和訊期貨消息 由汾渭能源及中國煤炭資源網(wǎng)主辦的2015年第三屆國際動力煤資源與市場高峰論壇于11月13日在北京西郊賓館舉行，會議得到了得到了中國煤炭工業(yè)協(xié)會，中國電力企業(yè)聯(lián)合會，鄭州商品交易所，上海清算所，日本煤炭能源中心，國際能源促進會和易煤網(wǎng)、銀河期貨等單位的大力支持。本屆大會分為能源宏觀經(jīng)濟、動力煤供給與需求、國際動力煤市場、煤炭應(yīng)用與金融創(chuàng)新和國際動力煤資源與市場高峰論壇專題討論五大環(huán)節(jié)。和訊期貨參與會議網(wǎng)絡(luò)直播。

　　Castleton commodities International的馬用功先生為大家介紹并分析了國際海運動力煤市場情況，馬用功先生認為一個是煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的企業(yè)，無論是煤炭生產(chǎn)企業(yè)，貿(mào)易商還是電商，應(yīng)該積極主動參與國內(nèi)外的衍生品市場來做套取保值。

　　以下為發(fā)言具體速記內(nèi)容：

　　主持人：感謝李秉芮給我們介紹了日本的能源狀況。接下來我們請Castleton commodities International的馬用功先生給我們講講國際海運動力煤市場的分析。

　　馬用功：各位下午好，非常感謝汾渭能源給我這個機會，可以跟大家交流一下國際海運動力煤市場的情況，我先介紹一下，我們以前是路易達服務(wù)戈斯，主要是從事能源方面的國際貿(mào)易，我們在中國主要是從事黑色金屬，有色金屬和化工品的貿(mào)易，我個人主要是負責(zé)像煤炭、螺紋鋼，鐵礦石的黑色金屬的衍生品的交易，接下來我談?wù)勎易约簩γ禾啃袠I(yè)市場的看法。也希望下來跟大家有更多的交流和分析的機會。其實剛才很多專家也提到了我們在探索中國煤炭接下來無論是煤炭市場還是煤炭企業(yè)的發(fā)展思路。我個人的意見和想法其實是覺得有兩條路是不得不走的。一個是煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)的企業(yè)，無論是煤炭生產(chǎn)企業(yè)，貿(mào)易商還是電商，應(yīng)該積極主動參與國內(nèi)外的衍生品市場來做套取保值。

　　我們看國外的話像API2值，歐洲三個動力煤市場，這個市場上最大的玩家是在電廠，像德國電力，法國電力，還有很多的礦，這一部分是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的玩家，是國際動力煤海運市場最主要的玩家，另外像投資銀行、高盛，摩根士丹利增多的參與交易來尋找對手的，這是值得很多國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈同行學(xué)習(xí)的。之前很多的大企業(yè)參與套取保值不是很成功，大家對這個問題有所回避，我覺得這是一個因噎廢食的看法。第二個想法是可能因為我們中國有很多的煤炭，自給自足完全沒有問題，不夸張的說一噸不進口，也不會出現(xiàn)任何能源危機，煤炭和?，原油一樣也是一個全球化的瓶頸，我們分析煤炭的時候也應(yīng)該關(guān)注一下國際動力煤的市場走向。因為這是一個完全自由流動的市場，為什么以前煤炭方面中國是出口國，現(xiàn)在是凈進口國，不僅僅是全球的煤炭，不僅是中國的宏觀基本面的決定的。

　　我講之前跟大家交流一下，剛才包括了黃總和很多的同行談了一下煤炭的出口。以前出口是九千萬，現(xiàn)在是每年遞減，現(xiàn)在是不是中國現(xiàn)在以另外一種形式出口煤炭。中國的火力發(fā)電現(xiàn)在是全世界最多的，火電發(fā)電以后除了建筑，還有化工，看看有色、黑色里邊，鋼材的出口占了全中國8.23億噸的10%，今年很有可能突破一億噸，包括中國的電解鋁是全球第一大出國國，而且電解鋁電的成本占了50%以上，我們間接把煤炭轉(zhuǎn)化成為了電，電作為鋼材或者是電解鋁成本一部分間接出口。我們每年接近一千萬噸左右的焦炭，進口焦煤通過各個方面的市場出口出去焦煤，焦炭里面也有很多的成本價值。

