10月以來，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年底加息預(yù)期的升溫以及國際原油價(jià)格的暴跌，化工品開啟了一波單邊下跌行情。在限產(chǎn)保價(jià)和可變成本的支撐下，PTA相對(duì)其他化工品，表現(xiàn)抗跌，價(jià)格并沒有創(chuàng)出新低。上周，原油價(jià)格企穩(wěn)，PTA強(qiáng)勢(shì)反彈，但是上周五開始，PTA有所下行，本周二也是沖高回落。PTA的反彈結(jié)束了嗎？下面筆者依據(jù)量倉數(shù)據(jù)，對(duì)PTA后期走勢(shì)進(jìn)行簡單預(yù)測(cè)。

　　首先，我們來看看PTA期貨的持倉量。截至昨日收盤，PTA期貨主力1605合約持倉量為461400手，較反彈的起始日11月24日下降166762手，降幅為26.55%。反彈開啟后，1605合約的持倉量明顯下降，這對(duì)于一個(gè)剛剛完成主力換月的合約來說，并不是正常現(xiàn)象。這說明隨著價(jià)格的上漲，多頭開始大量獲利了結(jié)，顯示出多頭對(duì)于后市并不樂觀，也意味著價(jià)格很難形成長期穩(wěn)定的上漲。

　　其次，我們來看看資金情況。PTA期貨出現(xiàn)了資金逃離現(xiàn)象。1605合約創(chuàng)近期低點(diǎn)的11月23日，資金存量大致在14.90億元，而11月26日反彈高點(diǎn)時(shí)，資金存量僅有11.27億元。截至昨日收盤，1605合約上的資金存量大致在10.42億元，相較11月23日下降4.48億元，降幅為30.07%。資金的大量離場(chǎng)說明PTA價(jià)格上漲動(dòng)能不足。

　　再次，我們來看看主力持倉情況。自11月11日PTA期貨暴跌開始，主力前20席位凈多持倉就一直呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，在11月24日反彈之前（事實(shí)上，在此之前的兩個(gè)交易日，PTA價(jià)格都沖高回落），主力凈多持倉都維持在10萬手之上。但是，隨著價(jià)格的上漲，主力凈多持倉開始下降。截至昨日收盤，多頭前20席位持倉249554手，空頭前20席位持倉228949手，表現(xiàn)為凈多持倉20605手。主力凈多持倉的大幅下降說明此輪回調(diào)并不是因?yàn)榍捌谔桌蔚亩囝^散戶離場(chǎng)，而是主力資金的套利所致。

　　最后，我們來看看倉單注冊(cè)情況。截至昨日收盤，PTA注冊(cè)倉單量為7073手，相對(duì)于近月1601合約273296手來說，占比2.59%，比例并不小。一旦PTA價(jià)格上漲，在目前PTA企業(yè)經(jīng)營狀況普遍不良的背景下，產(chǎn)業(yè)資金將進(jìn)入市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨，盤面拋壓對(duì)于PTA價(jià)格將形成壓制。

　　綜上所述，持倉量、資金量、主力凈多持倉大幅下降，PTA上漲動(dòng)能不足，此輪反彈已經(jīng)基本宣告結(jié)束，短期內(nèi)低位振蕩的概率較大。

　　（作者單位：金石期貨）