2015年11月，國內(nèi)鋼價繼續(xù)下跌，延續(xù)10月跌勢，不但未現(xiàn)小幅波動漲勢，且止跌行情亦未現(xiàn)。至此鋼鐵行情連跌百日，再創(chuàng)新低。主要由于原料價格成本支撐不足，鋼廠生產(chǎn)鋼材產(chǎn)量未減，鋼鐵行業(yè)虧損加劇惡化，鋼鐵企業(yè)資金緊缺危機的四大因素制約引起。截止11月30日生意社鋼鐵指數(shù)為507點，繼續(xù)刷新周期內(nèi)的歷史新低，較2013年02月21日最高點1053點下降了51.85%。(注：周期指2011-12-01至今)，月跌幅30點(5.59%)，較10月跌幅有所擴大。且據(jù)2015年11月生意社中國大宗商品供需指數(shù)(BCI)為-0.65，均漲幅為-2.55%，反映11月制造業(yè)經(jīng)濟較10月依舊呈收縮狀態(tài)，經(jīng)濟下行風(fēng)險加大。所以生意社何杭生認為，12月國內(nèi)鋼價基本止跌行情難現(xiàn)，延續(xù)11月跌勢為主，不過受制于鋼廠年底例行檢修影響，跌幅或收縮。

　　上游：鋼廠需求減弱 港口庫存積壓 礦價繼續(xù)下跌

　　11月礦價跌勢行情階梯下行，且再次創(chuàng)下歷史新低行情。進口礦市場下行，主要是受鋼廠采購需求減弱和港口庫存積壓引起。據(jù)生意社價格監(jiān)測顯示，截止至11月30日，澳洲62%PB粉的港口均價為334.44元/噸，月跌幅為13.88%，同比下跌34.57%，可見11月的礦價需求低迷的利空下，較10月跌幅有所擴大。數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日鋼廠的進口礦平均庫存天數(shù)仍舊為21天，月環(huán)比持平；不過高爐燒結(jié)礦的爐料配比小幅上升0.05%，品味也小幅上升0.03%至54.84%，顯示了11月鋼廠對進口礦依賴程度減弱，選擇余地較大，采購需求減弱。另一方面，全國41個主要港口鐵礦石同期庫存水平為8917萬噸，周環(huán)比大升259萬噸，再次逼近九千萬噸，創(chuàng)下下半年以來的新高水平，再次利空礦價。所以對于11月鐵礦石市場來看，下游需求減弱是礦價下跌的主因。最后，據(jù)生意社對百家企業(yè)12月鐵礦石走勢漲跌以及幅度判斷顯示，有58%的看空，17%的看漲，25%的看平，且預(yù)測其下跌4.15%，即跌至320元/噸。因此生意社何杭生預(yù)測價格波動區(qū)間在305-315元/噸之間。

　　鋼市：原料成本價格支撐不足 出廠價格下調(diào)拖累價格新低

　　國內(nèi)鋼市在經(jīng)過9-10月的低迷行情下，多數(shù)鋼廠開始在11月減產(chǎn)，停產(chǎn)。但由于原料成本價格跌幅大于鋼材價格，使得鋼廠產(chǎn)量下滑幅度有限；且受制于企業(yè)庫存回升和資金回籠緩慢影響，主流鋼企又大幅下調(diào)出廠價格，并縮減了補貼水平，來降低庫存水平和減少現(xiàn)金支出；最終導(dǎo)致現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下行。

　　據(jù)生意社價格監(jiān)測，11月期間，原料礦價跌幅13.88%，但成品鋼材均跌幅在5.17%，所以原料跌幅基本是鋼價的2.7倍。因此成本價格下跌，利空成品材價格。

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止11月27日，主流163家鋼廠高爐開工率在77.49%，月環(huán)比僅下降1.38%，但創(chuàng)下年內(nèi)新低水平。所以鋼廠減產(chǎn)依舊，不過速度較慢，幅度較小，導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力依舊，利空鋼價。

　　另一方面，截止11月27日，全國五大鋼材社會庫存跌至914.22萬噸，除國慶假期周外，已經(jīng)連續(xù)下降十周，并創(chuàng)下年內(nèi)新低水平。而鋼廠庫存又小幅回升(截止11月中旬為1519萬噸，旬環(huán)比增加16.1萬噸)。說明國內(nèi)鋼材社會去庫存化效果繼續(xù)發(fā)酵，而庫存的前移(社會向鋼廠轉(zhuǎn)移)導(dǎo)致鋼廠成本的增加。因此在全行業(yè)虧損的行情下，鋼廠只能“以價換量，出清庫存”。

