玻璃期貨主力合約FG1401經(jīng)歷多次調整之后，期價重心再一次從底部抬升。從玻璃期貨下半年的走勢看，玻璃期價呈現(xiàn)出“三重底”的跡象。

　　從數(shù)據(jù)上看，我國經(jīng)濟在復蘇的同時，通脹壓力較小，因此穩(wěn)健的財政政策后期有望繼續(xù)實施，這對于大宗商品而言，構成了一個較為寬松的環(huán)境。從周期上看，從7月開始至今，相當一部分周期性產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了主動補庫存、被動去庫存階段，在宏觀經(jīng)濟繼續(xù)回暖的大背景下，未來被動去庫存向主動增庫存變動的行情也有望延續(xù)。

　　從目前玻璃產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)來看，截至9月6日，國內玻璃企業(yè)產(chǎn)能同比增加18.1%，產(chǎn)能增速仍處于高位，同時庫存同比減少1.7%，連續(xù)三周減少，由這一角度看，玻璃市場需求增幅高于供給增幅，產(chǎn)業(yè)基本面處于改善的過程中。對比去年同期的現(xiàn)貨價格，我們認為目前玻璃現(xiàn)貨價格較為合理。后期在需求進一步改善，以及企業(yè)從被動去庫存到主動增庫存的帶動下，玻璃現(xiàn)貨價格仍可能出現(xiàn)進一步的上漲。

　　另一方面，雖然玻璃基本面仍處于改善的過程中，但在短板效應影響下，前期玻璃期價漲勢受到了明顯制約。玻璃低附加值的特點，導致了期市多頭接貨后出手難度較大，故近月合約成為天然的空頭合約，這就決定了近月合約期價往往是貼水現(xiàn)貨價格交割；前期玻璃倉單利潤最好的地區(qū)在湖北，荊州億鈞廠庫的價格已經(jīng)成為實際的期貨基準價，也就是說，近月合約期價低于荊州億鈞的回購價格時，主力空頭才能獲得利潤。

　　目前在FG1309價格低點已經(jīng)隱現(xiàn)的情況下，可以說，F(xiàn)G1401期價回落至前期低點的概率大為降低。當FG1401期價逐步接近廠庫做空利潤邊界時，可以說，資金繼續(xù)做空玻璃期貨的動能在逐步衰竭。

　　參照建材板塊的相關品種，產(chǎn)能同樣增加較多的螺紋鋼期價至目前已反彈20%左右，交叉板塊的焦煤、焦炭期貨反彈幅度也在19%左右，而玻璃期貨僅反彈7%。玻璃作為房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的后端部分，從結構上來說，其現(xiàn)貨走勢滯后于前端產(chǎn)業(yè)，期價相對滯后也屬正常，故我們認為，未來玻璃期貨遠月合約有望迎來補漲行情。

　　值得注意的是，9月外部宏觀環(huán)境變數(shù)較多，美聯(lián)儲關于QE是否退出的態(tài)度以及德國大選都有可能導致美元強勢，這也是9月商品市場行情不確定之處。具體操作上，1365―1375元/噸區(qū)間可嘗試買入，1360元/噸處止損。