9月份以來，鐵礦石價(jià)格呈單邊下跌態(tài)勢。國內(nèi)鐵礦石期貨主力1601合約由9月417元/噸的高點(diǎn)，一路下跌至目前的345元/噸，累計(jì)跌幅超過17%。鐵礦石價(jià)格的大幅下跌，并未緩解鋼企面臨的困境。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，在前8個(gè)月巨虧180億元的基礎(chǔ)上，9月大中型鋼鐵企業(yè)虧損100億元，其中主營業(yè)務(wù)虧損552億元。

　　據(jù)了解，目前華東地區(qū)一些民營鋼企也已陷入虧損境地?！艾F(xiàn)在鋼廠生產(chǎn)普遍虧損，其中，中厚板虧損幅度更大一些，螺紋鋼虧損幅度相對小一點(diǎn)。”沙鋼國際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理沈謙在接受期貨日報(bào)采訪時(shí)表示。

　　由于去年來自造船行業(yè)的訂單情況較好，中厚板的利潤一直比較可觀。但從今年開始，航運(yùn)運(yùn)價(jià)低迷，船廠的生產(chǎn)進(jìn)度放緩，導(dǎo)致中厚板的需求不足。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)測算，目前鋼廠生產(chǎn)一噸中厚板虧損超過400元。

　　除了生產(chǎn)面臨虧損外，匯率波動(dòng)也直接影響了鋼企的經(jīng)營。今年8月，人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值，這讓不少鋼廠遭受了較大的損失。寶鋼股份(600019,股吧)總經(jīng)理戴志浩此前表示，在此次匯兌損益中，寶鋼股份已切換的美元短期融資匯兌損失約12億元，目前仍持有的暫未切換的長期融資和歐元融資重估匯兌損失預(yù)計(jì)8億元。

　　據(jù)期貨日報(bào)了解，由于匯率波動(dòng)幅度加大，且國內(nèi)的匯率對沖工具相對缺乏，目前一些鋼鐵企業(yè)主要通過鐵礦石進(jìn)口和鋼材出口來平衡匯率波動(dòng)?！半m然匯率波動(dòng)對出口有沖擊，但我們鐵礦石進(jìn)口和鋼材出口金額總體是平衡的，匯率波動(dòng)對我們基本沒有影響?！鄙蛑t說。

　　事實(shí)上，單就出口而言，鋼鐵企業(yè)也是“賠錢賺吆喝”。目前螺紋鋼國內(nèi)的銷售價(jià)格在1800元/噸左右，而出口到新加坡的價(jià)格為265美元/噸，F(xiàn)OB價(jià)格接近250美元/噸，出口價(jià)格與國內(nèi)相比已經(jīng)倒掛200元/噸以上。

　　沈謙告訴，目前國內(nèi)鋼材需求在減弱，國外也在有意打壓中國的鋼材出口?！半m然鋼材的出口價(jià)格比國內(nèi)銷售價(jià)格低很多，但不管怎么樣我們還是會(huì)把出口當(dāng)成一個(gè)戰(zhàn)略，因?yàn)檫@些產(chǎn)品如果不出口的話，只能留在國內(nèi)消費(fèi)，最終還是會(huì)把國內(nèi)的價(jià)格打壓下來。”沈謙說。

　　據(jù)介紹，去年沙鋼的鋼材出口量為420萬噸，今年的出口量在700萬噸左右。“今年國內(nèi)的鋼材出口量超過1億噸，隨著反傾銷案件的增多，明年中國鋼材的出口可能會(huì)放緩?！鄙蛑t表示。

　　在采訪中了解到，今年下半年，部分鋼廠的鋼材出口量已經(jīng)開始下滑。據(jù)國豐鋼鐵采購部期貨業(yè)務(wù)處處長周耀臣介紹，雖然上半年他們公司的鋼材出口量保持增長，但由于出口價(jià)格倒掛，目前他們的出口量已經(jīng)開始下降。

　　“短期來看，鋼材需求沒有最差，只有更差，加之出口形勢又在惡化，鋼鐵行業(yè)的冬天還沒有真正到來?！敝芤贾毖?。

　　當(dāng)前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)可謂面臨著“內(nèi)憂外患”。一方面，鋼材出口增速可能放緩；另一方面，市場需求疲軟，需求淡季來臨，鋼企減產(chǎn)或停產(chǎn)范圍可能進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　“國內(nèi)鋼鐵行業(yè)正處在去產(chǎn)能階段，短期內(nèi)鋼材價(jià)格的真正底部很難見到?！敝刑熹撹F投資部經(jīng)理田杰認(rèn)為，鋼材價(jià)格只能繼續(xù)往下走。

