[轉(zhuǎn)] 白糖無視利空 突破“頭肩底”

2013-09-09 09:09 來源： 云南糖網(wǎng) 瀏覽：391 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

9月6日SR1401合約一舉攻破5100元/噸的重要阻力關(guān)口，大漲129元/噸至5167元/噸，漲幅2.56%，幾乎收于全天的最高價

何安

“頭肩底是期貨市場中比較典型的筑底形態(tài)，鄭州白糖主力合約SR1401正走出頭肩底形態(tài)?！蓖顿Y者付先生近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示。

白糖構(gòu)筑中線底部

白糖自2011年8月見頂以來已下跌了2年多，從1月合約價格來看，從2011年的7537元/噸跌至今年的4792元/噸，跌幅已達到了36.42%。

6月以來，白糖的下跌節(jié)奏明顯放緩，從4900元/噸至5100元/噸市場用了一個多月的時間來整固。7月5日，白糖跌破前期“左肩”形成中期底部，隨后選擇在7月底再次站上20日均線。經(jīng)過8月上旬的上漲和下旬的回撤，白糖主力合約SR1401又一次回到4900~5100元區(qū)間，構(gòu)筑“右肩”。

“周五(9月6日)，SR1401一舉攻破5100元/噸的重要阻力關(guān)口，標(biāo)志著行情啟動?！备断壬f。

周五，SR1401單日大漲129元/噸至5167元/噸，漲幅2.56%，幾乎收于全天的最高價。成為近期白糖罕見的光頭大陽線，成交量也放大至今年以來的天量134.9萬手。

國泰君安期貨高級分析師周小球告訴：“現(xiàn)階段國內(nèi)糖價的企穩(wěn)，與現(xiàn)貨價的止跌緊密相關(guān)，同時也受到來自于國際糖價反彈的帶動。最近幾個交易日，白糖期貨主力合約大幅度增倉，價格有所反彈。多頭認為產(chǎn)銷情況良好，商業(yè)庫存同比減少，后市存在缺糖的可能，進而存在翹尾的預(yù)期。截至8月底，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存為112萬噸，同比減少58萬噸?！?/p>

新湖期貨資深分析師詹嘯也表示，技術(shù)上看中期相對偏多，7月的低點有階段性底部的征兆，由于整個商品市場在近一段時間因為宏觀回暖的關(guān)系而整體上揚，白糖期貨本身又比現(xiàn)貨價格要低300~400元/噸，所以一直處于底部盤整。但他提醒投資者：“從長期來看，鄭糖仍處在大的下行通道內(nèi)?！?/p>

“目前來看，還不能確認底部已經(jīng)出現(xiàn)?！敝苄∏蛞脖硎?。

趨勢性的機會仍未到？

從周五的會員席位來看，目前白糖多單持有量最多的分別是海通期貨、萬達期貨、中證期貨，分別持有3.4萬手、3萬手、2.66萬手。周五，這三個席位的多單均出現(xiàn)了增倉，其中增幅最多的是海通期貨13278手，而其他兩個席位的多單增倉均未多于1萬手。

另一方面，空單持有量最多的是華泰長城、光大期貨、萬達期貨，它們分別持有5.1萬手、4.8萬手、4.2萬手，其中華泰長城、萬達期貨的空單增加量均在1萬手以上。

面對持倉數(shù)據(jù)付先生有些擔(dān)憂：“雖然白糖的形態(tài)較好，但是從席位來看，無論從增倉集中度還是主力席位增倉幅度，空方似乎仍略占優(yōu)勢?！?/p>

“在資金推動下，不排除糖價短期出現(xiàn)上漲的情況，不過我們依然不認為趨勢性機會來臨?！敝苄∏虮硎?，“由于進口量依然在持續(xù)增加，國內(nèi)食糖供需的基本面仍在弱化，這意味著后市并不會出現(xiàn)缺糖的情況，因此基于傳統(tǒng)意義統(tǒng)計口徑的商業(yè)庫存偏低而認為糖價會翹尾的邏輯存在明顯漏洞?！?/p>

根據(jù)周小球提供的數(shù)據(jù)，截至7月底，2012/2013榨季累計進口食糖250.35萬噸，其中7月份食糖進口量達到50萬噸。他預(yù)計2013/2014榨季全社會食糖供應(yīng)量為2370萬噸，期末庫存則增加至965萬噸，供需形勢將再度惡化。

從成本來看，白糖的價格支撐也得到質(zhì)疑。周小球告訴，2013/2014榨季甘蔗收購價格面臨下降的風(fēng)險，因此制糖成本預(yù)計下降350~400元/噸。

詹嘯也表示，目前基本面依然偏空，進口壓力持續(xù)作用于國內(nèi)糖市，尤其是7月開始，從船期來看之后的幾個月每個月進口到港量都在50萬噸以上，盡管工業(yè)庫存偏少，但兩者相加依然要超過接下來的9~10月份的淡季消費量，總體依然過剩。

一方面有國內(nèi)現(xiàn)貨庫存低的支撐，一方面則是進口糖大量沖擊，所以近期多空博弈非常激烈。數(shù)據(jù)顯示近期持倉量迅速擴大，本周主力合約持倉量增倉20余萬手，僅周五單日就增倉10萬手，截至周五SR1401持倉量達到81萬手。

短期宜保持多頭思維

對于未來市場，詹嘯認為，基本面總體是向更為寬松的方向變化，進口成本始終處于低位，進口糖的量不會下降，而新榨季11月全面開榨，目前來看甘蔗長勢良好，所以新糖產(chǎn)量預(yù)計也會處于高位水平?！邦A(yù)計在9~10月份會持續(xù)低位整理波動，但是幅度可能相對較大，而新糖上市前后壓力會逐漸增加甚至有破前低的可能?！彼f。

詹嘯判斷，中長期看，下方支撐位在4500元/噸左右。這一價位是結(jié)合配額外進口成本、淀粉糖替代以及新榨季預(yù)計生產(chǎn)成本等因素估算，上述成本大多指向4800~4900元/噸一線，最極端的情況下糖價較上述成本貼水約300~400元/噸。建議投資者在5100~5200元/噸之間可以選擇價位沽空，目標(biāo)看到4800~4900元/噸左右。

周小球認為，現(xiàn)貨價格的支撐位為4800~5000元/噸，未來主力合約的重要阻力在5300~5600元/噸一線；重要支撐位則在4500~4800元/噸。他指出：“現(xiàn)階段仍不是糖價上漲的好時機，如果糖價沖高，建議投資者在5200元/噸附近逢高做空，跌至5000元/噸附近離場?！?/p>

付先生則認為，雖然持倉數(shù)據(jù)以及基本面偏弱，但是從形態(tài)來看，市場已然走強。因此短期還是應(yīng)保持多頭思維。

“周五，我在5166元/噸的位置賣出了一部分頭寸?！备断壬嬖V，“我之所以減倉是因為我覺得這里會有阻力，因為這里是144日均線所處的位置。況且，理論上"頭肩底"突破后都會有個回踩頸線的過程，如果價格能再回到頸線（5100元/噸）附近，那我會選擇繼續(xù)加倉。如果市場繼續(xù)向上，那么剩下的倉位會選擇在5300元/噸附近再進行減倉?！?/p>

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