　　和國內(nèi)有一點不同，國際的市場指標有三個，一個是我們經(jīng)常說的歐洲三港到岸價，和阿姆斯特丹，鹿特丹和安特魏府的到岸家，還有澳大利亞的紐卡斯爾的離岸價等，這些指標是機遇六千大卡的基準來參與交易的。然后我們看到從2010年到現(xiàn)在的走勢的話，基本上從2010年達到頂峰的120美元基本上是全線單邊下跌趨勢，和國內(nèi)市場來比好不到哪去，而且國外市場的過剩而且是先于國際市場，2012年年終以后開始慢慢的到現(xiàn)在一個下坡的趨勢。

　　但是我覺得決定國際動力煤價格的原因和國內(nèi)稍微有一點不太一樣，國內(nèi)市場相對獨立，大家更加關(guān)注的是供給，國內(nèi)的三十幾億噸的產(chǎn)量和去年三億噸，今年兩億噸的進口和下游的電力需求。僅此而已。國際上動力煤指數(shù)有完全的產(chǎn)業(yè)鏈，更多的是受到其他像天然氣、原油等具有替代性能源的價格的影響。因為像歐洲和北美，像出口的煤炭的話，包括日本的燃料油也是作為一種，價格天然氣比煤炭有優(yōu)勢的時候，可以發(fā)生轉(zhuǎn)換。所以很多做國外關(guān)注一下原油的走勢或者是自然樣的，看一下天然氣價格的走勢，前一段時間天然氣隨著國際原油暴跌，創(chuàng)下歷史新低。隨著煤炭的打壓替代性越來越強。歐洲的話以前是經(jīng)?？吹较孪薜臅r候，天然氣消費需求最低的時候，價格和煤炭有競爭，現(xiàn)在暖冬，冬天需求不旺的時候也會造成擠壓，這里是紐卡斯爾指數(shù)和紐約的圖，有的時候會造成短暫的訪談和整體趨勢背離，整體來說趨勢是一致的。

　　而且國外的話受到匯率的影響比國內(nèi)煤炭稍微大一些，歐洲的電力，很大一部分是像德國的WWE，國外的電力是可以交易的，是非常完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從天然氣、煤炭、電、都是可以完全自由交易的。所以說煤炭的價格也取決于他們下游電力價格，像德國電是歐元計價的，歐元兌美元的匯率會直接影響到德國和法國電廠的購買力水平。

　　然后從生產(chǎn)國的角度來講的話，其實和鐵礦石，銅都是差不多的，這些資源國的貨幣在去年隨著美元進入升級偷盜以后都是大幅度的貶值，這是我們可以感到國際動力煤炭的成本曲線是在每年逐漸的往下移，并且趨于平緩的過程。除了生產(chǎn)商提升生產(chǎn)效率，降低成本，匯率大幅度貶值，以前也做過一個統(tǒng)計，把澳洲紐卡斯爾的離岸價用澳元計算的話，很長一段時間內(nèi)是升值的，印尼其實也是一樣的，印尼到南非，包括俄羅斯去年也是大約50%，對俄羅斯的出口是一個非常有利的推動。包括能源也是像國際海運費一個很大的運輸成本是船運費和國內(nèi)的鐵路費是一樣的，所以包括原油的暴跌和下游的成供油，西澳到中國五美元不到，東澳就是六七美元。巴西的鐵也是，慢慢增加了進口，降低了國際煤炭生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本。所以我們看到了對價格的支撐也是逐漸的弱化。

　　然后接著把全球這幾個最主要國家的出口國和消費國都大概的介紹一下，并且談一下我們對未來市場，可能澳洲和中國已經(jīng)接近一點，是中國最大的煤炭出國，但是我們看到進口煤下滑接近30%，但是歐洲出口相對穩(wěn)定，上午很多專家提到了，為什么？因為他們有更多的成本優(yōu)勢還是出口更多元化，兩個原因都有。

　　對中國的出口是大幅度的下降的，但是對日本、韓國、臺灣的出口相對有所增加，所以整體的出口量保持相對穩(wěn)定，這是一個每年的季節(jié)性的圖表，我們看一下每一個國家，像左下角的對比，同比是有一個非常大幅度的下滑，到印度也是有一定的下滑，可能比中國少一點，一會兒談的時候會具體聊到，大家可以看到對日本、韓國、臺灣其實都是有一個小幅度的增長。日本像剛才專家也談到了，因為核電還沒有完全重啟，由天然氣，燃料油，煤炭一直做替代，韓國是因為有新的火電裝機容量上線，對煤炭需求也是相對剛性。

　　日本的發(fā)電的一個組成。像剛才李總也談到了，這里不再重復(fù)了，日本的電力需求是相對比較穩(wěn)定的，可能就是說在不同的發(fā)電能源結(jié)構(gòu)之間做一個不同的轉(zhuǎn)換。像核電一個明顯因素。進口價格有相對優(yōu)勢，來做一個變化。

　　右下角是一個發(fā)電量的變化，其實是非常明顯可以看到2011年以后的情況。接下來核電重啟的話對國際、對澳洲的國際進口是一個打壓，但是是有一個時間上的不確定性。

　　作為歐洲的幾大主要的動力煤供應(yīng)國，像南非和哥倫比亞每年都是七八千萬噸到歐洲三港，南非也是印度最大的供應(yīng)國，南非的今年出口是前幾個月小幅度增長，九月份以后有一個小幅度的同比下滑，整體來說是相對比較穩(wěn)定的。

　　但是，最大的變化大家肯定明顯的發(fā)現(xiàn)，南非到中國的煤基本上沒有，2012年的時候曾經(jīng)進口國南非的煤炭到中國，當(dāng)時還有市場，隨著國際煤價的下跌，今年沒有錯的話，好幾個月，南非的進口數(shù)字都是零。這是南非動力煤出口目的地的細分。其實大家可以看到到右上角這幅圖到印度的一個黑色的線是今年的出口量，是一個穩(wěn)步上升。雖然印度，大家都知道，CIL是印度最大的煤炭生產(chǎn)商，占整個國內(nèi)煤炭產(chǎn)量的80%，大家覺得印度會慢慢取代中國成為全球最大的煤炭進口國。但是印度新上任的總理穆迪的發(fā)展目標和這個相悖的有一點盡量提高煤炭自給率，所以一直抓緊，各個提高國內(nèi)煤炭的產(chǎn)量，因為以前印度國內(nèi)斷電是很經(jīng)常的一件事，但是我也很好奇和那邊朋友聊一聊，斷電是不是有影響，他們說斷就斷吧，所以造成了CIL印度最大的煤炭公司常年的實際產(chǎn)量趕不上目標。

　　我們有他們的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，最近有所好轉(zhuǎn)，但是和他們接下來的五年，十年的煤炭產(chǎn)量的比較激進煤炭生產(chǎn)計劃比，他們的提升幅度還是相對比較有限。

　　然后，我們看看南非到其他國家的出口，像左上角到遠東煤炭出口，下降非常明顯，日本、韓國、臺灣、中國，左下角是到了西北歐，右下角到地中海沿岸國家，整個不是特別樂觀的情況。

　　作為俄羅斯也是歐洲和中國的一個主要動力煤供應(yīng)商，其實也能看到他們國內(nèi)的發(fā)電消耗量今年也是處于一個下降的趨勢，產(chǎn)量和去年基本持平，出口基本保持一個持平，所以在我們分析國際國內(nèi)煤炭市場的時候影響不是很大，雖然成本在一直不斷的降低。

