美國經(jīng)濟復蘇跡象明顯，以及在美聯(lián)儲官員相繼表態(tài)之后，美聯(lián)儲12月加息預期加強，這讓全球大宗商品價格承壓。不利因素接踵而至，中國公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)并不樂觀，這使得大宗商品需求陰影難消。期?價格創(chuàng)六年新低，黃金價格也在低位震蕩下行，國際油價再次探底，這一切都顯示大宗商品的底部似乎仍未到來。重要的因素則是在于供給和需求失衡，供給仍然處于上升，而由于全球經(jīng)濟不振，特別是中國經(jīng)濟放緩，導致需求低迷。

　　導讀

　　中色銅產業(yè)景氣指數(shù)顯示，從2014年10月開始，景氣指數(shù)連續(xù)下跌。2015年10月，中色銅產業(yè)景氣指數(shù)為22.59，較上月下降0.87個點。中色銅產業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結果顯示，銅產業(yè)景氣指數(shù)在“偏冷”區(qū)間延續(xù)了回落走勢，且行業(yè)下行壓力依然較大。

　　 戴建敏 深圳

　　近期以來，國內金融市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”態(tài)勢，與國內股市強勢復蘇不同，有色等則出現(xiàn)加速下滑的趨勢。

　　11月13日，LME銅繼續(xù)第8個交易日下滑，截至北京時間19時，LME銅最低下探至4787.50美元/噸，創(chuàng)下2009年5月以來新低。

　　美元加息預期加強與國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟成為銅價下跌的主要原因，周四發(fā)布新增貸款數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加5136億元，較9月份的1.05萬億元減少50%。

　　國內一家大型期貨公司金融業(yè)務總部研究員表示，“銅品種與經(jīng)濟表現(xiàn)情況緊密聯(lián)系，近期的數(shù)據(jù)都表明了國內經(jīng)濟增速在放緩，并沒有企穩(wěn)的態(tài)勢，銅價因此會隨之快速下滑。而美元加息預期加強也對銅價造成一定壓力。”

　　而下游行業(yè)銅需求依舊疲軟。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會介紹，主要終端用銅產業(yè)的產量延續(xù)了下滑的趨勢，其中電力電纜產量、空調產量下降。

　　銅價觸及六年新低

　　由于多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不達預期，市場對未來需求信心低迷。12日，作為國際經(jīng)濟增長晴雨表的銅價格應聲大幅下跌。倫敦金屬交易所（LME）期銅盤中觸及六年新低，最低下探至4800美元/噸。

　　實際上，10月中旬以來，期銅便掉轉升勢，一路向下。繼上周下破5000美元/噸重要整數(shù)關口后，LME銅依舊跌勢不止，而國內滬銅主力也同樣持續(xù)下行，不斷創(chuàng)下年內最低點。

　　13日，LME銅繼續(xù)第8個交易日下滑，截至北京時間19時，LME銅最低下探至4787.50美元/噸。

　　“此輪下跌的主要因素仍在于強勢美元及中國經(jīng)濟下行擔憂，尤其是在中國央行多次放寬貨幣政策的背景下，下游實體經(jīng)濟仍未得到明顯改善，10月PPI同比仍下滑5.9%，為連續(xù)44個月下滑，更突顯了下游需求的不足。”瑞達期貨(,)林設認為。

　　中國人民銀行12日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加5136億元，同比（比上年同期）多增480億元，但相較9月份的1.05萬億元減少50%。而社會融資規(guī)模增量為4767億元，也分別比上月和去年同期少了8523億元和1770億元。

　　“實際上，5136億元新增貸款規(guī)模已經(jīng)是近兩年來的低位，也大幅低于此前多家機構7500億元左右的預期。在目前貨幣寬松的背景下，新增貸款數(shù)據(jù)依舊低于市場預期，實體經(jīng)濟貸款需求依舊低迷，經(jīng)濟下行壓力仍舊有增無減。”招商期貨有色金屬分析師許紅萍表示。

　　而統(tǒng)計局11日公布工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，比9月份回落0.1個百分點，創(chuàng)七個月新低，同樣低于市場預計。

　　“銅品種與經(jīng)濟表現(xiàn)情況緊密聯(lián)系，近期的數(shù)據(jù)都表明了國內的經(jīng)濟增速在放緩，并沒有企穩(wěn)的態(tài)勢，銅價因此會隨之快速下滑。而美元加息預期加強也對銅價造成一定壓力。”國內一家大型期貨公司金融業(yè)務總部研究員表示。

　　此外，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會也在11月12日首次公布了銅、鋁產業(yè)景氣指數(shù)，2015年10月，中色銅、鋁產業(yè)景氣指數(shù)均在“偏冷”區(qū)間，行業(yè)下行壓力依然較大。

