué)生，汪教授沒教我，但是也是我的老師。他留的作業(yè)我要做一做，看是否符合要求。上海期貨交易所我們是組織者，我們研究要做，更關(guān)鍵是為市場提供適合的產(chǎn)品，看是否符合大家的要求。今天借這個(gè)機(jī)會給大家介紹一下上海期貨交易所在指數(shù)業(yè)務(wù)方面做的一些工作以及未來的打算，和大家分享一下。

　　我的介紹分三部分：一是介紹我們國家發(fā)展商品指數(shù)的意義和市場潛力，這個(gè)講的簡單一點(diǎn)。二是介紹上海期貨交易所在商品指數(shù)方面我們是怎么設(shè)計(jì)的，我們的設(shè)計(jì)思路和基本做法。三是匯報(bào)我們上海期貨交易所對商品指數(shù)的衍生品，包括期貨、基金方面我們的一些現(xiàn)有進(jìn)展和未來的打算。

　　商品作為一個(gè)大的投資品類，它對我們的市場有很重要的作用，我從幾方面來理解一下它對我們的作用。它對抗通脹和交易多元化方面是很有利的補(bǔ)充，國家國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展的若干意見，也就是新的國九條明確提出在資本市場要發(fā)展商品指數(shù)等交易工具，等于我們交易所要完成這項(xiàng)任務(wù)是有政策的指導(dǎo)，也是政策的要求。第二個(gè)，我們研究表明，商品指數(shù)對提供長期的多頭資金、對市場穩(wěn)定有好處，因?yàn)樯唐分笖?shù)是機(jī)構(gòu)投資者和期貨市場之間的橋梁，它能夠滿足機(jī)構(gòu)投資者對抗通脹和組合多元化的需求。各國央行都在發(fā)現(xiàn)全球通脹是常態(tài)也是可以看到的事情，可以提供相關(guān)的功能。研究表明有利于提高市場的流動性和市場的深度，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好的套保，提高套期保值的效率。作為實(shí)體企業(yè)的套期保值來講，利用商品指數(shù)可以得到有效的價(jià)格情況和投資的指引。因?yàn)樯唐分笖?shù)大多數(shù)情況下都會領(lǐng)先于CPI和PPI，對對沖行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提供可以使用的工具，這是我們對商品指數(shù)對市場作用的基本理解。

　　我們的同事在國外一本教科書上總結(jié)了這么幾點(diǎn)，商品作為重要資產(chǎn)類別能夠提供一些什么樣的收益?？傮w來講可以提供不依賴于投資技術(shù)、商品內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生的投資回報(bào)，有這么幾部分：一是風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)資料上講的套期保值者在進(jìn)行套期保值的同時(shí)會產(chǎn)生一定的議價(jià)，這部分收益作為投資者有可能獲得這部分議價(jià)，首先要獲得的是價(jià)格不確定性得到的風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)。

　　二是商品的長期的投資來講，均值是有一個(gè)回歸過程，不同的商品之間波動性不相關(guān)，沒有很強(qiáng)的相關(guān)性，據(jù)研究表明，在商品的籃子里面，不同的商品今年好，明年就可能長的差一點(diǎn)，今年收益好，明年可能收益差，商品組合里面不斷進(jìn)行調(diào)整，降低或者抬高某一商品的比重。有可能會對組合投資的穩(wěn)定性提出很好的要求，同時(shí)也會得到比較好的預(yù)期結(jié)果。三是固定收益方面，在商品基金里面可能全部的資金只有一部分會用在我們投資與商品或者相關(guān)的指數(shù)、期貨，還有一部分資金可以投資固定收益的產(chǎn)品，這部分也是商品投資方式的常用的，也是經(jīng)?？梢垣@得的一種收益方式。

　　四是所謂便利收益，與庫存有關(guān)，投資商品，你可以用庫存進(jìn)行抵押融資，如果是貴金屬，是黃金或者其他貴金屬，可以用這些貴金屬進(jìn)行租賃，租賃和融資都可以得到一定的收益。