　　然后接下來是談?wù)劥蠹铱赡鼙容^關(guān)心的印度。印度的情況其實真的是比較特殊。我們看到今年印度的發(fā)電率需求非常不錯，左上角指印度所有的水電、火電加在一起的發(fā)電量，和去年同比有一個大幅度的增長。第二幅圖是印度的火電的發(fā)電量，其實我們可以看到，大部分的印度發(fā)電量的需求增長是來自于火電的提升。最右邊那幅圖是印度今年水電的發(fā)電量和去年保持基本上是持平，甚至是小幅度的下滑，所以印度的火電需求是接下來可見的未來是可以看到的是穩(wěn)步增長，但是對國際煤炭市場的影響關(guān)鍵是在于他是想用提高國內(nèi)煤產(chǎn)量提高自己日益增長的能源需求還是提高進口，現(xiàn)在我覺得還是大家的爭論相對比較大。

　　下面這三幅圖分別代表印度國內(nèi)總的庫存，三千萬噸，中國的十分之一，印度的鋼產(chǎn)也是三分之一不到。另外是進口煤庫存，還有國內(nèi)煤的庫存，進口煤的庫存一直是處在去庫存的過程中。表明兩種情況，一個是國內(nèi)電廠用了很多的進口煤，同時新到的進口煤的進口量是下降的。國內(nèi)煤的需求庫存相對下降幅度更少一些。

　　隱遁煤炭產(chǎn)量非常簡單，只要看這家公司的產(chǎn)量就可以了。以前他們的產(chǎn)量永遠是落后于目標，最近這幾個季度的話，有所好轉(zhuǎn)。但是離他們未來五年，十年，長期的一個生產(chǎn)產(chǎn)量發(fā)展目標還是有一定的距離，這個特別明顯可以看到現(xiàn)在的月度銷量，最近也是九月份創(chuàng)下了同比14%的增長。這樣來看其實印度的整個前景比中國的感覺增長空間是大了，但是關(guān)鍵的問題在于現(xiàn)在的技術(shù)相對比較小，對國際煤炭市場供過于求的緩解和提振相對有限，需要時間。

　　接下來給大家談?wù)勎覀兛疵禾康某龀隹趪瓦M口國的不同的指標和定價體系來怎么樣分析的。另外看幾個最大的消費國的到岸價的，以他到岸價為基準來分析所有人出口到消費國的價格，誰更有競爭優(yōu)勢，從純市場經(jīng)濟的角度來講，從最便宜的，賣最便宜的進口煤，無論是煤電還是水泥是最有經(jīng)濟的。從我們觀測到的話，印度動力煤進口，南非的煤炭現(xiàn)在相對來說最有競爭力，和澳大利亞五千五，印度的五千五，印度的高卡煤相對比較少，和南非的五千五相比的話，南非是出口商最優(yōu)競爭力，南非的煤炭出口量保持穩(wěn)定，客觀上也驗證了這個事實。

　　這是我們經(jīng)常做的到中國的南通的動力煤進口，比較了秦皇島、澳大利亞等送到華中哪一個更有優(yōu)勢。國內(nèi)還有一部分沒有統(tǒng)計進去。但是整體來說還是國內(nèi)的煤，從今年情況來看更有競爭優(yōu)勢，所以這個進口套利窗口大部分時候是關(guān)上的。

　　這根青色的線是代表秦皇島。這是過去實實在在發(fā)生的價格，右邊是根據(jù)各個市場的，期貨市場的遠期的價格，比如說我們可以看到Q2，這是取的鄭州動力煤的期貨，國外是EPI2，4，折換成五千五大卡和中國的競爭比哪一個更有優(yōu)勢。好處是看到境內(nèi)的套利窗口的動力煤的流向也能給我們一點啟示，市場上參與的玩家對未來的進口空間在哪？可以看到，還是國內(nèi)煤最便宜，這個地方的話會比其他的地方貴，所以會有更多的進口煤進入中國。

