國(guó)債期貨的交易時(shí)間是國(guó)債期貨合約的一個(gè)重要條款，合理設(shè)定交易時(shí)間對(duì)發(fā)揮國(guó)債期貨功能、方便投資者交易等具有重要作用。5年期國(guó)債期貨合約交易時(shí)間為每個(gè)交易日9:15-11:30（第一節(jié)）和13:00-15:15（第二節(jié)），最后交易日交易時(shí)間為9:15-11:30。

　　國(guó)債期貨交易時(shí)間的設(shè)定主要考慮以下三方面因素：一是參照國(guó)際上國(guó)債期貨交易時(shí)間設(shè)定的規(guī)律；二是與現(xiàn)券市場(chǎng)的交易時(shí)間相符；三是符合我國(guó)期貨市場(chǎng)的交易習(xí)慣。

　?。ㄒ唬﹨⒄諊?guó)際上國(guó)債期貨交易時(shí)間設(shè)定的規(guī)律。國(guó)際上主要國(guó)債期貨合約交易時(shí)間的設(shè)定主要有兩個(gè)規(guī)律：（1）分幾個(gè)交易時(shí)段集中交易。各個(gè)交易所根據(jù)其債券市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的復(fù)雜性和不同投資者的需求，普遍設(shè)置幾個(gè)交易時(shí)段以滿足不同客戶的需求。（2）多數(shù)期貨市場(chǎng)采用早開(kāi)市或晚收市的做法。

　　（二）國(guó)債期貨的交易時(shí)間基本覆蓋債券市場(chǎng)

　　的交易時(shí)間。我國(guó)交易所債券市場(chǎng)的交易時(shí)間為9:30-11:30，13:00-15:00；銀行間債券市場(chǎng)交易時(shí)間為9:00-12:00，13:30-16:30。根據(jù)2011年全年的交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在銀行間市場(chǎng)，9:30-15:00成交金額占全天成交金額的91.28%；15:15至收盤(pán)，成交金額僅占全天成交金額的4.28%。根據(jù)我國(guó)債券市場(chǎng)交易集中的特點(diǎn)，設(shè)定國(guó)債期貨交易時(shí)間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:15。國(guó)債期貨交易時(shí)間覆蓋交易所債券市場(chǎng)的全部交易時(shí)段和銀行間債券市場(chǎng)的活躍交易時(shí)段。

　?。ㄈ┓衔覈?guó)期貨市場(chǎng)的交易習(xí)慣。我國(guó)商品期貨交易時(shí)間分為上午和下午兩個(gè)時(shí)間段：上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。股指期貨的交易時(shí)間也分為上午和下午兩個(gè)時(shí)間段：上午9:15-11:30，下午13：00-15:15。國(guó)債期貨交易時(shí)間與我國(guó)股指期貨的交易時(shí)間相一致，與我國(guó)商品期貨的交易時(shí)間也基本吻合。這樣有利于國(guó)債期貨的平穩(wěn)運(yùn)作，同時(shí)方便交易所、會(huì)員單位和客戶之間的結(jié)算。

　?。ㄋ模┳詈蠼灰兹盏慕灰讜r(shí)間設(shè)置有利于進(jìn)行交割準(zhǔn)備。5年期國(guó)債期貨最后交易日交易時(shí)間為上午9:15-11:30，這樣的設(shè)置符合國(guó)際慣例，可以讓參與交割的客戶在最后交易日交易結(jié)束、交割結(jié)算價(jià)確定后，有更多的時(shí)間進(jìn)行交割準(zhǔn)備。另外，依照我國(guó)債券市場(chǎng)的交易情況，上午的交易比下午更為活躍，期貨的交易在上午可能也相對(duì)活躍，因而，最后交易日只交易半天，更有利于交割結(jié)算價(jià)的形成。（姜朝暉）