　　五是一些意外驚喜，剛才我也聽到有的同事介紹了，在市場中有些整體的、突然的通貨膨脹，大家沒有想到，為此商品價(jià)格意外上漲，或者國際市場情況的變化，甚至經(jīng)濟(jì)、軍事沖突等等會造成意外的驚喜，使商品價(jià)格上漲或者意外下跌，都會對商品投資者提供另外一種回報(bào)。這五種回報(bào)方式是我們的同事在教科書上找到的概括性總結(jié)，每種投資都不一定在一個(gè)投資者身上得以體現(xiàn)。

　　美國期貨市場有很多的商品指數(shù)的投資者，主要投資于ETF、ETP、ETN這些指數(shù)基金的方式進(jìn)行投資，這下面有一個(gè)CFTC的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)清晰的看到，在期貨市場商品指數(shù)的投資占的份額還是相當(dāng)大，可以看到第一張餅圖里面31%的金額在美國期貨市場是由商品指數(shù)占的，69%是其他的投資方式。我們經(jīng)常談到通過期貨市場交易比較大、比較成熟的?的期貨市場，在美國也是比較大的市場，在銅的市場的投資結(jié)構(gòu)更加的傾向于商品的指數(shù)化投資，有60%都是基金在持有的，40%才是其他的一些。比較而言，中國的期貨市場在投資者結(jié)構(gòu)方面、持倉的結(jié)構(gòu)方面，我們還有改進(jìn)的空間。上面就簡單介紹了我們商品投資在國際上的做法。

　　我的同事們也給我提供了一個(gè)信息，就是在投資領(lǐng)域，大約在資產(chǎn)配置方面有5%的基金最終會配置到商品中來，有這么一個(gè)簡單的推算，中國資產(chǎn)管理規(guī)模，2014年12月31日，也就是去年年底，預(yù)算銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金、券商、資管和信托，當(dāng)時(shí)的估計(jì)是53.63萬億的組合規(guī)模，如果按5%的配比配到商品中來，新增的資金量會達(dá)到2.6萬億。這是比較大的總額。我們再進(jìn)一步推導(dǎo)，去年年底有色金屬是4個(gè)，它的總的持倉金額是2100多億。如果我們2萬多億新增機(jī)構(gòu)投資者、新增資金，有1/3分流到有色金屬來，可能會新增8938億的新增資金，這是比較理想情況。保守統(tǒng)計(jì)，有1/10流進(jìn)來，會帶來長期資金2861億，相對去年年底的2311億是翻了一倍。這個(gè)資金規(guī)?？梢灶A(yù)期的效果是值得期待的。

　　第二方面我想給大家介紹一下，上期所商品指數(shù)是怎么設(shè)置的，一些基本情況，上海指數(shù)我們有一個(gè)系列的框架設(shè)計(jì)，包括綜合性指數(shù)也包括行業(yè)指數(shù)，也包括單個(gè)商品指數(shù)，最頂層是上期商品綜合指數(shù)，把上海期貨交易所大宗、工業(yè)原料等的期貨指數(shù)統(tǒng)統(tǒng)包進(jìn)去，就是上期的綜合指數(shù)，我們內(nèi)部已經(jīng)設(shè)計(jì)基本結(jié)束。中間行業(yè)有三個(gè)，一個(gè)是工業(yè)指數(shù)，這個(gè)我們已經(jīng)推出來了，在我們各大媒體、環(huán)評系統(tǒng)都有發(fā)布。還有能源化工等我們都在研究過程中。第三層根據(jù)市場需求、市場要求，各個(gè)機(jī)構(gòu)投資的需要，我們會開發(fā)不同的指數(shù)，這些還在研究過程中，還沒有推出來。作為大類我們有三個(gè)結(jié)構(gòu)。對于指數(shù)具體來講，每種指數(shù)風(fēng)格不一樣，我們現(xiàn)在也有一些初步的規(guī)劃，我們最簡單的編一些價(jià)格指數(shù)，在這上面我們可以做改進(jìn)。考慮到汪老師講的問題，我們會推出超額收益指數(shù)，也有全收益指數(shù)，這些都是在我們的指數(shù)團(tuán)隊(duì)，今年在努力工作的范圍。

