12月1日凌晨，國(guó)際貨幣基金組織IMF正式宣布將人民幣納入特別提款權(quán)SDR貨幣籃子，2016年10月1日生效，屆時(shí)人民幣在SDR中的比重將超過英鎊和日元，占比10.92%。對(duì)此，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)深夜發(fā)布公告，對(duì)IMF決定表示歡迎和贊賞。那么，人民幣加入SDR對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)會(huì)有多大影響呢？筆者認(rèn)為，加入SDR是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要一步，但短期影響或有限。

　　首先，人民幣國(guó)際化任重道遠(yuǎn)，SDR只是其中一步。貨幣國(guó)際化是指某國(guó)貨幣成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過程。一國(guó)貨幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，要求本國(guó)具有強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，穩(wěn)健的金融市場(chǎng)，該國(guó)貨幣在國(guó)際上被普遍認(rèn)可，用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，并可以自由兌換。SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種記賬單位，是一種補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。人民幣加入SDR，無(wú)疑提升了人民幣在國(guó)際上的認(rèn)可度，明確了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。然而，貨幣國(guó)際化是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，20世紀(jì)80年代日本躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體，日元當(dāng)時(shí)也是SDR籃子貨幣，但是30多年過去了，日元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣中占比仍不足5%，人民幣要走的路還很長(zhǎng)。

　　其次，人民幣加入SDR不會(huì)立即增加人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的需求。迄今為止，IMF一共向各成員國(guó)分配了2040億元SDR的配額，相當(dāng)于3180億美元。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，2015年全球外匯儲(chǔ)備余額大約為11.6萬(wàn)億美元，SDR占比不足3%。同時(shí)，籃子貨幣在SDR中的比重不能簡(jiǎn)單等同于該貨幣在全球儲(chǔ)備貨幣中的地位，舉例來說，美元在SDR的比重約40%，與歐元差距不大，但2014年全球外匯儲(chǔ)備中超過六成是美元資產(chǎn)，歐元僅占22.6%。另一方面，SDR顧名思義是一種特別提款權(quán)利，并不要求成員國(guó)必須持有相應(yīng)比例的籃子貨幣，也就是說不持有人民幣不影響SDR使用。短期來看，人民幣更多是從匯率和利率層面對(duì)SDR造成影響。

　　最后，人民幣匯率或保持穩(wěn)定。加入SDR這件事，市場(chǎng)早有預(yù)期，IMF官員在今年5月就表態(tài)人民幣納入SDR只是時(shí)間問題，10月，IMF總裁拉加德在世界銀行秋季年會(huì)期間曾表示，IMF對(duì)人民幣加入SDR的技術(shù)評(píng)估已基本結(jié)束，正在敲定最后細(xì)節(jié)。人民幣加入SDR塵埃落定后，外匯市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)再度轉(zhuǎn)到美聯(lián)儲(chǔ)加息議題上，同時(shí)人民幣占SDR的比重略低于市場(chǎng)預(yù)期，短期給人民幣帶來一定的貶值壓力，但人民幣不存在快速貶值的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟各界希望SDR籃子貨幣保持相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)太大波動(dòng)。

　　綜上所述，加入SDR標(biāo)志著人民幣國(guó)際化更進(jìn)一步，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)具有長(zhǎng)期、積極、正面的影響，但短期影響相對(duì)有限。 （作者單位：西南期貨）