張利靜

　　昨日，國內(nèi)三大油脂品種全部收跌。其中豆油走勢弱勢中偏強，而菜油弱勢明顯。而中期來看，棕櫚油表現(xiàn)則最弱勢，10月14日以來下跌超500點。截至昨日收盤，豆油期貨主力合約下跌0.47%，報收5450元/噸；棕櫚油期貨主力合約下跌0.86%，報4140元/噸；鄭油下跌1.12%，報5484元/噸。

　　據(jù)了解，三大油脂均具有國際背景，國內(nèi)外市場聯(lián)動密切，但分析師認為，由于品種各自特點的不同，目前三大油脂呈現(xiàn)完全不同的內(nèi)外格局。豆油市場內(nèi)外皆弱，棕櫚油市場外強內(nèi)弱，而菜油市場內(nèi)外都有望走強。

　　首先，豆油方面，最新公布的USDA11月供需報告上調(diào)美國大豆、豆油期末庫存預估，其中大豆增幅高于行業(yè)前期預估均值，利空油脂價格。數(shù)據(jù)顯示，美豆單產(chǎn)48.3蒲/英畝，預期值47.5蒲/英畝；產(chǎn)量39.81億蒲（1.08億噸），預期值39.12億蒲（1.06億噸），其單產(chǎn)和產(chǎn)量規(guī)模均刷新歷史紀錄，期末庫存規(guī)模4.65億蒲（1265萬噸），預期值4.29億蒲（1167萬噸），庫存消費比提升至12.4%。

　　新紀元期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)分析師王成強表示，CBOT大豆經(jīng)歷了兩個月的盤整，確認了900美分/蒲式耳上端為強阻力，美豆收割進度較快，供給規(guī)模為歷史之最，此時南美產(chǎn)量規(guī)模亦存在調(diào)升的預估，這些因素共同推動美豆尋底下跌，并奠定油脂空頭市場基調(diào)。

　　其次，棕櫚油方面，前期棕櫚油經(jīng)過一番明顯的上漲走勢，其背后厄爾尼諾預期是一大原因。

　　分析人士稱，10月份MPOB報告利空超預期，馬棕庫存、產(chǎn)量均迅猛增長，厄爾尼諾減產(chǎn)預期落空。同時國際市場印尼拋售棕櫚油，國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)大舉采購，預計11月棕櫚油到港量45萬噸，12月棕櫚油到港量50萬噸，明年1月棕櫚油到港量35萬噸。而國內(nèi)棕櫚油庫存高企、出口緩慢，短期棕櫚油市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局。

　　最后，菜籽油方面，分析師認為，國際國內(nèi)市場有望形成共振，利好未來鄭油期價。一方面，國際市場上除加拿大菜籽可提供出口外，其他國家菜籽供應減少或面臨緊缺。另一方面，今年超強的厄爾尼諾天氣可能對國內(nèi)菜油產(chǎn)量造成不利影響，產(chǎn)量很有可能出現(xiàn)20%以上幅度的下滑，從而支撐價格。

　　有分析師認為，在菜籽類產(chǎn)品的利多與大豆類產(chǎn)品的利空互相作用之下，菜油和豆油之間的價差也有望擴大，或許可以成為套利良機。

　　王成強認為，當前油脂市場面臨兩大不確定因素。一是金融市場宏觀環(huán)境的不確定性，美元指數(shù)上漲加速，加重風險資產(chǎn)的拋售壓力，多數(shù)商品應聲跌落至近兩個月低位，甚至創(chuàng)下年內(nèi)新低形成新一輪的破位，包括油脂市場在內(nèi)的大宗商品市場正在消化這一因素。二是元旦、春節(jié)等需求旺季備貨行情面臨啟動，油脂雖然面臨美元走強背景下的系統(tǒng)性下跌，但也逐步步入較佳的季節(jié)性買點，歲末波動放大，投資者注意把握交易節(jié)奏。