　　據(jù)了解，此次指數(shù)發(fā)布是繼2014年4月發(fā)布中經(jīng)有色產業(yè)月度景氣指數(shù)以來，首次發(fā)布的單個金屬品種月度景氣指數(shù)。指數(shù)把產業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為“過熱、偏熱、運行正常、偏冷和過冷”5個級別。

　　中色銅產業(yè)景氣指數(shù)顯示，從2014年10月開始，景氣指數(shù)連續(xù)下跌。2015年10月，中色銅產業(yè)景氣指數(shù)為22.59，較上月下降0.87個點。中色銅產業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結果顯示，銅產業(yè)景氣指數(shù)在“偏冷”區(qū)間延續(xù)了回落走勢，且行業(yè)下行壓力依然較大。

　　在構成中色銅產業(yè)景氣指數(shù)的9個指標中：進口量指數(shù)、房屋銷售面積位于“正常區(qū)間”；LME銅結算價、M2、總產量、主營業(yè)務收入和利潤總額位于“偏冷”區(qū)間；投資總額、電力電纜指標位于“過冷”區(qū)間。

　　7成上市銅企凈利下滑

　　實際上，除了銅以外，其余鋁、?、п等基本金屬今年以來同樣面臨價格下滑的壓力。1月至10月，國內銅、鋁、鉛、鋅價格，分別比去年同期下降15.5%、7.7%、6.3%和0.2%。

　　對于今年國內有色金屬行業(yè)運行情況，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會常務副會長任旭東介紹，主要呈現(xiàn)生產平穩(wěn)運行、投資增幅回落、市場價格疲軟、企業(yè)效益下滑四個特征。

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，1-9月，有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值增長9.3%，增幅比去年同期回落2.5個百分點。十種有色金屬產量為3824萬噸，同比增長9%。有色金屬工業(yè)完成固定資產投資額5096億元，同比增長0.04%。有色金屬進出口貿易總額844億美元，同比下降12.5%。規(guī)模以上有色金屬企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入3.8萬億元，同比增長1.6%，增幅比去年同期回落了7.7個百分點。實現(xiàn)利潤總額955億元，同比下降4.8%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，A股13家銅金屬上市公司中，僅有云南銅業(yè)(000878,股吧)、鑫科材料(600255,股吧)兩家銅企在前三季度發(fā)生虧損，其中云南銅業(yè)虧損額度達到4.14億元。不過，從凈利潤增速來看，共有9家銅企上市公司今年前三季度利潤同比出現(xiàn)下滑，云南銅業(yè)、鑫科材料、西部礦業(yè)(601168,股吧)分別同比下滑560.47%、405.00%、94.91%，排在前三位。

　　上述大型期貨公司金融業(yè)務總部研究員說，“目前，國內同行業(yè)尚未出現(xiàn)全行業(yè)虧損的狀況，在需求不足的情況下，銅企仍然沒有動力去減產，銅價依舊存在向下的壓力。”

　　許紅萍則表示，“從調研情況來看，目前，一些成本較低的大型礦山雖然面臨利潤下滑，但仍舊維持產量一定的增速。而出現(xiàn)虧損的礦山也只是想辦法降低成本，依舊維持產量不變。”

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示，在國內外市場銅價低位震蕩的影響下，中國銅精礦產量和采選業(yè)利潤均出現(xiàn)明顯負增長；銅冶煉企業(yè)雖然受益于加工費提升，產量繼續(xù)保持增長，但銅價劇烈震蕩，令其生產和經(jīng)營面臨較大困難，利潤同比大幅下滑。

　　而銅加工企業(yè)，由于產能過剩，生產資金嚴重不足，企業(yè)盈利能力及抗風險能力較弱。并且加工企業(yè)兩極分化明顯，大企業(yè)不斷擠占小企業(yè)份額。銅項目固定資產投資增速明顯放緩，但結構有所優(yōu)化。

　　實際上，在銅加工企業(yè)中，部分新興產業(yè)需求的提升也為行業(yè)增添一抹亮色。由于今年新能源汽車產銷量大增，為新能源汽車、充電樁生產電纜的銅企業(yè)績出現(xiàn)逆勢增長態(tài)勢。

　　不過，許紅萍也指出，“新興行業(yè)帶來的增長并不能彌補傳統(tǒng)行業(yè)需求下滑。從國內銅下游需求來看，50%的需求來自房地產行業(yè)，其他任何一個新興行業(yè)都無法彌補。”

　　中國有色金屬工業(yè)協(xié)會表示，主要終端用銅產業(yè)的產量延續(xù)了下滑的趨勢，其中電力電纜產量、空調產量下降。僅國家電網(wǎng)投資出現(xiàn)加速投資跡象?？傮w來看，大部分銅消費行業(yè)仍處于低谷，短期內銅需求仍難有起色。預計四季度，中國銅行業(yè)下行壓力依然較大。