　　我們的指導(dǎo)思想是這樣的，緊緊圍繞市場需求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是我們交易所，也是我們指數(shù)工作的基本的核心。在具體的工作中，我們堅(jiān)持兩個(gè)原則，第一個(gè)就是我們的產(chǎn)品要服務(wù)于創(chuàng)新，第二個(gè)就是風(fēng)險(xiǎn)管理也要有所創(chuàng)新，我們既要做好產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)對風(fēng)控方面也投入了很大的精力，就是不能因?yàn)閯?chuàng)新而忽略了風(fēng)險(xiǎn)控制，讓市場平穩(wěn)、創(chuàng)新，同時(shí)穩(wěn)定、長期發(fā)展。在鞭策每個(gè)指數(shù)的時(shí)候，我們兼顧三方面，作為上海期貨交易所，我們的指數(shù)要有標(biāo)尺性，對某個(gè)行業(yè)、某個(gè)領(lǐng)域的價(jià)格走勢有一定的標(biāo)尺，或者是晴雨表的作用，這是最基本的作用。如果一個(gè)指數(shù)不能反應(yīng)這點(diǎn)那肯定是失敗的。我們的指數(shù)在這個(gè)基礎(chǔ)上開發(fā)一些產(chǎn)品，所以指數(shù)應(yīng)該滿足于可以投資的功能。剛才汪教授講的很細(xì)，我不展開講。第三個(gè)是作為期貨市場，我們對產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制要求很高，風(fēng)險(xiǎn)控制的端口逐漸前移，產(chǎn)品開發(fā)初期階段，甚至指數(shù)開發(fā)階段就注意到指數(shù)是不能被操縱的，有很強(qiáng)的操縱性。為后期開發(fā)新的產(chǎn)品提供比較好的條件。

　　指數(shù)的基礎(chǔ)上，我們會開發(fā)一些相關(guān)的機(jī)構(gòu)合約，在設(shè)計(jì)過程中要參考現(xiàn)有商品期貨期貨合約的成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也會參考國外類似產(chǎn)品的成功經(jīng)驗(yàn)。把國內(nèi)外一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)綜合起來來吸收進(jìn)我們的指數(shù)期貨合約的設(shè)計(jì)中去。優(yōu)先發(fā)展也是我們目前比較成熟的產(chǎn)品，就是上期有色金屬指數(shù)，我們感覺有色金屬這些品種與通脹相關(guān)性比較大，GPI關(guān)聯(lián)比較密切，投資方、投資界是有所需求的。我們國家也是有色金屬的生產(chǎn)和消費(fèi)的大國，上海期貨交易所金屬板塊6個(gè)，蔣博士做了具體的介紹，他已經(jīng)站在我們的有色金屬產(chǎn)量97%，完全可以代表中國的板塊。在期貨方面，它目前是國內(nèi)最成熟，影響力比較大，行業(yè)參與度比較高的板塊。所以我們優(yōu)先要推出的，而且優(yōu)先開發(fā)的產(chǎn)品就是上期有色金屬。

　　指數(shù)開發(fā)過程，14年前我們有專門的工作室來開始我們上海期貨交易所的商品指數(shù)研發(fā)工作，6年之后，我們交易所完成了指數(shù)的編制，并于當(dāng)年進(jìn)入了試運(yùn)行，這個(gè)指數(shù)編制結(jié)束之后，試運(yùn)行開始比較平穩(wěn)，也得到各界的認(rèn)可。當(dāng)年獲得上海市金融創(chuàng)新獎(jiǎng)的二等獎(jiǎng)，2010年也是上海市第一次推出這個(gè)金融創(chuàng)新獎(jiǎng)，我們剛剛完成的指數(shù)被納入試點(diǎn)，得到大家的肯定，獲得二等獎(jiǎng)。2012年12月26日，交易所正式公開發(fā)布這個(gè)指數(shù)。幾年來，指數(shù)運(yùn)行很正常，表現(xiàn)很良好，各方的反應(yīng)也比較積極。當(dāng)然我們在這個(gè)過程中也不斷聽取行業(yè)內(nèi)，特別是企業(yè)和專家學(xué)者對我們指數(shù)的建議，也做了條的調(diào)整，更好的貼近需求。從去年5月19日開始，我們開始進(jìn)行了指數(shù)期貨的仿真交易，對我們設(shè)計(jì)的期貨合約以及交易規(guī)則進(jìn)行了仿真測試。

