原油、玉米、天然氣、大豆、小麥的價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、自然事件等諸多因素影響

    高流動(dòng)性的市場(chǎng)為大宗商品交易商買(mǎi)賣(mài)世界上最受歡迎的期貨合約提供了便利。在這些市場(chǎng)上，較低的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差能夠減少交易中的滑移（slippage）――即預(yù)期價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格（交易結(jié)束時(shí)候的價(jià)格）之間出現(xiàn)差異，提升盈利空間，而較為穩(wěn)定的價(jià)格動(dòng)態(tài)對(duì)短期日內(nèi)交易、波段交易以及長(zhǎng)期盤(pán)中交易和市場(chǎng)擇時(shí)交易來(lái)說(shuō)都是有益的。

　　新手交易者往往會(huì)將商品期貨與標(biāo)準(zhǔn)普爾500、歐洲美元和10年期美國(guó)國(guó)債等指數(shù)以及金融期貨合約相混淆。商品是可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)或出售的實(shí)體物質(zhì)，它們產(chǎn)自地球，而并非由華爾街的數(shù)學(xué)家們所創(chuàng)造。除此之外，商品價(jià)格受到實(shí)際供求關(guān)系的影響，而金融工具的價(jià)值則完全可以由電子表格中的數(shù)字所創(chuàng)建。

　　經(jīng)過(guò)10年的整合之后，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)(CME Group)坐擁芝加哥商業(yè)交易所(CME)、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(COMEX)四大交易中心，成為全球最大的衍生品交易所。CME Group日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，交易量排名前五位的商品期貨品種為原油、玉米、天然氣、大豆、小麥。

　　與世界上其他市場(chǎng)相同，商品期貨合約的成交量和持倉(cāng)量受政治、經(jīng)濟(jì)、自然事件等諸多因素影響。例如，干旱能夠推升農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價(jià)格，使得資本從其他市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)。長(zhǎng)期來(lái)看，商品期貨市場(chǎng)波動(dòng)隨著時(shí)間推移而起伏變化，這是由于商品價(jià)格趨勢(shì)發(fā)展緩慢，往往可以持續(xù)數(shù)年乃至數(shù)十年之久。

　　日均成交量和持倉(cāng)量之間的比例關(guān)系可以告訴我們，相對(duì)于一定的商品頭寸敞口，相應(yīng)期貨合約的交易頻率為多少，由此提供有效的流動(dòng)性數(shù)據(jù)。例如，在2015年第二季度，原油期貨平均每天交易43%的持倉(cāng)量，而玉米期貨的日均成交量只有持倉(cāng)量的29%。2014年和2015年的原油價(jià)格暴跌以及玉米期貨市場(chǎng)的套保需求能夠部分解釋上述比例的差異。

　　10年期的價(jià)格走勢(shì)圖為意圖交易這些具有高度流動(dòng)性投資工具的交易員和短線操作者，提供了有利的技術(shù)分析依據(jù)。盡管大宗商品主要吸引的是以行業(yè)套保者為代表的基本面交易者，但技術(shù)分析仍廣泛用于預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)。

　　原油

　　原油價(jià)格在2008年6月達(dá)到了歷史高點(diǎn)――147.27美元/桶，而在2009年金融危機(jī)期間跌入谷底，之后又從極度下跌中恢復(fù)近70%而達(dá)到2011年的高位水平，并進(jìn)入以112美元/桶為上界、80美元/桶為下界的交易區(qū)間。在2014年，價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)的波動(dòng)局面被打破，原油期貨價(jià)格出現(xiàn)了驟降，并一路下跌至2015年三季度。新的上漲趨勢(shì)則要求油價(jià)反彈至超過(guò)2015年6月的擺動(dòng)高點(diǎn)――64.37美元/桶。

　　玉米

　　在1998至2006年間，玉米期貨的市場(chǎng)表現(xiàn)一直默默無(wú)聞，長(zhǎng)期以來(lái)，玉米期貨價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)圓形低形態(tài)，因此僅吸引數(shù)量有限的交易者的關(guān)注。然而，在2006年下半年，玉米期貨價(jià)格進(jìn)入了強(qiáng)力上升趨勢(shì)，急速攀升至2008年的峰值，超過(guò)7美元/蒲式耳。在金融危機(jī)期間，該合約幾乎損失了近一半的價(jià)值，支撐線降至3美元/蒲式耳附近，并開(kāi)始進(jìn)入一輪波形恢復(fù)，直至2012年年中重新回升到8.5美元/蒲式耳的高位水平附近。但在此之后，玉米期貨價(jià)格又再次出現(xiàn)下跌，至2014年下半年跌至2008年低點(diǎn)附近。玉米期貨市場(chǎng)的蕭條局面或延續(xù)至2016年乃至更長(zhǎng)時(shí)期，而下一波上升趨勢(shì)則需要超過(guò)6美元/蒲式耳的壓力線。

　　天然氣

　　與其他的能源市場(chǎng)和商品市場(chǎng)不同，在天然氣期貨價(jià)格走勢(shì)中，連續(xù)20年的上插棒形態(tài)出現(xiàn)得突然、消失得也很迅速。在1996、2001、2006以及2008年，期貨價(jià)格均反彈超過(guò)10美元/百萬(wàn)英熱單位，緊接著又在隨后的1―2年內(nèi)發(fā)生近100%的回撤。自上一次峰值之后，期貨價(jià)格始終未超過(guò)8美元/百萬(wàn)英熱單位，而2014年的上攻嘗試在年中即宣告失敗。自1996年開(kāi)始，每一次的向下突破都有略低于2美元/百萬(wàn)英熱單位的深度支撐，這意味著未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)將不會(huì)大幅度低于2015年的水平。與此同時(shí)，長(zhǎng)期歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，天然氣市場(chǎng)將會(huì)在未來(lái)1―3年內(nèi)出現(xiàn)新一波需求高峰。

　　大豆

　　在1999至2002年期間，大豆期貨價(jià)格觸及幾十年來(lái)的低點(diǎn)，此后，大豆期貨進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)上漲階段，先后在2004、2008以及2012年達(dá)到垂直上行高點(diǎn)。進(jìn)入2012年二季度后，大豆期貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下跌，并以有序調(diào)整形式加速下行至2014年。下跌以略高于2009年的低位水平終止，并在2015年開(kāi)始狹窄的區(qū)間振蕩模式。這一長(zhǎng)期交易區(qū)間可能引發(fā)新的上行趨勢(shì)，超額供給將會(huì)將大豆期貨價(jià)格推升至12美元/蒲式耳以上。

　　小麥

　　自1999年至2007年，小麥期貨價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期的圓形低形態(tài)。直到2008年，期貨價(jià)格飆升至拋物線式歷史高點(diǎn)12美元/蒲式耳附近。而在隨后的兩年里，小麥期貨價(jià)格又以同樣的兇猛態(tài)勢(shì)下跌回低位水平。2009年年底，期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，回彈幅度達(dá)跌幅的三分之二，進(jìn)入為期3年的雙重頂模式，并在2014年突破6美元/蒲式耳的支撐線。

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