有色金屬破位大跌

　　受巴黎遇襲事件影響，美元成為市場(chǎng)追捧的貨幣，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期已經(jīng)有大部分反映到市場(chǎng)中。美元走強(qiáng)至接近12年新高，再度接近100大關(guān)，而大宗商品普跌，其中有色金屬紛紛淪陷。17日，LME?和LME鋁均跌至六年以來(lái)的最低位，而LMEп和LME鎳則在18日分別跌至1518.50美元/噸和9020.00美元/噸的低位。銅及其他有色金屬依舊處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，然而需求還在不斷下降。高盛表示，任何寄希望于中國(guó)需求重返高位的價(jià)格反彈終究是曇花一現(xiàn)，市場(chǎng)不再緊盯中國(guó)因素。

　　導(dǎo)讀

　　高盛研報(bào)指出，“想要拯救金屬市場(chǎng)，得指望中國(guó)需求回升。不過(guò)，由于全球最大買家中國(guó)正致力于從投資引導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，其對(duì)金屬的需求將受到影響，任何寄希望于中國(guó)需求重返高位的價(jià)格反彈終究是曇花一現(xiàn)。”

　　大宗商品跌勢(shì)難止，隨著底部?jī)r(jià)格不斷突破，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)做空資金的質(zhì)疑。

　　不過(guò)，上海有色網(wǎng)金屬研究員錢鵬認(rèn)為，“從宏觀和產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，銅品種和其他有色金屬都處在一個(gè)正常的下行周期內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)銅品種的預(yù)期都比較低。”

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅、鋁產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)顯示，2015年10月中色銅、鋁產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)均在“偏冷”區(qū)間，行業(yè)下行壓力較大。

　　多位一線調(diào)研的有色行業(yè)研究員同樣認(rèn)為，銅及其他有色金屬依舊處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，而需求還在不斷下降。

　　金屬價(jià)格持續(xù)下跌“大宗商品下行趨勢(shì)已經(jīng)確定，現(xiàn)在是主跌浪開(kāi)啟。”國(guó)內(nèi)一家大型期貨公司金融業(yè)務(wù)總部的研究員表示，“目前還看不到底部在哪里。”

　　11月17日，在延續(xù)10個(gè)交易日的下跌后，LME銅跌破4600美元點(diǎn)位，不斷打破六年來(lái)低位，最低下探至4590美元/噸。其余主要有色品種同樣未能幸免，LME鋁17日最低跌至1457美元/噸，同樣為六年最低位。LME鋅和LME鎳則在18日分別跌至1518.50美元/噸和9020.00美元/噸的低位。

　　“目前，歐洲、中東的資金出于避險(xiǎn)需要流入美元資產(chǎn)，推高了美元指數(shù)。由于全球交易的大宗商品都是以美元計(jì)價(jià)，美元的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)原油和大宗商品造成很大的壓力。2014年底和今年初大宗商品的表現(xiàn)便是主要受到美元指數(shù)的影響。”上述金融業(yè)務(wù)總部研究員解釋道。

　　紐約匯市顯示，目前，美元兌歐元升至七個(gè)月新高，美元兌日元升至三個(gè)月新高。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月將進(jìn)行2006年以來(lái)的首次加息預(yù)期正在不斷推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)。10月初到現(xiàn)在，美元兌歐元上漲5%，美元兌日元上漲2%，新興市場(chǎng)股票也開(kāi)始從此前的恐慌中強(qiáng)勁復(fù)蘇。

　　與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格則出現(xiàn)加速下滑的趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，主要有色金屬中，LME銅、LME鋁、LME鋅、LME鎳分別下跌9.7%，5.98%、8.79%、11.62%。

　　“美元因素以外，對(duì)中國(guó)需求的擔(dān)憂也是此輪大宗商品下跌的主要原因。今年國(guó)內(nèi)五次降息降準(zhǔn)加大貨幣寬松，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有得到有效刺激，依舊錄得幾十年來(lái)的最低增速。而中國(guó)又是大宗商品的主要消費(fèi)國(guó)。”深圳一家大型期貨公司有色行業(yè)研究員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)介紹。

　　而國(guó)際投行高盛最近也在研報(bào)中表示，“想要拯救金屬市場(chǎng)，還得指望中國(guó)需求回升。”

　　“不過(guò)，由于全球最大買家中國(guó)正致力于從投資引導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，其對(duì)金屬的需求將受到影響，任何寄希望于中國(guó)需求重返高位的價(jià)格反彈終究是曇花一現(xiàn)。”高盛認(rèn)為。