　　下面這個(gè)圖代表了滬深300和我們的指數(shù)的走勢圖，我們的指數(shù)的基期是2002年1月7號，基點(diǎn)是一千點(diǎn)。行情轉(zhuǎn)發(fā)商，比如萬德咨詢、大智慧(601519,股吧)等都有我們的行情，交易所的網(wǎng)站，和訊網(wǎng)等金融網(wǎng)站也有我們相關(guān)的行情。在期貨日報(bào)、證券日報(bào)等專業(yè)的報(bào)紙上也有專版介紹我們的指數(shù)，中央人民廣播電臺財(cái)經(jīng)頻道也播報(bào)我們的指數(shù)行情。大家去上海就知道，陸家嘴(600663,股吧)隧道上來之后有一個(gè)天橋，上面有一個(gè)很寬的LED屏，上面也是播報(bào)我們上期所的指數(shù)，也就是說無論是天上飛還是上網(wǎng)還是看報(bào)紙還是聽電臺，甚至開車，都能夠看到我們上期所的指數(shù)，我們正在把我們的指數(shù)以各種方法播出去，讓大家熟悉、接受。

　　我們設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候，對國內(nèi)外的指數(shù)進(jìn)行了研究，我們之所以選擇有色金屬指數(shù)，就是因?yàn)樗硇院軓?qiáng)，最近現(xiàn)貨產(chǎn)量占有色金屬的97%以上，而且這些數(shù)據(jù)都是上海期貨交易所可以交易、市場中獲得，可靠性比較高，有一定代表性，而且這些產(chǎn)品交易相對比較活躍。國際上有些指數(shù)比較著名，剛才汪教授也提到了，比較早的就是美國的CRB指數(shù)，這是比較早，它的商品有19個(gè)，其中能源有4個(gè)，工業(yè)金屬有3個(gè)，貴金屬有2個(gè)，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)3個(gè)，畜產(chǎn)品和軟飲化工有3個(gè)。能源和貴金屬是指數(shù)的主要構(gòu)成部分，也是占了很大的權(quán)重。剛才教授也談到高盛指數(shù)好像歸到標(biāo)普旗下，它有原油，美國原油、汽油、柴油、天然氣。金屬方面有5個(gè)，我們特別關(guān)注金屬，還有彭博的商品指數(shù)有19個(gè)商品，其中金屬有4個(gè)，有36個(gè)產(chǎn)品，它的金屬比較多一點(diǎn)，有6個(gè)基本金屬，都有，貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等都包括在內(nèi)。和我們最接近、最想象的是倫敦金屬交易所的價(jià)格指數(shù)。以倫敦交易所6種基本金屬的價(jià)格來設(shè)計(jì)的，和我們差不多，這個(gè)指數(shù)在很多方面，我們設(shè)計(jì)過程中參照了它的做法，也有很多不同的計(jì)算方式。

　　第二個(gè)是對權(quán)重進(jìn)行設(shè)計(jì)，我們長期進(jìn)行交易的產(chǎn)品，我們是取它5年內(nèi)，每個(gè)月的月均持倉金額來計(jì)算權(quán)重。以持倉金額大家可以看到，它是我們重要的指標(biāo)。產(chǎn)品交易量有大有小，持倉金額也不同，我們對不同的品種也設(shè)了上限和下限，商品再多不能超過60%，再少也要有8%的權(quán)重，超出上限和下限的進(jìn)行權(quán)重再分配，以確保指數(shù)反應(yīng)整個(gè)有色金屬市場各個(gè)產(chǎn)品的基本情況。每年的8月，我們新產(chǎn)品加入的時(shí)候，我們用展期窗口進(jìn)行調(diào)整，這個(gè)表是我們今年調(diào)整的時(shí)候，8月13日6個(gè)基本商品的權(quán)重……