　　據(jù)生意社監(jiān)測，11月沙鋼等主流螺紋價格累計下調(diào)70-110元/噸，且12月建筑鋼材價格又繼續(xù)下跌40元/噸至1880元/噸，且未有補貼優(yōu)惠政策。所以對于鋼市來說，出廠價格的下調(diào)打擊了市場信心；補貼政策取消又打擊了貿(mào)易商信心，因此價格下跌大勢所趨。

　　最后，在現(xiàn)貨價格低迷的同時，期貨市場亦出現(xiàn)新低行情。其中，滬鋼，滬卷和連鐵價格在11月陸續(xù)達到歷史新低價格，使得業(yè)內(nèi)人士對后市悲觀情緒蔓延。且據(jù)生意社比價指數(shù)顯示，11月30日鐵礦石與螺紋鋼商品比價指數(shù)為70.56，鐵礦石與熱軋卷商品比價指數(shù)為74.65，均較周期內(nèi)最高點下跌了三分之一左右，因此顯示了鋼市下行已經(jīng)蔓延至全產(chǎn)業(yè)鏈的上下游。

　　所以，當前的鋼市已經(jīng)深陷“原料下跌，鋼價下跌”的產(chǎn)業(yè)鏈價格下跌格局和“越虧越生產(chǎn)，越生產(chǎn)價格越低”的市場怪圈。

　　下游：終端需求依舊萎縮 鋼市低迷成交難改

　　據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2015年1-10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1-9月份繼續(xù)回落0.6個百分點，為連續(xù)第20個月回落，但回落幅度收縮。其中房屋新開工累計面積同比下降13.9%，為連續(xù)第20個月同比下降。而同期全國造承接新船訂單同比下降62.1%，回落幅度擴大；另外，家用空調(diào)，冰箱，彩電和洗衣機的產(chǎn)量均保持繼續(xù)下降水平，且分別累計同比下降0.11%，1.41%，-6.53%和-2.45%；且汽車產(chǎn)量亦同比下降0.35%。說明板材市場需求依舊要好于建材市場，且整體終端需求市場繼續(xù)萎縮，導(dǎo)致市場成交下滑，鋼價下行。

　　因此對于11月鋼市來看，原料價格的下跌已經(jīng)超出市場預(yù)期，且深不見底；而鋼價下行雖然在市場預(yù)期內(nèi)，但亦難以出現(xiàn)止跌行情；終端需求萎靡不振雖然已成市場共識，但市場恐慌情緒卻逐漸蔓延。所以預(yù)計12月鋼價繼續(xù)下行為主。

　　宏觀：鋼鐵板塊PMI跌至新低 行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫

　　據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會12月1日發(fā)布的指數(shù)報告，11月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為37%，較10月下挫5.2個百分點，該指數(shù)三連降創(chuàng)2008年12月份以來的最低水平，并連續(xù)19個月處在50%的榮枯線以下。在主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均降至今年7月份以來的最低，購進價格指數(shù)三連降至今年2月份以來的最低，產(chǎn)成品庫存指數(shù)及新出口訂單指數(shù)小幅反彈。從中顯示出，當前鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營形勢已經(jīng)十分嚴峻，供需矛盾突出，成本支撐大幅下滑，鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

　　綜上所述，生意社鋼鐵分社何杭生認為，鋼價不斷創(chuàng)下新低行情，已經(jīng)成為市場共識；而鋼廠減產(chǎn)逐步擴大，雖未對市場產(chǎn)生較大的利好，但也起到積極作用。且當前限制鋼市行情的主要因素已經(jīng)從鋼廠產(chǎn)量方面逐漸向上游原料市場轉(zhuǎn)移，因此才會出現(xiàn)原料支撐不足而引起的鋼價下行。不過，另一方面，原料價格的下跌也使得鋼廠生產(chǎn)成本縮減，利好鋼市環(huán)境。因此，面對日益下降的礦價，鋼廠應(yīng)該逐漸減少對進口礦市場的依賴，進而緩解其對鋼價的影響，從而讓成本的縮減因素大于因需求低迷帶來的銷售收入。最后，據(jù)生意社對百家企業(yè)10月鋼鐵走勢漲跌判斷顯示，有57%的看空，10%的看漲，33%的看平，顯示了市場對12月鋼市繼續(xù)看空的態(tài)度。因此生意社預(yù)計12月鋼市繼續(xù)下跌，且生意社鋼鐵行業(yè)指數(shù)則繼續(xù)震蕩區(qū)間在460-480點。

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