　　“從宏觀和產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，銅品種和其他有色金屬都處在一個(gè)正常的下行周期內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)銅品種的預(yù)期都比較低。而今年年初也發(fā)生對(duì)沖資金做空銅期貨的行動(dòng)，市場(chǎng)資金目前也是對(duì)做空力量的提前反饋。”上海有色網(wǎng)金屬研究員錢鵬表示。

　　今年1月12日至14日，LME銅在6000美元/噸關(guān)口遭遇空頭巨量砸盤，三個(gè)交易日累計(jì)跌幅近10%。

　　上述深圳有色行業(yè)研究員也認(rèn)為，“目前市場(chǎng)上大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都不支撐銅價(jià)及有色金屬的企穩(wěn)回升。”

　　下游需求低迷“實(shí)際上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)下游需求提升兩個(gè)方面跡象同時(shí)顯現(xiàn)，有色金屬價(jià)格才可能獲得一個(gè)有力的支撐，甚至出現(xiàn)一定的反彈，但目前看不到這個(gè)跡象。”招商期貨有色行業(yè)研究員許紅萍表示。

　　而多位在一線調(diào)研的有色行業(yè)研究員也表示，目前銅以及其他有色金屬依舊處于產(chǎn)能過(guò)剩階段，而需求還在不斷下降。

　　上海有色網(wǎng)金屬研究員錢鵬介紹，“從前期來(lái)看，鋁價(jià)是跌幅比較大，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋁在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈中有百萬(wàn)噸以上的過(guò)剩產(chǎn)能，因此鋁價(jià)在銅價(jià)下跌前期已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌。”

　　“而銅金屬，雖然此前零星傳出一些減產(chǎn)的消息，但對(duì)整體的影響并不是很大，供應(yīng)端依舊維持較高的水平。”錢鵬表示，“在國(guó)內(nèi)，銅礦也是處于一個(gè)供給過(guò)剩的階段，礦山依舊還在擴(kuò)建產(chǎn)能，銅精煉廠也開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，并伴隨有新建產(chǎn)能的情況。”

　　上述金融業(yè)務(wù)總部研究員介紹，“從調(diào)研的情況來(lái)看，目前銅價(jià)只跌破了一些小型銅礦的生產(chǎn)成本，虧損比例不大，而一些大型礦山成本依舊低于現(xiàn)價(jià)，礦山并沒(méi)有動(dòng)力減產(chǎn)。”

　　實(shí)際上，為應(yīng)對(duì)今年以來(lái)銅價(jià)的急劇下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬(wàn)噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。

　　然而，在銅、鋅和鋁價(jià)短期上漲后，11月中旬開(kāi)始，有色金屬繼續(xù)大幅下滑，上述金融業(yè)務(wù)總部研究員解釋，“這些減產(chǎn)行動(dòng)并不能實(shí)現(xiàn)整體的市場(chǎng)平衡，總體趨勢(shì)沒(méi)有辦法被單個(gè)事件影響。”

　　而近期，全球最大銅礦生產(chǎn)商Codelco宣布，將于明年對(duì)中國(guó)出售銅的附加費(fèi)下調(diào)了2%。上述金融業(yè)務(wù)總部研究員認(rèn)為，“這也是國(guó)內(nèi)金屬需求下降的一個(gè)表現(xiàn)，礦山不得不降價(jià)促進(jìn)銷量。”

　　上海有色網(wǎng)金屬分析師錢鵬介紹，“從下游的調(diào)研情況來(lái)看，此前國(guó)內(nèi)各大廠商采購(gòu)金屬銅的備庫(kù)線在37000元左右，但是由于銅價(jià)的不斷下跌，各大廠商的備庫(kù)線也在不斷地向下調(diào)整，目前已經(jīng)降為33000元左右。各大廠商的采購(gòu)欲望低迷。”

　　上周，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)首次發(fā)布銅、鋁產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)。2015年10月中色銅、鋁產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)均在“偏冷”區(qū)間，行業(yè)下行壓力依然較大。

　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)指出，銅價(jià)低位震蕩，消費(fèi)疲軟，短期需求難有起色；鋁冶煉行業(yè)深層次矛盾猶存，未來(lái)走勢(shì)仍不樂(lè)觀。

　　錢鵬表示，“從行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，有色需求處于一個(gè)持續(xù)性下降階段，預(yù)計(jì)明年銅的需求將下降3%-10%。”