1605合約存在繼續(xù)下探的空間

　　入冬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼市不但面臨出口難度加大的困擾，而且還陷入淡季建筑行業(yè)用鋼需求下降的困境。鋼廠虧損程度擴(kuò)大，加之年底受現(xiàn)金流緊張以及霧霾天氣導(dǎo)致限產(chǎn)率上升等諸多不利條件限制，鋼材產(chǎn)量環(huán)比下降，原料焦炭需求進(jìn)一步萎縮。

　　鋼市供應(yīng)側(cè)改革力度加大

　　目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，有周期性因素，也有結(jié)構(gòu)性因素，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡所引發(fā)的需求端弱化是經(jīng)濟(jì)增速下降的根源。為了改善供需矛盾，中央在總結(jié)發(fā)揚(yáng)以往需求側(cè)調(diào)控經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面也開(kāi)始加大力度。而要緩解鋼市供應(yīng)過(guò)剩、治理霧霾多發(fā)難題，壓縮高耗能、高污染和高投入的鋼廠產(chǎn)能是解決途徑之一。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)預(yù)測(cè)，入冬以后，市場(chǎng)需求萎縮，成品材價(jià)格加速下跌，鋼廠虧損繼續(xù)擴(kuò)大，減產(chǎn)力度再度增強(qiáng)，11月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)――日均產(chǎn)量為201.00萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.84萬(wàn)噸，降幅為1.39%。在價(jià)格方面，鋼材價(jià)格整體下跌，11月下旬，Mysteel鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為71.42點(diǎn)，環(huán)比下降5.77%。

　　從筆者了解的情況來(lái)推算，12月，鋼廠將加大減產(chǎn)力度，鋼市供應(yīng)將持續(xù)減少，這顯然不利于后期焦炭消費(fèi)。

　　鋼鐵行業(yè)PMI繼續(xù)下滑

　　四季度通常為國(guó)內(nèi)鋼市消費(fèi)淡季，加之近期國(guó)際市場(chǎng)針對(duì)我國(guó)鋼材出口發(fā)起空前的反傾銷(xiāo)行動(dòng)，鋼廠出口難度加大。在出口和內(nèi)銷(xiāo)均低迷的狀態(tài)下，鋼廠銷(xiāo)售乏力，資金嚴(yán)重緊張，廠內(nèi)庫(kù)存增加，虧損程度加深。據(jù)了解，繼山西海鑫鋼鐵停產(chǎn)之后，上月唐山松汀鋼廠也宣布停產(chǎn)，這是第二家500萬(wàn)噸級(jí)以上規(guī)模鋼廠因高負(fù)債和資金鏈壓力停產(chǎn)。整個(gè)鋼鐵行業(yè)景氣度蒙上了一層陰霾。

　　據(jù)顯示，11月，中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI為37.0，環(huán)比下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)19個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以下，指數(shù)三連降并且創(chuàng)下新低。其中，鋼廠集中度較高的河北省，其鋼鐵行業(yè)PMI在11月更是環(huán)比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，跌至34.6%，創(chuàng)今年以來(lái)第二低，連續(xù)6個(gè)月處于榮枯線(xiàn)下方，表明河北省鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境在持續(xù)惡化。

　　焦炭市場(chǎng)難言樂(lè)觀

　　在國(guó)內(nèi)鋼市“寒風(fēng)”頻吹下，焦炭企業(yè)日子自然不好過(guò)。上月末，北方地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，河北鋼鐵(000709,股吧)集團(tuán)焦炭采購(gòu)價(jià)格下調(diào)30元/噸，多家鋼廠跟跌或計(jì)劃跟跌。截至11月27日，Mysteel焦炭指數(shù)為654.2點(diǎn)，環(huán)比下跌3.05%。目前，山西地區(qū)焦化廠平均開(kāi)工率在七成左右，焦化廠虧損幅度較大，超過(guò)100元/噸。

　　現(xiàn)階段，鋼廠為縮減虧損，持續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格，且保持低水位庫(kù)存，謹(jǐn)慎采購(gòu)焦炭，焦化廠只能被迫接受降價(jià)?？紤]到后期鋼長(zhǎng)減產(chǎn)力度加大，焦炭供大于求的矛盾將再次凸顯，其價(jià)格仍有下跌空間。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)鋼市正處于“寒冬”，鋼材需求低迷，鋼廠銷(xiāo)售困難，從而倒逼鋼廠減產(chǎn)。此外，目前供應(yīng)側(cè)改革政策發(fā)力和環(huán)保力度加強(qiáng)也令鋼廠產(chǎn)能收縮，預(yù)計(jì)未來(lái)鋼材產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑，從而降低對(duì)原料焦炭的需求，迫使焦價(jià)持續(xù)回落。筆者認(rèn)為，焦炭期價(jià)仍未見(jiàn)底，1605合約存在繼續(xù)下探的空間。

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