　　B 部分鋼企資金狀況不容樂觀

　　面對悲觀的后市，鋼企是繼續(xù)死扛到底，還是提前做好減產(chǎn)打算？“目前雖然有些鋼廠減產(chǎn)了，但這個(gè)時(shí)候減產(chǎn)就要等春節(jié)后才能復(fù)產(chǎn)，因此鋼廠還是會(huì)挺一挺的，撐得越久越好，至少要撐到今年12月或明年1月?！鄙蛑t說。

　　據(jù)了解，沙鋼、石橫特鋼等一些“家底厚”或現(xiàn)金流情況還不錯(cuò)的鋼企，目前仍在滿負(fù)荷生產(chǎn)，沙鋼本部仍維持現(xiàn)有產(chǎn)能，淮鋼、安陽永鋼總體也是滿負(fù)荷生產(chǎn)，且暫時(shí)沒有減產(chǎn)的計(jì)劃。

　　“我們現(xiàn)在盡量維持生產(chǎn)，真是到了虧損嚴(yán)重的時(shí)候，可能也會(huì)考慮適度減產(chǎn)，如果我們出現(xiàn)這種情況，估計(jì)國內(nèi)的鋼鐵企業(yè)都會(huì)很困難?！鄙蛑t坦言。

　　據(jù)行業(yè)人士介紹，目前經(jīng)營狀況比較好的一些鋼企，主要是2008―2009年間新項(xiàng)目上得比較少的。上項(xiàng)目多的鋼企目前負(fù)債率普遍很高，一些鋼企甚至已經(jīng)資不抵債。

　　從套保企業(yè)的資金騰挪來看，目前一些鋼企的資金狀況非常不樂觀。據(jù)道通期貨總經(jīng)理段安林介紹，以往鋼企參與期貨套保都會(huì)配置一定規(guī)模的資金，且這些資金都沉淀在期貨賬戶上，但現(xiàn)在鋼企每筆套保操作完成后，都會(huì)把資金抽出去一部分保企業(yè)的現(xiàn)金流，待下一筆單子要操作了再轉(zhuǎn)進(jìn)來。“今年下半年開始，企業(yè)的這種資金騰挪越來越多了?！倍伟擦终f。

　　在經(jīng)營形勢嚴(yán)峻的情況下，國內(nèi)大部分鋼廠都在狠抓內(nèi)部管理。比如仔細(xì)核算成本，虧損多的產(chǎn)品少生產(chǎn)，虧損少甚至有微利的產(chǎn)品則多生產(chǎn)。原來鋼廠利潤情況好的時(shí)候外包出去的一些業(yè)務(wù)，目前也不再外包了。

　　在沈謙看來，鋼企要想存活下去，還要不斷提高勞動(dòng)生產(chǎn)率?！艾F(xiàn)在很多鋼企在變相裁員，比如增加了新的生產(chǎn)線，卻不再招人，這樣也降低了生產(chǎn)成本?！彼f。

　　C 期市套保助力鋼企減虧

　　除了狠抓內(nèi)部管理之外，利用期貨套保也成為大多數(shù)民營鋼企在困難時(shí)期的選擇之一?！艾F(xiàn)在鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營越來越困難，他們參與期貨套保的需求越來越迫切。”段安林告訴。

　　也發(fā)現(xiàn)，以往鋼鐵行業(yè)會(huì)議更多是討論市場行情，現(xiàn)在會(huì)議重點(diǎn)是討論如何利用金融衍生品工具來輔助企業(yè)經(jīng)營。與此同時(shí)，越來越多的鋼企加入期貨套保的隊(duì)伍。據(jù)了解，除了沙鋼、南鋼、日照鋼鐵等一些在期貨市場具有豐富經(jīng)驗(yàn)的鋼企之外，目前國豐鋼鐵、敬業(yè)鋼鐵、萊蕪鋼鐵、中天鋼鐵等都設(shè)立了期貨處，逐步涉足期貨市場。

　　以南鋼為例，南鋼的大股東是復(fù)星集團(tuán)，對企業(yè)參與衍生品交易持比較積極的態(tài)度，這為南鋼開展期貨套保提供了便利?！按蠊蓶|是支持我們參與期貨的，但必須要符合套保的要求，我們的套保也是和現(xiàn)貨結(jié)合起來做的?！蹦箱撏顿Y部部長蔡擁政對期貨日報(bào)表示。

