羅文輝

　　三年前，春意盎然時(shí)節(jié)，中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）的“長子”滬深300股指期貨呱呱墜地，從而揭開了中國金融期貨時(shí)代的序幕。

　　上周五，秋色漸濃之際，中金所收獲了孕育三年之久的5年期國債期貨。而作為中金所的“次子”和重要戰(zhàn)略品種，不僅被寄予打通期貨市場與證券、銀行、保險(xiǎn)（放心保）等金融市場之間聯(lián)系的厚望，而且承擔(dān)著未來金融衍生品市場“領(lǐng)頭羊”的重任。

　　不過，“327事件”事發(fā)18年后重啟的國債期貨，上市儀式卻是另類的低調(diào)，首日平穩(wěn)的市場表現(xiàn)也可謂平淡無奇。

　　上市程序簡化近半

　　上周五上午近9點(diǎn)，中金所董事長張慎峰宣布國債期貨上市儀式開始時(shí)，已離開市交易僅有一刻多鐘。上海市委書記韓正和證監(jiān)會主席肖鋼為國債期貨鳴鑼開市。

　　而2010年4月16日8：45，股指期貨上市儀式已開啟。

　　當(dāng)時(shí)，被稱為“金融期貨之父”的老人、芝加哥商業(yè)交易所（CME）集團(tuán)終身榮譽(yù)主席利奧?梅拉梅德親臨中金所股指期貨上市儀式。這位親眼目睹了股指期貨在中國大地上誕生的海外友人在致辭時(shí)稱，中金所將會為所有的市場參與者提供一個(gè)管理中國股票市場風(fēng)險(xiǎn)的重要金融對沖工具，且時(shí)間將會證明, 就像1982年CME推出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨一樣，滬深300股指期貨將成為股票市場發(fā)展過程中不可或缺的工具。

　　事實(shí)上，今年上半年中金所股指期貨的累計(jì)成交額已占國內(nèi)四大期貨交易所的53%，而且去年1.05億手的總成交量，已在全球同類產(chǎn)品中排名第五。

　　上周五的國債期貨上市儀式，令人耳目一新的不只是程序簡化近半且不再邀請海外嘉賓出席，作為市場機(jī)構(gòu)代表致辭的是中國銀行(601988,股吧)上?？偛拷鹑谑袌霾靠偨?jīng)理樂延。

　　樂延表示，未來的國債期貨應(yīng)是一個(gè)百家爭鳴的活躍市場。而作為三分之二國債現(xiàn)券持有者的商業(yè)銀行，注定將成為國債期貨市場的主力軍，但因有關(guān)監(jiān)管政策遲遲未見出臺，在國債期貨上市之日卻只能尷尬地袖手旁觀交易。

　　值得關(guān)注的還有，肖鋼強(qiáng)調(diào)，作為我國第一個(gè)場內(nèi)利率衍生品，國債期貨的上市標(biāo)志著我國期貨衍生品市場進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。而上海市常務(wù)副市長屠光紹稱，國債期貨是重要戰(zhàn)略品種，國債期貨的成功推出也是上海國際金融中心建設(shè)當(dāng)中具有里程碑意義的重要事件，必將對上海國際金融中心建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的、持續(xù)的影響。

　　張慎峰則在上述儀式上表示，確保國債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的中金所，將努力建設(shè)一個(gè)“社會責(zé)任至上、市場功能完備、治理保障科學(xué)、運(yùn)行安全高效”的世界一流交易所。

　　首日表現(xiàn)平淡

　　“18年后又是一條好漢”的國債期貨，上周五復(fù)出首日的行情由于銀行等重要級機(jī)構(gòu)客戶的缺席而平淡無奇，或可與其低調(diào)的上市儀式相匹配。

　　不過，就在上周六南華期貨舉辦的“2013南華期貨金融衍生品高峰論壇之國債期貨專場”上，來自中金所的講師雍志強(qiáng)博士稱，國債期貨各合約首日走勢，收盤時(shí)回歸現(xiàn)貨，收盤價(jià)則基本上與掛牌基準(zhǔn)價(jià)很相似。而總成交量3萬多手，也與預(yù)期及國債期貨的仿真交易初期差不多。

　　據(jù)他介紹，美國股指期貨、國債期貨上市初期的日成交量也不過3000至5000手。

　　但南華期貨副總經(jīng)理兼研究所所長朱斌在上述論壇上預(yù)測，參照美國10年期國債期貨持倉量相對其現(xiàn)貨量比率為20%及10年期國債期貨日成交量相對其持倉量為0.5倍左右的關(guān)系，我國國債期貨持倉量可達(dá)4000億元或40萬手，日成交量亦至少可達(dá)20萬手。

　　且朱斌認(rèn)為，我國國債期貨上市初期不夠活躍，不僅與監(jiān)管層“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的指導(dǎo)原則有關(guān)，也與國內(nèi)機(jī)構(gòu)尚未開發(fā)場外市場利率類衍生產(chǎn)品有關(guān)。場外市場上大量的利率互換交易，必然會促進(jìn)場內(nèi)國債期貨市場的活躍。

　　而國債期貨上市交易后的前15分鐘已成交1萬多手，這出乎意料的表現(xiàn)也導(dǎo)致不少業(yè)內(nèi)人士在上周五的上午樂觀預(yù)測首日成交量可達(dá)五六萬手。