近期，雞蛋期貨“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局仍在持續(xù)，1601合約觸底反彈，最高觸及3848元/500千克，1605合約跌跌不休，周一跌破3200元/500千克一線。從雞蛋的基本面來(lái)看，雞蛋遠(yuǎn)月依舊疲弱，仍有下行動(dòng)力。

　　10月補(bǔ)欄量超預(yù)期，遠(yuǎn)月供應(yīng)寬松

　　監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%，比去年同期增加6.34%；10月育雛雞補(bǔ)欄量較9月大幅增加16.87%，同比大幅增加40.05%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　目前蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)尚可，從10月的蛋雞補(bǔ)欄情況也可以看出，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄較為積極。預(yù)計(jì)明年上半年雞蛋供應(yīng)寬松，5月合約面臨的供應(yīng)壓力較大。

　　從蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，10月，后備雞占比為20.83%，相比9月大幅增加5.53%；450天以上的蛋雞占比為9.22%，相比9月減少1.7%；90―120天蛋雞占比略微增加，0―90天蛋雞占比增加明顯。預(yù)計(jì)后市新增開(kāi)產(chǎn)蛋雞將逐步增加。

　　需求不佳，節(jié)日需求弱化

　　11月中旬我們調(diào)研了廣東槎頭蛋品批發(fā)市場(chǎng)，貿(mào)易商普遍反映雞蛋需求不及往年。廣州地區(qū)之前外來(lái)務(wù)工人員較多，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣影響，很多加工企業(yè)倒閉或遷出廣州，導(dǎo)致工廠需求減少。在節(jié)日備貨方面，貿(mào)易商反映節(jié)日備貨對(duì)雞蛋的需求影響不大，今年端午節(jié)、中秋節(jié)前雞蛋需求增加量比較有限。預(yù)計(jì)未來(lái)節(jié)日備貨對(duì)雞蛋的提振作用也將弱化。

　　另外，近期豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，肉雞價(jià)格小幅上漲，但仍處于偏低水平。目前全國(guó)外三元豬肉均價(jià)為23.97元/公斤，肉雞價(jià)格6.83元/公斤。替代品價(jià)格相對(duì)偏低，對(duì)雞蛋的需求也產(chǎn)生一定拖累。

　　養(yǎng)殖成本持續(xù)下降

　　蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本、雛雞成本、疾病防治費(fèi)等。在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)支出占60%―70%，雛雞費(fèi)占15%―20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%―65%和20%―25%。

　　受豆粕、玉米現(xiàn)貨價(jià)格下跌影響，近期蛋雞配合飼料持續(xù)下跌。另外，上周雞苗價(jià)格基本穩(wěn)定，目前主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗價(jià)格為3.08元/羽，蛋雞配合料為2.92元/公斤。另外，雞蛋包裝費(fèi)用也有所降低，今年蛋托、紙箱的價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下降。

　　現(xiàn)貨價(jià)格短期較強(qiáng)，支撐近月

　　雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性走勢(shì)較為明顯，每年的9、10月，受蛋雞產(chǎn)蛋率低、中秋國(guó)慶雙節(jié)提振，雞蛋價(jià)格一般會(huì)沖到年內(nèi)最高點(diǎn)；1、2月受春節(jié)需求拉動(dòng)，價(jià)格年內(nèi)次高點(diǎn)會(huì)顯現(xiàn)；4、5月受供應(yīng)增加影響，價(jià)格年內(nèi)低點(diǎn)會(huì)顯現(xiàn)。

　　從現(xiàn)貨情況來(lái)看，近期全國(guó)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。目前主產(chǎn)區(qū)山東德州報(bào)價(jià)3.50元/斤，河北石家莊報(bào)價(jià)3.64元/斤，河南商丘報(bào)價(jià)3.67元/斤。近期北方雨雪天氣對(duì)雞蛋運(yùn)輸產(chǎn)生一定的影響，預(yù)計(jì)短期雞蛋現(xiàn)貨易漲難跌，對(duì)雞蛋近月有所支撐。

　　總體來(lái)說(shuō)，雞蛋供應(yīng)增加、需求較差格局難以改變，中長(zhǎng)期上漲空間有限。短期來(lái)看，近月1601合約受現(xiàn)貨影響走勢(shì)偏強(qiáng)。與近月1601合約相比， 1605合約基本面依舊疲弱，仍有下跌空間，可逢高拋空，但需注意冬季的禽流感疫情風(fēng)險(xiǎn)。

　　（作者單位：國(guó)泰君安期貨）