高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)指出，美國正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”，但他們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年共將加息100個(gè)基點(diǎn)，或“每季度加息一次”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將在12月16日的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上提高基準(zhǔn)利率，似乎已經(jīng)是塵埃落定。自10月FOMC會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員們不斷發(fā)表意見一致的系列言論，與上次FOMC會(huì)議聲明一起，都釋放了加息時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟的信號(hào)。

　　不過，盡管12月加息市場似乎已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，但對(duì)于后續(xù)行動(dòng)的步伐會(huì)有多快，市場上仍有爭論。美聯(lián)儲(chǔ)官員近期則一再表示，加息的幅度和步伐都將依賴于數(shù)據(jù)。這意味著，由于市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)在今年及以后路徑的不同觀點(diǎn)依然存在，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行緊縮政策的幅度和步伐，都將受到爭議。

　　高盛美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius及其團(tuán)隊(duì)周末發(fā)布報(bào)告，將美國描述為正在經(jīng)歷“龜速復(fù)蘇”（tortoise recovery），但他們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)明年共將加息100個(gè)基點(diǎn)，或“每季度加息一次”。

　　高盛警告稱，目前債市反映出的價(jià)格約為55-60個(gè)基點(diǎn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐快于預(yù)期，市場可能會(huì)受到驚嚇。

　　美聯(lián)儲(chǔ)為何在“整體經(jīng)濟(jì)只是溫和增長，工業(yè)部門停滯，以及全球環(huán)境不確定”的時(shí)候會(huì)加息？Hatzius在報(bào)告中解釋：

　　盡管基金利率七年來一直停留在零，但在這表象之下發(fā)生了很多。圖9顯示了聯(lián)邦基金利率和泰勒規(guī)則（Taylor Rule）的政策指向。在經(jīng)濟(jì)衰退之后的幾年里，這項(xiàng)最標(biāo)準(zhǔn)的政策規(guī)則顯示，F(xiàn)OMC應(yīng)將利率降至零以下?，F(xiàn)在，鑒于經(jīng)濟(jì)自2009年來取得的進(jìn)展，即使是相對(duì)謹(jǐn)慎的泰勒規(guī)則也要求盡快提高利率。我們認(rèn)為，這項(xiàng)規(guī)則最好地描述了美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的觀點(diǎn)－從U6失業(yè)率，以及零平衡基金利率（zero equilibrium funds rate）來看－FOMC應(yīng)該在12月或1月的會(huì)議上加息。因此，令美聯(lián)儲(chǔ)維持零利率的相同的基本框架－也一直指引著相對(duì)鴿派的政策觀點(diǎn)，現(xiàn)在表明正常化的進(jìn)程應(yīng)該開始了。

　　至于美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐，Hatzius表示，他認(rèn)為將受到三個(gè)因素的影響：（1）通脹回到2%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的程度，（2）金融市場對(duì)于首次加息的反應(yīng)，以及（3）經(jīng)濟(jì)增長是否仍然在趨勢之上。

　　不過，鑒于2015年彌漫在市場上的各種不確定性，Hatzius補(bǔ)充道，如果“金融環(huán)境收緊程度超出預(yù)期，或增長放緩，或通脹未能如預(yù)期般反彈，F(xiàn)OMC可能會(huì)推遲進(jìn)一步加息。”

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