受制于供需矛盾突出，最近，滬鋼期價(jià)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量調(diào)整往往滯后于市場(chǎng)需求以及價(jià)格變化，因此，今年以來(lái)鋼鐵產(chǎn)量總體下降幅度有限。在需求明顯下滑的情況下，市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)供需平衡的壓力仍然較大，預(yù)計(jì)滬鋼期價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)。

　　鋼市低迷依舊

　　今年以來(lái)，在商品房庫(kù)存高企的情況下，房產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)對(duì)新開(kāi)工和投資的提振作用并不明顯。目前，房地產(chǎn)開(kāi)工有進(jìn)一步收縮跡象，建筑鋼材需求下滑更加明顯。

　　鋼材消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存意愿增加。截至11月20日，鋼材社會(huì)庫(kù)存為923萬(wàn)噸，已經(jīng)跌破1000萬(wàn)噸，并創(chuàng)下 2011年以來(lái)的新低，社會(huì)庫(kù)存蓄水池的功能減弱，加大鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力。

　　受益于鐵礦石價(jià)格加速下跌，鋼廠盈利略有回升，全國(guó)高爐開(kāi)工率相對(duì)穩(wěn)定，供給端調(diào)整緩慢增大了鋼價(jià)下行壓力。但總體來(lái)看，盈利狀況改善不大，加之正值淡季，國(guó)內(nèi)鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)仍是大概率事件，預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)量同比增速還將下行。

　　鋼企經(jīng)營(yíng)陷入困境

　　前些年，在基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)建設(shè)熱潮的帶動(dòng)下，鋼鐵等重化行業(yè)大規(guī)模投資，產(chǎn)能快速增長(zhǎng)。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，市場(chǎng)需求大幅萎縮，鋼企盈利能力持續(xù)下降，負(fù)債率持續(xù)上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)顯著。從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息支付倍數(shù)等指標(biāo)來(lái)看，鋼企的償債能力不容樂(lè)觀，多數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)均創(chuàng)出歷史極差水平，年底企業(yè)現(xiàn)金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。

　　市場(chǎng)行情不斷走弱以及企業(yè)資金壓力使得鋼企經(jīng)營(yíng)舉步維艱，鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量逐年減少，用電量也呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，鋼鐵行業(yè)將加快去產(chǎn)能步伐。

　　成本支撐減弱

　　鋼廠停產(chǎn)檢修導(dǎo)致鐵礦石需求進(jìn)一步走弱，然而全球主要礦商繼續(xù)降本增效、擴(kuò)大產(chǎn)量，鐵礦石市場(chǎng)供給壓力仍存。四大礦商的最新三季報(bào)顯示，四大礦商第三季度產(chǎn)量合計(jì)達(dá)到28640萬(wàn)噸，同比增加1897萬(wàn)噸，增幅為7%。

　　10月全球生鐵產(chǎn)量為9532萬(wàn)噸，同比下降1.20%。全球生鐵產(chǎn)量下降的主要原因在于，占據(jù)全球生鐵產(chǎn)量一半以上、貢獻(xiàn)全球生鐵幾乎全部增量的中國(guó)生鐵產(chǎn)量見(jiàn)頂、增速下滑。值得注意的是，鐵礦石港口庫(kù)存呈現(xiàn)漸增之勢(shì)。截至11月20日，港口鐵礦石庫(kù)存量為8670萬(wàn)噸，較10月初上升接近560萬(wàn)噸。港口鐵礦石庫(kù)存上行在一定程度上反映出短期鐵礦石供需矛盾有所惡化。

　　鋼企謀求以?xún)r(jià)換量熬過(guò)寒冬

　　總體觀察，短期供需矛盾仍然突出，鋼廠鋼材庫(kù)存處于高位，且在資金壓力下鋼企謀求以?xún)r(jià)換量熬過(guò)寒冬，整體去庫(kù)存意愿較強(qiáng)。結(jié)合目前的生產(chǎn)情況，鋼鐵行業(yè)還需要進(jìn)一步去產(chǎn)能才能真正實(shí)現(xiàn)供需再平衡。在此期間，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　（作者單位：寶城期貨）