　　現(xiàn)在在指數(shù)權(quán)重的設(shè)計(jì)方面，一般有這幾個(gè)基本的方法、做法。等權(quán)重，所有商品權(quán)重一樣，這是最原始的做法。比如羅杰斯指數(shù)，根據(jù)商品相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)量，包括消費(fèi)量，根據(jù)這個(gè)來作為權(quán)重確定依據(jù)。第三種方法是德意志銀行的商品指數(shù)的設(shè)計(jì)方法，以流動性指標(biāo)，比如成交量、持倉量作為權(quán)重的確定依據(jù)。我們和它很接近，我們?nèi)〉氖浅謧}金額作為我們權(quán)重的確定依據(jù)。倫敦根據(jù)總和，包括流動性指標(biāo)和成交量指標(biāo)混合起來作為指標(biāo)。從這些方法來看，我們覺得從及時(shí)性、滯后性和混合型進(jìn)行評價(jià)，從及時(shí)性來看，成交量權(quán)重方案，持倉量和加權(quán)量是比較好的。如果用產(chǎn)量和消費(fèi)量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相對獲得比較慢一點(diǎn)，有點(diǎn)滯后。有些方案是結(jié)合流動性指標(biāo)又結(jié)合產(chǎn)量和消費(fèi)量的指標(biāo)，有這種做法，但是我們沒有采取這個(gè)做法。對于合約的滾動方式，教授講到了，每個(gè)月15號如果碰到節(jié)假日我們會順延，15號各兩個(gè)交易日，一共5個(gè)交易日作為滾動窗口，每天以20%的比例進(jìn)行滾動。舊合約退出，新的合約加入，5天時(shí)間完成合約的滾動。

　　第三部分匯報(bào)指數(shù)衍生品開發(fā)的情況，主要是講我們仿真交易的合約，我們這張就是我們所設(shè)計(jì)的上期所有色金屬的合約。每個(gè)承受點(diǎn)10元，最小變革價(jià)位是0.2個(gè)點(diǎn)，當(dāng)月、次月、第三月及隨后兩個(gè)季后，每個(gè)10個(gè)點(diǎn)。最后交割日期是等同于最后交易日。仿真交易和模擬交易的過程中，對我們的合約條款逐步完善，廣泛吸取了市場的意見，讓它進(jìn)一步貼近市場。我們看哪些企業(yè)利用我們的市場，我們覺得現(xiàn)有實(shí)體企業(yè)中三類都可以利用我們的市場，一是生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)企業(yè)可以利用我們的上期所的有色金屬指數(shù)，利用它來很好的預(yù)測未來宏觀經(jīng)濟(jì)以及精準(zhǔn)行業(yè)的指示，結(jié)合自己的實(shí)際情況，對未來的產(chǎn)量、生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)行控制，對消費(fèi)企業(yè)來講，可以借鑒我們的指數(shù)了解上游生產(chǎn)原材料的指數(shù)，使它的生產(chǎn)成本保持穩(wěn)定和平穩(wěn)。貿(mào)易企業(yè)可以優(yōu)化庫存管理，價(jià)格漲的高、預(yù)期好多庫存，如果預(yù)期不好可以少一點(diǎn)庫存。節(jié)約庫存的資金，提高貿(mào)易企業(yè)的收益率。

