[轉(zhuǎn)] 滬銅中級上漲行情一觸即發(fā)

2013-09-09 16:09 來源： 廣州期貨 瀏覽：264 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

銅價自8月初的低位反彈后，9月份重新陷入震蕩。這主要受到以下幾個因素影響：

一、多國央行9月進行貨幣政策決議，美聯(lián)儲退出量化寬松政策為全球揭開加息序幕。

美聯(lián)儲、日本央行、歐洲央行及英國央行均在9月份進行貨幣政策決議。首先我們來看美聯(lián)儲貨幣政策會議，美聯(lián)儲自2008年次貸危機以來實施了量化寬松政策，截止至上月美聯(lián)儲共向市場注入3.575億美元。充足的流動性使美國經(jīng)濟逐漸走出低谷。雖然美國的就業(yè)數(shù)據(jù)及失業(yè)率并未恢復(fù)到2008年之前水平，CPI仍然處于低位，但是道瓊斯指數(shù)及房地產(chǎn)市場繁榮情況已經(jīng)超過2008年的高點，長期國債收益率逐步抬升，通脹預(yù)期逐漸升溫。雖然最新公布的美國8月新增非農(nóng)就業(yè)崗位16.9萬個低于市場預(yù)期，但不改非農(nóng)就業(yè)情況持續(xù)改善的趨勢。并且由于貨幣政策本身具有6個月~1年的時滯性，所以美聯(lián)儲更傾向于在CPI抬升前提前收緊貨幣政策，以避免后期通脹難以控制及出現(xiàn)信貸型的資產(chǎn)泡沫從而對經(jīng)濟的持續(xù)健康運行構(gòu)成負面影響。美聯(lián)儲逐漸縮減購債規(guī)模使市場憂慮未來融資成本的逐漸抬升將使得經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩。且美元資金成本的預(yù)期抬升使得美元資產(chǎn)更具吸引力，因此9月初國際資金抽離新興市場造成新興市場股市、債市及匯市暴跌。在此，我們認為，美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的目的是預(yù)防通脹升溫和資產(chǎn)泡沫對未來經(jīng)濟造成的負面影響，但必須以不放棄保護目前既得的經(jīng)濟復(fù)蘇成果及經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性為前提，因此，美聯(lián)儲將設(shè)法降低縮減購債規(guī)模對經(jīng)濟的負面影響并將設(shè)法保證經(jīng)濟平穩(wěn)向上運行。雖然美聯(lián)儲逐漸退出寬松的貨幣政策將逐漸改變世界低利率的金融環(huán)境，延長經(jīng)濟復(fù)蘇的周期，但是我們相信全球加息周期的開啟不改變世界經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢并且更有利于經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。

二、美國參議院高層支持對敘限期90天的開戰(zhàn)對銅價負面影響有限

目前，美國眾議院議長、共和黨領(lǐng)袖博納支持奧巴馬對敘開戰(zhàn)，而參議院，民主黨、共和黨重要議員也紛紛表示支持。該軍事行動草案有望在9月9日提交參議院進行全體投票表決。雖然美國對敘軍事行動定必引起金融市場的動蕩，但是，由于該軍事行動控制在90日天，且美國政府將在今年10月中旬面臨債務(wù)上限的困擾，因此，美國對敘的軍事行動對市場造成的負面影響有限，而不會構(gòu)成嚴重的影響。

三、中國“克強經(jīng)濟學(xué)”的政策紅利將逐步釋放，8月PPI下滑幅度減輕

1981年的美國經(jīng)濟與當前國內(nèi)經(jīng)濟有較高的相似性，同時“李克強經(jīng)濟學(xué)”的政策要點和“里根經(jīng)濟學(xué)”的政策要點具有高度的相似性：因此，我們相信“李克強經(jīng)濟學(xué)”的政策紅利將會逐漸釋放，并帶領(lǐng)中國經(jīng)濟走上低通脹，低失業(yè)率及經(jīng)濟持續(xù)增長的道路。

中國最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比上升2.6%，上升幅度小于上月，通脹仍然處于低位；8月PPI同比下降1.6%，下滑程度較上月減輕，下游工業(yè)需求有所回暖。

四、全球供過于求局面改善，補庫存對銅價構(gòu)成支撐

前期銅價跌至48000低位時，國內(nèi)現(xiàn)貨商攜手減產(chǎn)，全球供過于求的局面較前改善。WBMS數(shù)據(jù)顯示：1-6月全球銅市供應(yīng)短缺129,000噸，加劇了1-5月供應(yīng)短缺94000噸的局面。雖然目前LME倉單庫存仍然維持在60萬噸的高位，但國內(nèi)上期所倉單庫存已經(jīng)跌穿4萬噸，上海1#銅現(xiàn)貨持續(xù)升水。需求方面，美國房地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇，但量化寬松政策的退出將提高長期的房貸成本，因而美國房地產(chǎn)市場穩(wěn)中有所下行；中國電纜產(chǎn)量及空調(diào)產(chǎn)銷量同比均實現(xiàn)增長，季節(jié)性下行受到補庫存需求的影響較往年減弱。最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月未鍛造銅及銅材進口387，564噸，環(huán)比下降5.6%；8月廢銅進口38萬噸，高于上月的35萬噸，表明下游需求偏穩(wěn)。因此供給趨緊及下游需求的同比增長對銅價構(gòu)成正面的支撐。

五、國際基金看多銅市

資金方面，CFTC 數(shù)據(jù)顯示：最新的CFTC 非商業(yè)持倉中精銅的凈頭寸已從上月的凈空頭轉(zhuǎn)變?yōu)閮舳囝^，上周最新公布的CFTC數(shù)據(jù)顯示，資產(chǎn)管理機構(gòu)的凈多持倉為8222手。

展望未來，在美國量化寬松政策退出及美國對敘軍事行動的利空逐漸兌現(xiàn)宏觀經(jīng)濟總體趨穩(wěn)及全球銅市供過于求逐漸改善的局面下，料滬銅中線上漲行情將一觸即發(fā)。

評分: