利空基本消化

　　上周三，甲醇期貨主力1601合約價(jià)格大幅下跌，最終逼近1800元/噸再創(chuàng)年內(nèi)新低。之后，甲醇行情持續(xù)回落，本周一在國內(nèi)商品整體下挫的氛圍中，甲醇主力1601合約創(chuàng)出1731元/噸的年內(nèi)新低，疲態(tài)盡顯。筆者認(rèn)為，天然氣價(jià)格下調(diào)以及國內(nèi)甲醇供需面失衡，外加近期惡劣天氣影響西北和華北地區(qū)出貨，甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力上升，企業(yè)主動(dòng)降價(jià)甩貨令甲醇市場(chǎng)承壓。

　　天然氣價(jià)格下調(diào)利空甲醇

　　11月18日，發(fā)改委發(fā)布通知稱，決定自2015年11月20日起降低非居民用天然氣門站價(jià)格，下調(diào)幅度為0.7元/立方米，這相當(dāng)于天然氣制甲醇成本下降700元/噸。雖然目前甲醇現(xiàn)貨價(jià)格低位，天然氣制甲醇虧損局面暫時(shí)難改，但此次天然氣價(jià)格下調(diào)，在一定程度上緩解了氣頭企業(yè)的成本壓力，對(duì)甲醇依舊呈現(xiàn)利空影響。

　　北方企業(yè)甲醇庫存壓力大

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前山東、陜西、山西、內(nèi)蒙古等地的甲醇裝置開工率均處在高位，這幾個(gè)省份的甲醇開工率均值自8月底的56%回升至11月中旬的77%以上。同時(shí)，天氣逐漸轉(zhuǎn)冷不利于北方地區(qū)甲醇裝置停車檢修，并且年底企業(yè)面臨指標(biāo)考核和資金壓力，預(yù)計(jì)甲醇裝置將維持高負(fù)荷運(yùn)行。但是惡劣天氣對(duì)北方甲醇外運(yùn)產(chǎn)生了較大影響，企業(yè)的庫存壓力將隨之升高。上周，因北方大面積的雨雪天氣導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，西北和華北地區(qū)的甲醇企業(yè)不斷降價(jià)促銷，周內(nèi)甲醇價(jià)格降幅在30―50元/噸居多。由此看來，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)甲醇期貨價(jià)格有拖累。

　　甲醇需求平穩(wěn)暫時(shí)無亮點(diǎn)

　　受國際原油價(jià)格持續(xù)低迷的影響，成品油價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)心態(tài)受沖擊，甲醇下游MTBE價(jià)格走低，醋酸和二甲醚等因缺乏成本支撐，價(jià)格也有小幅走低。目前來看，傳統(tǒng)需求維持低迷狀態(tài)，新興需求表現(xiàn)一般，大部分甲醇裝置正常運(yùn)行，山東中北部的MTP裝置仍處于停車狀態(tài)。后市需要關(guān)注即將投產(chǎn)的神華榆林60萬噸MTO裝置的試車進(jìn)度，如果該裝置能順利投產(chǎn)，將適當(dāng)緩解西北地區(qū)的現(xiàn)貨壓力，如果投產(chǎn)不順利，預(yù)期落空將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的悲觀心態(tài)。

　　華東和華南甲醇價(jià)格堅(jiān)挺

　　與西北地區(qū)疲弱的現(xiàn)貨市場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，華東和華南地區(qū)甲醇供給偏緊，港口庫存下降，對(duì)當(dāng)?shù)丶状純r(jià)格帶來支撐。據(jù)金銀島統(tǒng)計(jì)，截至11月20日，華東和華南兩大港口的甲醇社會(huì)庫存總計(jì)36.1萬噸，較前一周下降7.8%。因華東地區(qū)甲醇進(jìn)口量大幅減少及太倉貨船作業(yè)受限，華東港口甲醇庫存持續(xù)下降，對(duì)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨價(jià)格帶來支撐。不過，隨著部分甲醇檢修裝置重啟以及山東、河南等地現(xiàn)貨逐漸流入市場(chǎng)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)的現(xiàn)貨供給緊張情況將得到一定緩解，堅(jiān)挺的甲醇價(jià)格也將有所松動(dòng)。

　　經(jīng)過以上分析，筆者認(rèn)為，甲醇期貨主力1601合約價(jià)格跌至1800元/噸以下，已經(jīng)處于歷史低位，市場(chǎng)已經(jīng)消化了近期的主要利空，甲醇繼續(xù)下跌的空間有限。另外，后市隨著北方貨源南下，西北庫存壓力及港口供給緊張的局面都將得到緩解，不同區(qū)域間的甲醇現(xiàn)貨價(jià)差縮小，甲醇價(jià)格也將逐漸趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)甲醇適度回升后將維持低位運(yùn)行。 （作者單位：安信期貨）