桂浩明

　　備受關(guān)注的國債期貨交易，終于在暫停18年后恢復(fù)了。也許是其特殊的身世已經(jīng)引來了太多的關(guān)注，以至于在上市交易時倒顯得頗為平淡。由于交易所給出的各個合約參考價相對比較低，因此毫無疑問是普遍高開，但開盤后的走勢也如大家所預(yù)料到的那樣，基本上是一路下行。但除了最初的十幾分鐘價格波動比較大以外，其后的運行就十分平靜了。應(yīng)該說，這次重啟國債期貨是做得較為成功的，本來人們最為擔心的其對股市和債市的沖擊，現(xiàn)在看來基本不存在。

　　在國債期貨剛開始交易的時候，市場似乎多少還是有些許擔心的，股市就走得較為謹慎，交投清淡，成交也很小。但隨著國債期貨慢慢顯示出了平穩(wěn)運行的特征，股市也就逐漸有所活躍，下午更是形成了明顯的上漲，收盤指數(shù)是2139點，不但是本周的高點，也是6月下旬以來的最高收盤位。換言之，也就是說經(jīng)過兩個多月的震蕩上行，大盤已經(jīng)基本收復(fù)了6月底在“錢緊”時跌去的空間，回到了原先運行的軌道。

　　當然，在點位回升的同時，人們更多關(guān)注到了個股的變化。最近一段時間，股市形成了概念與成長兩條主線運行的格局。前者是以上海自由貿(mào)易區(qū)和新土地改革等為主要題材，借助人們對于改革的預(yù)期以及政府在這方面的改革舉措，展開了幅度很大的拉升行情。而成長的主線在今年年初就已經(jīng)出現(xiàn)，并且在創(chuàng)業(yè)板上得到了突出的體現(xiàn)。

　　雖然不少人一直懷疑成長股的故事是否還能夠再講下去，但隨著中報的披露完畢，一批真正的成長股出現(xiàn)在大家面前，這就令成長股行情又有了新的起色，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在本周連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，這并非偶然，而是成長主線進一步得到投資者認同的結(jié)果。

　　當然了，從行情的強度來說，現(xiàn)在這兩條主線中還是概念股走得更加強悍一點，特別是上海自由貿(mào)易區(qū)概念，經(jīng)過一輪爆炒后出現(xiàn)分化，但隨即又再來了一波，并且火力更加集中。也因為這個概念被爆炒，現(xiàn)在滬市的成交量已經(jīng)重新超過了深市，上證綜指對整個行情的影響力也較前期有所提升。

　　當然，時下股市的上漲，也絕非只是概念與成長兩條主線走高的結(jié)果。人們也注意到，一段時間來無論是宏觀政策還是實體經(jīng)濟，都是利好不斷，如果說今年以來的很長一段時間，投資者曾經(jīng)對未來的預(yù)期不怎么好，那么現(xiàn)在這種情況已經(jīng)有所改變。

　　最近，東南亞地區(qū)金融形勢緊張，匯市與股市都出現(xiàn)了下跌，也有人懷疑亞洲金融危機是否會再次出現(xiàn)，并進而影響到中國。現(xiàn)在看來，這份擔憂是完全不必要的，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)較快增長基本不受其影響。有了這一點，即便是海外大行也不得不調(diào)高對今年中國經(jīng)濟增長的預(yù)測，而國內(nèi)的投資者自然對后市也就比較有信心了。

　　盡管說現(xiàn)在周邊市場不穩(wěn)，地緣政治上也有一些問題，大宗商品與黃金價格也波動較大，但這些都不太可能對中國股市的運行帶來多大的干擾。就目前的架勢而言，大盤繼續(xù)向上，挑戰(zhàn)2200點的概率是非常大的。

　　不過，在這里也要指出的是，雖然時下股市行情值得樂觀，并且個股機會也相當大。但投資者也應(yīng)該認識到，股市的上漲還明顯缺乏成交量的配合，外圍增量資金的介入仍然十分有限，這就制約了大盤的上行高度。另外不管是概念還是成長這兩條主線，都在一定程度上存在炒作過度的問題，這也使得行情的深入運行具有較大的不確定性，提防盤中震蕩就成為大家不得不需要考慮的問題。（作者為申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)、首席市場分析師）