　　他告訴，此前公司的板材事業(yè)部簽了一個(gè)鎖價(jià)訂單，但又擔(dān)心訂單的毛利不高，如果鐵礦石價(jià)格上漲5美元/噸，訂單的毛利可能就沒有了。這時(shí)板材事業(yè)部就會(huì)向證券投資部提出套保要求，證券投資部根據(jù)各事業(yè)部的需要做整體的套保方案。比如，他們做鎖價(jià)長單，該訂單20%的預(yù)付款正好可以作為期貨保證金，在期貨上進(jìn)行原料買入保值。

　　“如果事業(yè)部簽了一個(gè)10萬噸的訂單，我們會(huì)把鋼材數(shù)量折算成焦煤、焦炭、鐵礦石采購量，在期貨上進(jìn)行買入，后期隨著訂單逐批交貨，我們也逐批平倉。最終現(xiàn)貨的毛利跟期貨套保產(chǎn)生的虧損結(jié)合起來計(jì)算，之后把盈利或虧損全都算給現(xiàn)貨端。”蔡擁政說。

　　據(jù)介紹，今年上半年南鋼主要在原料端做買入保值，做板材和鎳板的鎖價(jià)長單，同時(shí)在螺紋鋼上做賣出保值。原料端針對鐵礦石價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，他們利用鐵礦石遠(yuǎn)月合約貼水對一些鎖價(jià)訂單做了買入套保，上半年做了30萬噸左右。

　　“由于參與的量比較少，其對公司整體效益的影響不是太大，但通過參與期貨，我們敢接一些訂單甚至主動(dòng)接一些負(fù)利或效益不是太好的訂單，這樣至少能夠保證鋼廠有穩(wěn)定的排產(chǎn)期和排產(chǎn)量，以穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營?！辈虛碚嬖V。

　　今年鋼材價(jià)格不斷下跌，月初生產(chǎn)的產(chǎn)品到月底賣出去，產(chǎn)品的成本與銷售價(jià)格往往是倒掛的，且前后價(jià)差損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷售毛利。鑒于此，在產(chǎn)成品賣出套保方面，南鋼結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格和生產(chǎn)成本，在期貨上做螺紋鋼賣出保值，今年上半年在螺紋鋼期貨上也操作了4―5次。

　　據(jù)了解，雖然南鋼螺紋鋼賣出保值的量不大，但起到了比較好的效果，現(xiàn)貨端虧損1000萬―1200萬元，期貨端盈利700萬元?！叭绻辉诋a(chǎn)成品上做賣出保值，這一千多萬元就實(shí)實(shí)在在地虧掉了，期現(xiàn)對沖后虧損就大幅減少了?！辈虛碚f。

　　他表示，今年三季度，南鋼對套保策略做了一些調(diào)整，對鐵礦石買入套保加大投入，對鐵礦石進(jìn)行戰(zhàn)略套保。據(jù)介紹，南鋼每個(gè)月的鐵礦石需求量在120萬噸左右，考慮到鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格將在45―60美元/噸波動(dòng)，期貨價(jià)格總體上在40―55美元/噸振蕩?！拔覀儠?huì)先核算當(dāng)月鋼材訂單所需要的鐵礦石采購量，假如是120萬噸，我們會(huì)在現(xiàn)貨市場采購80萬噸，剩下的40萬噸會(huì)在期貨市場進(jìn)行采購。”蔡擁政表示，2016年將繼續(xù)進(jìn)行期貨套保，其中鎖價(jià)訂單他們還會(huì)繼續(xù)做。

　　不過，對于目前的螺紋鋼賣出套保，他卻顯得比較謹(jǐn)慎。“螺紋鋼期價(jià)跌到1800元/噸這個(gè)水平，相對于鋼廠的生產(chǎn)成本來說，已經(jīng)貼水300―400元/噸，而且相對于現(xiàn)貨價(jià)格也是偏低的?！彼f。

　　除了南鋼、沙鋼等一些久經(jīng)沙場的鋼企套?！懊餍恰敝?，國豐鋼鐵在期貨套保上也開始嶄露頭角。據(jù)周耀臣介紹，國豐鋼鐵去年6―7月開始涉足套保業(yè)務(wù)。

　　“鐵礦石及鋼材的價(jià)格波動(dòng)太大了，鋼企必須要對價(jià)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。”周耀臣對表示。據(jù)了解，國豐鋼鐵每年的鐵礦石進(jìn)口量上千萬噸，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)對利潤影響非常明顯。鐵礦石期貨上市后，公司高層開始探索套期保值之路。

　　今年3月底4月初，出于對春季復(fù)產(chǎn)行情的預(yù)期，再結(jié)合企業(yè)的實(shí)際需求，國豐鋼鐵的期貨操作團(tuán)隊(duì)在鐵礦石1509合約上買入套保，提前規(guī)避了鐵礦石價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。今年5月底6月初，由于企業(yè)需要在港口買現(xiàn)貨補(bǔ)庫存，現(xiàn)貨合同簽訂后，國豐鋼鐵根據(jù)合同數(shù)量，對期貨上的頭寸進(jìn)行了平倉。