　　我們同樣做了對歐洲三港的到岸價的進口分析，俄羅斯是澳洲三港只有競爭力，南非緊隨其后。哥倫比亞和澳洲的相對沒有那么大的競爭優(yōu)勢。

　　還要談?wù)労＿\市場，我個人對海運市場不是特別了解，雖然也有所關(guān)注，但是畢竟了解得很少，不敢班門弄斧，匯報一下目前的情況。煤炭的話，印尼過來很多是走巴拿馬，澳洲、東澳、南非可能都走這條線，最主要航線是C3，C5是兩條鐵礦石的航線，C4，C3是兩條動力煤航線，兩條太平洋(601099,股吧)的大線，航運費的價格的走勢不光是由煤炭自己決定，也會受到鐵礦石的運輸需求的判斷，像鐵礦的發(fā)揮特別好，供應(yīng)收縮的話對整個煤炭海運費的運價也是會有所提升。整體來看海運費的國際船運市場也是非常的供大于求的市場，而且隨著成本的不斷下移，短期內(nèi)很難有一個流轉(zhuǎn)產(chǎn)能過剩的局面。所以說，最后說說我對未來市場的一點判斷，其實我覺得我們很多時候大家去談這個成本，去算成本，我記得以前跌到五百塊的時候，有人說國內(nèi)百分之七八十的煤炭虧損，跌到四百五也是，四百也是，這是剛剛提到了動態(tài)變化的剛才，國外一些大礦商會做一個成本的動態(tài)的演算，會公布我的奧幣兌美元貨幣降低0.1個店，對整個成本下降是多少，我們可以根據(jù)這些公式有一個推測，包括搶運費也是，從過去幾年下幅度的程度遠遠超過所有人想象。

　　而且我們也沒有看到現(xiàn)在像有真正的大規(guī)模的倒閉和破產(chǎn)，證明真的是這個行業(yè)我覺得強沒有到最黑暗一個時刻，雖然這個現(xiàn)實有一點殘酷。

　　但是國外市場可能比國內(nèi)的市場更有波動性，因為國外的供應(yīng)商的話對供給是非常敏感，一個罷工，一個洪水，再來一個現(xiàn)在哥倫比亞鐵路運輸有問題，都會產(chǎn)生一定的提振，國內(nèi)市場對這一塊不是很敏感，產(chǎn)能實在太大了交易機會上來說，去國際煤炭的海運市場相對來說機會更多，流動性也是非常好的?，F(xiàn)在中國也是慢慢放開自己的國內(nèi)市場，包括能源方面的改革。其實其他的行業(yè)已經(jīng)可以看到有很多的中國企業(yè)開始走出去參與國際市場，大家都在說定價權(quán)，怎么爭奪呢，更多的中國企業(yè)走出去，實實在在的參與現(xiàn)貨，期貨，掉期的市場交易，這是真正爭奪全球定價權(quán)的實質(zhì)性的活動。據(jù)我了解國內(nèi)已經(jīng)有25家鋼廠在新加坡設(shè)立的機構(gòu)參加鐵礦石的交易，鋼廠虧損特別嚴重，銷售特別差。但是我覺得鋼廠有一個借鑒的作用，我虧損，但是不回避。我應(yīng)該主動的走出去，越是需要衍生品套期保值的時候，更應(yīng)該主動的學(xué)習(xí)和參與。雖然剛剛開始不是那么順利，但是雖然時間推移，國外的大電廠、礦也有一個慢慢成長的過程。長遠來說要做一個很長的企業(yè)市場需要現(xiàn)貨和期貨兩頭結(jié)合，包括看到了很多國內(nèi)的銅礦，冶煉廠積極的參與銅的套期保值，他們給我提供了很多的經(jīng)驗和教訓(xùn)，也值得借鑒。

　　其實我覺得煤炭更是一個全球化的市場，不回比銅，鐵礦石，原油有更多的交易機會，更多是心態(tài)上的轉(zhuǎn)換，了解和參與，剛剛開始是了解為主，慢慢融入到市場里面去參與，長遠來說對發(fā)展還是有百利而無一害的，今天講到這里，謝謝大家。

　　主持人：我們中場休息一會，然后再進行煤炭應(yīng)用于創(chuàng)新環(huán)節(jié)。

本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。