一家之言

　　9月6日，國債期貨在闊別18年后又重新回到了中國資本市場。不過，對于這樣一件大事，股市上最大多數(shù)的中小投資者只有作壁上觀的份兒。由于國債期貨規(guī)定投資者開戶的資金門檻為50萬元，最廣大的中小投資者被擋在了國債期貨的大門之外。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，設(shè)置資金門檻，是為了保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。其根本目的是為了讓投資者學(xué)會主動保護(hù)自己，衡量自身是否擁有參與國債期貨交易相匹配的風(fēng)險意識和資金實(shí)力，去評估自己是否適合參加到這個市場中來。

　　應(yīng)該說，這樣做出發(fā)點(diǎn)是好的，不過，從實(shí)際情況來看，這種資金門檻的設(shè)置，既是對中小投資者權(quán)益的一種保護(hù)，同時又是一種傷害。

　　從目前市場的現(xiàn)狀來看，已經(jīng)有不少的投資品種或市場對中小投資者設(shè)置了資金門檻，如股指期貨、融資融券、新三板市場等。這次的國債期貨也是如此。雖然說設(shè)置這些門檻的目的是為了保護(hù)中小投資者的利益，但這些門檻的設(shè)置卻把中小投資者限定在了股票市場。實(shí)際上，這種做法本身就不是保護(hù)中小投資者利益的做法。因?yàn)楣墒胁⒉皇且粋€能夠給予投資者回報的市場，而是一臺投資者財富的粉碎機(jī)。在這個市場里，七虧兩平一盈的投資定律注定了投資者整體虧損的命運(yùn)。但各種門檻的設(shè)置偏偏將中小投資者圈定在股票市場，這本身就是對中小投資者利益的損害。

　　而且把中小投資者限定在股票市場也不利于中小投資者的成熟與成長。以國債期貨為例，進(jìn)行國債期貨投資與股票投資確實(shí)有專業(yè)技巧上的不同，但從《5年期國債期貨合約》的設(shè)計來看，國債期貨還是適合中小投資者參與的。畢竟參與國債期貨交易的資金不需要太多，交易一手國債期貨合約所需要資金是5萬元。更重要的是國債期貨交易設(shè)置有±2%的漲跌停板，漲跌幅較小，這有利于國債期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。因此，投資者只要掌握了國債期貨交易的一些特點(diǎn)，進(jìn)行國債期貨投資甚至比股票投資要簡單得多。

　　并且從光大證券(601788,股吧)“8?16”事件來看，“保護(hù)”在特定條件下就是赤裸裸的損害。面對光大烏龍指事件的發(fā)生，機(jī)構(gòu)可以通過ETF、通過做空股指期貨來避險，但中小投資者因?yàn)槭艿健氨Ｗo(hù)”，甚至連T+0都由于“保護(hù)”的原因也不能操作，中小投資者在“8?16”事件中只能做困獸狀。

　　所以，盡管中小投資者的利益需要得到保護(hù)，但怎樣才是對中小投資者利益的真正保護(hù)，這個問題需要包括管理層在內(nèi)的市場參與各方進(jìn)行認(rèn)真的思考。需要明確的是，中小投資者并不需要處處設(shè)限的父愛主義“保護(hù)”。

　　皮海洲（財經(jīng)評論人）