　　“這批單子的入場位置很好，出場時(shí)機(jī)也很不錯(cuò)，取得了很好的效果，幫助企業(yè)規(guī)避了原料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)?！敝芤紝φf。

　　據(jù)了解，國豐鋼鐵最初主要圍繞著鐵礦石期貨進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合操作，隨著對合約規(guī)則的熟悉和對市場認(rèn)識的加深，國豐鋼鐵的期貨參與量不斷增加，參與品種也更加多元。在掌握了交割規(guī)則后，國豐鋼鐵結(jié)合自身的購銷情況，大膽進(jìn)行套期保值探索，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

　　D 參與套期保值應(yīng)勿忘“初心”

　　雖然鋼企期貨套保已經(jīng)有不少典型案例，但大多數(shù)鋼企特別是國有企業(yè)尚未涉足期貨市場。“現(xiàn)在很多鋼廠沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，在買貨的時(shí)候很被動(dòng)，比如貿(mào)易商不愿意出貨，鋼廠只能被動(dòng)加價(jià)?！敝芤几嬖V。

　　事實(shí)上，當(dāng)前整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展態(tài)勢也在倒逼鋼企利用期貨工具。目前，日照、青島等地的鐵礦石貿(mào)易商越來越少，貿(mào)易商也在進(jìn)行精細(xì)化管理，比如利用掉期、期貨、期權(quán)進(jìn)行操作，導(dǎo)致鋼廠的采購議價(jià)能力變?nèi)酢?/p>

　　“生產(chǎn)企業(yè)未來也許要走國外企業(yè)走過的路，產(chǎn)業(yè)與金融資本結(jié)合。如果進(jìn)入金融市場，又不學(xué)會(huì)游泳，就只能被淹死，目前國內(nèi)鋼企面臨的處境就是如此?！币晃徊辉妇呙男袠I(yè)人士說。

　　周耀臣也認(rèn)為，期貨和現(xiàn)貨是未來鋼鐵企業(yè)經(jīng)營的“兩條腿”，以前行業(yè)景氣的時(shí)候，靠現(xiàn)貨“一條腿”就可以賺錢，但現(xiàn)在行業(yè)在走下坡路，如果還是“一條腿”走路的話肯定不行，鋼鐵企業(yè)要利用好期貨工具。

　　不過，他也坦言，目前一些鋼企在期貨套保的過程中也容易走向投機(jī)。套保盤和現(xiàn)貨盤在操作上邏輯是不同的，一個(gè)是要賺錢，一個(gè)是要防止賠錢，而一些民營鋼企老板既要期貨賺錢，也要現(xiàn)貨賺錢，最終導(dǎo)致套保變?yōu)橥稒C(jī)。

　　“套期保值是為了鎖定未來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如果期貨頭寸盈利，那么現(xiàn)貨端一定是有損失的。相反，期貨頭寸虧損，那么現(xiàn)貨端對企業(yè)是有利的，不能因此否定期貨的價(jià)值，必須勿忘套保‘初心’，客觀綜合評價(jià)期現(xiàn)貨的收益?！敝芤颊f。

　　對此，沈謙也深表認(rèn)同。他坦言，不管對市場多有把握，都不要把單邊頭寸放得太大，否則會(huì)把企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)放大很多倍。同時(shí)，他還表示，無論是生產(chǎn)企業(yè)還是貿(mào)易公司，只能把期貨作為一個(gè)輔助經(jīng)營的工具，既要敬畏它，也要利用好它。

　　除了企業(yè)自身對期貨定位出現(xiàn)偏差之外，有些鋼企在套保過程中采用現(xiàn)貨思維，也會(huì)導(dǎo)致避險(xiǎn)保值功能無法正常發(fā)揮。比如，金融市場有一些自身的屬性，用做現(xiàn)貨的思路去做期貨，很容易讓套保進(jìn)入誤區(qū)。

　　“期貨業(yè)務(wù)是在傳統(tǒng)產(chǎn)銷的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，對遠(yuǎn)期不確定性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，在做的時(shí)候一定要清楚企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)，并結(jié)合采購和銷售計(jì)劃提前制訂套保計(jì)劃?！敝芤急硎?，期貨套保涉及采購銷售、生產(chǎn)調(diào)度、財(cái)務(wù)等各個(gè)方面，要對期貨業(yè)務(wù)部門充分授權(quán)，同時(shí)期現(xiàn)業(yè)務(wù)也要保持適當(dāng)?shù)木嚯x。