國內(nèi)銀行在季末資金考核壓力下，資金面可能再度偏緊，利率將走高。預(yù)計9月上旬至中旬，國債期貨將偏弱運行。

　　9月9日，國債期貨低開低走，振蕩下跌，成交較上市首日更加清淡。全天國債期貨成交12810手，持倉增加183手至3142手，主力合約TF1312報收93.906元，下跌0.30%。在近期各因素影響下，預(yù)計下周國債期貨將以偏弱運行為主，仍有下行壓力，TF1312有可能下探93.500元支撐。

　　這兩天公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，8月經(jīng)濟繼續(xù)好轉(zhuǎn)。9月10日將公布8月其他主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，將進一步壓制國債期貨價格。

　　李克強總理9日表示，中國將保持經(jīng)濟長期健康發(fā)展，繼續(xù)推進行政管理、財稅、金融、價格等改革。要努力擴大國內(nèi)消費需求，也要保持合理的投資力度，今年中國經(jīng)濟實現(xiàn)增長7.5%目標(biāo)有望，這對于國債期貨價格有一定利空影響。

　　從國債期貨上市兩個交易日表現(xiàn)來看，其成交明顯清淡。由于國債現(xiàn)貨的參與主體是商業(yè)銀行、保險（放心保）、公募基金、券商等金融機構(gòu)，這些機構(gòu)多數(shù)沒有參與國債期貨，僅有券商可以參與國債期貨上市首日和初期交易。而個人投資者參與國債現(xiàn)貨的很少，加上國債期貨波動較小，上市初期國債期貨成交略顯清淡也屬于正常。從這兩天的市場表現(xiàn)可看出，國債期貨上市沒有分流股市資金，更沒有導(dǎo)致股市大跌。9日股市大漲反而加大了國債期貨短線下跌壓力。

　　9日國債期貨低開低走，TF1312很快跌破94.000元大關(guān)，并創(chuàng)下93.858元的上市新低，盤中一度反彈，但是明顯受制于94.118元的反彈阻力，報收于93.908元。國債期貨上市前兩個交易日，其波動很小，這是與國債現(xiàn)貨近日平均波動僅有0.27%是基本一致的。

　　從持倉來看，國債期貨TF1312前20席位大部分為券商系期貨公司，且前20席位多單合計為2264手，增倉310手；前20席位空單合計為2437手，增倉329手。前20席位凈空單為173手，增倉19手。主力持倉結(jié)構(gòu)仍稍有利于空頭，這與其上市后下跌方向是一致的。

　　美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是美聯(lián)儲9月縮減購債規(guī)模預(yù)期仍在，資金外流壓力仍需防范。雖然國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期走好，但國內(nèi)銀行在季末資金考核壓力下，資金面可能再度偏緊，利率將走高。預(yù)計9月上旬至中旬，國債期貨將偏弱運行，TF1312將下探93.500元，操作上建議以逢高做空為主。 （作者單位：國泰君安期）