　　下面這兩張圖展現(xiàn)了我們CPI和PPI高度吻合，用它有一定的預(yù)測CPI和PPI的作用，而且有前導(dǎo)性。企業(yè)直接參與未來指數(shù)期貨市場有什么作用？可能對交易意圖還是有一定的作用，不至于把交易意圖暴露的過于明確，畢竟是對一攬子的產(chǎn)品構(gòu)成的。多個(gè)產(chǎn)品同步交易是可以降低風(fēng)險(xiǎn)，單個(gè)產(chǎn)品交易量過大，可能會造成沖擊，對一攬子的商品沖擊會比較少一點(diǎn)。也可以豐富他們的產(chǎn)品，之前做單個(gè)期貨的合約，現(xiàn)在可以一攬子的做。比如它做4手的指數(shù)期貨，就可能相當(dāng)于3手銅、1手錫和鎳，也可以利用我們指數(shù)期貨結(jié)合于個(gè)別的單個(gè)的期貨合約來套做，合成套保的策略，看起來操作很復(fù)雜，但是對于不同的投資者操作目的不同、目的不同，豐富了套期保值的方法和策略。指數(shù)期貨合約和標(biāo)準(zhǔn)期貨價(jià)格之間，有時(shí)候也會產(chǎn)生一些差價(jià)，也提供一些套利的機(jī)會，產(chǎn)生差價(jià)的原因不同市場參與者不同，這些投資者他們的交易目的也是不同的，不同的投資者、不同的交易目的可能在不同的產(chǎn)品之間帶來一定的價(jià)差，產(chǎn)生套利的機(jī)會。

　　美國期貨市場的統(tǒng)計(jì)來看，它幾類用戶，可以看到，非商業(yè)用戶、互換交易商和實(shí)體用戶。對生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)選擇以賣來鎖定價(jià)格，而對于機(jī)構(gòu)投資者，美國的情況很多是買入投資，他們希望獲得長期的收益。這些增量的資金也為實(shí)體企業(yè)套期保值提供了豐富的市場流動性。我們目前在開發(fā)研究的指數(shù)，包括我們上期所的價(jià)格指數(shù)，包括基礎(chǔ)上發(fā)展的超額收益指數(shù)和全收益指數(shù)可以做對比，紅色是我們的全收益指數(shù)，滬深300可以看到是綠色的，應(yīng)該說下面三條線是很好的，全收益指數(shù)有時(shí)候可以獲得平均的收益率、固定收益率，要加上這塊，可以高一點(diǎn)。我們交易所除了研究指數(shù)期貨之外，我們的指數(shù)產(chǎn)品本身也為基金公司、各類機(jī)構(gòu)開發(fā)衍生品提供了很好的基礎(chǔ)工具。上半年，我們的國投瑞銀基金(,)公司推出了基于我們白銀期貨的LOF產(chǎn)品，待會兒會講相關(guān)的情況。產(chǎn)品推出之后，各個(gè)期貨公司，應(yīng)該是基金公司對我們的產(chǎn)品興趣很大，示范作用很明顯，有很多公司提出要求，基于我們的現(xiàn)有指數(shù)，也包括我們的綜合指數(shù)、行業(yè)指數(shù)，也提出來一些單個(gè)的期貨商品的指數(shù)，要開發(fā)一些相關(guān)的產(chǎn)品。比如開發(fā)ETF，也有想開發(fā)LOF，我們逐漸和大家進(jìn)行溝通交流。

　　上午我還去了幾家公司進(jìn)行交流，前基金公司15家我們走完了，和大家進(jìn)行了很好的溝通，我們感覺機(jī)構(gòu)投資者對商品的投資是有興趣的。我們要做的工作就是把我們的基礎(chǔ)打好，把風(fēng)險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)好，把我們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)的更符合投資者的要求，使交易成本更低，風(fēng)險(xiǎn)更穩(wěn)定。這樣我們才可以為資本市場提供套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)各方面正向的作用。通過大家的努力，上海期貨交易所指數(shù)方面，服務(wù)各類投資者新的業(yè)務(wù)一定會有很好的發(fā)展，也會為中國多層次資本市場建設(shè)發(fā)揮作用。我節(jié)介紹這么多。謝謝大家！

　　主持人：謝謝祈博士的演講。從他的演講當(dāng)中也有很多新的信息，平時(shí)大家比較關(guān)注上海期貨交易所的有色指數(shù)，那么剛才祈博士演講當(dāng)中具體介紹了這個(gè)指數(shù)的具體的結(jié)構(gòu)，包括他的參數(shù)是什么時(shí)候調(diào)整的，這些信息對大家來說，我想也是比較重要的。有興趣的可以接下來進(jìn)一步交流。

　　接下來的演講主題是商品期貨投資與基金發(fā)展，演講人是國投瑞銀白銀期貨證券投資基金基金經(jīng)理趙建。有請！

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