近期螺紋鋼主力1605合約連續(xù)破位，日線十連陰，下行趨勢(shì)明顯，量?jī)r(jià)有所背離。技術(shù)上，短期存在超跌反彈需求。截至本周四，螺紋鋼期貨1605合約價(jià)格收盤價(jià)較上海同交割品牌三級(jí)螺紋鋼申特報(bào)價(jià)（按磅計(jì)）貼水155元/噸。從基本面來(lái)看，市場(chǎng)需求大幅回落，庫(kù)存明顯增加，鋼價(jià)反彈空間不大，振蕩下行仍是主旋律。

　　需求大幅回落

　　西本新干線數(shù)據(jù)顯示，上周滬市終端線螺采購(gòu)11065噸，環(huán)比下跌8.46%。11月終端采購(gòu)連續(xù)三周環(huán)比回落。另外，華東連續(xù)降雨、北方地區(qū)接連的雨雪和霧霾天氣使原已極度疲弱的鋼市需求雪上加霜。

　　我們一線調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，11月無(wú)論鋼廠還是貿(mào)易商出貨都明顯下滑。下半年新開(kāi)工工地不多，尤其是房地產(chǎn)開(kāi)工偏少，需求總量不足。多地受到雨雪天氣影響，施工進(jìn)度普遍拖延，且均無(wú)趕工期計(jì)劃。最后，市場(chǎng)資金緊張、信心不足，各環(huán)節(jié)均以降庫(kù)為主，也對(duì)價(jià)格造成制約。

　　鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)下滑

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.60萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2.92%。上周全國(guó)高爐開(kāi)工率為77.76%，環(huán)比下降0.55個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率為81.71%，環(huán)比下降1.83個(gè)百分點(diǎn)。近期鋼廠減產(chǎn)幅度較前期有所增加，由于今年北材南下困難，北方鋼廠壓力普遍偏大。

　　鋼廠庫(kù)存明顯上升。由于出貨受阻，鋼廠庫(kù)存被動(dòng)上升，山東區(qū)域鋼廠庫(kù)存甚至單周上升幅度接近20%，其他區(qū)域鋼廠庫(kù)存也有不同程度上升。庫(kù)存上升導(dǎo)致鋼廠庫(kù)存占款以及降價(jià)壓力明顯增大，也加重了鋼廠的檢修壓力。

　　鋼廠價(jià)格全面下調(diào)

　　上周國(guó)內(nèi)板材企業(yè)鞍鋼、本鋼、首鋼、河北鋼鐵(000709,股吧)等相繼出臺(tái)12月價(jià)格政策，整體未能跟隨寶鋼平盤的步伐，以全面下調(diào)為主，顯示板材企業(yè)訂單壓力較建材更大。建筑鋼材廠家價(jià)格本周也以全面下調(diào)為主，其中方大特鋼(600507,股吧)、萍鋼等鋼廠出廠價(jià)格下調(diào)80―130元/噸不等，鄂鋼、裕豐、包鋼、昆鋼等鋼廠也對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)20―60元/噸不等。

　　原料成本明顯下降。近期礦價(jià)持續(xù)下滑，河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格495元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。鋼廠停產(chǎn)風(fēng)暴愈演愈烈使市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮，現(xiàn)貨價(jià)格拖累明顯。從鋼廠了解情況來(lái)看，目前各家鋼廠均為低庫(kù)存運(yùn)行，部分鋼廠表示仍有一定壓縮空間。鋼廠普遍表示當(dāng)前鐵礦抄底意愿不強(qiáng)，主要原因包括第一虧損嚴(yán)重，第二資金緊張，第三預(yù)期悲觀。

　　綜上所述，近期螺紋鋼期貨主力1605合約繼續(xù)下挫，上周鋼廠開(kāi)工率有所回落，但需求萎縮速度，導(dǎo)致華東現(xiàn)貨價(jià)格上周快速大幅下跌。總體來(lái)看，鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程依然緩慢，供給的收縮依然慢于需求萎縮速度，操作上建議延續(xù)反彈加空思路。

　　（作者單位：國(guó)泰君安期貨）