[轉(zhuǎn)] 中國南車再融資20億 鐵路行業(yè)復(fù)蘇潮涌

2013-09-06 14:09 來源： 21世紀網(wǎng) 瀏覽：355 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

9月5日，繼中鐵總發(fā)行200億鐵路債后，中國南車宣布發(fā)行20億第五期超短期融資券，鐵路行業(yè)融資潮此起彼伏。

雖然動車事故和鐵道部的變革一度令鐵路行業(yè)陷入低迷。但從目前的政策信號以及行業(yè)形勢判斷，鐵路行業(yè)有望再迎復(fù)蘇。

2013年8月9日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設(shè)的意見》（以下簡稱《意見》），改革鐵路投融資體制政策出臺?！兑庖姟分械牧咙c之一，便是吸引鼓勵社會投資修建鐵路，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金。

隨著《意見》出臺，多位接受21世紀網(wǎng)采訪的業(yè)內(nèi)分析人士均表示，鐵路行業(yè)上下游在經(jīng)歷一年多的低迷后，向上行情明顯。事實上，從去年第四季度開始，基建投資便開始恢復(fù)。

不過質(zhì)疑聲同樣存在。北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授趙堅向21世紀網(wǎng)表示，鐵路融資難和高負債的問題，現(xiàn)在依然無解。鐵路發(fā)展戰(zhàn)略以及體制不進行改革，社會融資就無從談起。

按原鐵道部規(guī)劃，2013年全路固定資產(chǎn)投資為6500億元，其中基建投資5200億元，投產(chǎn)新線5200公里以上，但據(jù)鐵總最新公告，上半年基建投資僅完成全年計劃的35.96%。一季度財務(wù)報表顯示，鐵總總負債為28394億元，負債率為62.31%，第一季度虧損68億元。

鐵路固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)三月超20%

復(fù)蘇再涌

隨著“四萬億”投資刺激，在2009年，鐵路運輸行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速迎來高潮。但2011年至2012年上半年，動車事故以及鐵道部人事事故等一系列問題，導(dǎo)致鐵路行業(yè)經(jīng)歷一年多的低迷，不論是鐵道車輛，還是鐵路基建、設(shè)備配件，整個產(chǎn)業(yè)鏈都受到了明顯沖擊。

先來看鐵路貨車行業(yè)。貨車的市場規(guī)模接近300億元，中國北車、中國南車、北方創(chuàng)業(yè)、晉西車軸這4 家企業(yè)占據(jù)了國內(nèi)鐵路貨車市場近90%的市場份額，這4 家企業(yè)鐵路貨車銷售收入數(shù)據(jù)基本反應(yīng)了行業(yè)情況。

受鐵總招標(biāo)延期拖累，中國南車上半年車輛業(yè)務(wù)下降較快，客車、貨車、動車組、城軌地鐵分別實現(xiàn)營業(yè)收入20億元、40億元、51億元和31億元，同比下降34.81%、31.14%、63.32%和1.66%。

半年報顯示，中國南車2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入369.29 億元，同比下滑13.01%，實現(xiàn)營業(yè)利潤17.67 億元，同比下滑31.36%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤14.61 億元，同比下滑23.83%。

中國北車的境況差異無幾。半年報顯示，其中期營收同比下降13.84%，凈利潤下降5.39%，其中軌道交通業(yè)務(wù)營收同比下降26.49%。

“鐵路車輛招標(biāo)放開后，肯定對南北車產(chǎn)生積極影響。南北車上半年業(yè)績已經(jīng)下滑，我認為全年保持個位數(shù)增長都有壓力。所以招標(biāo)會對下半年及明年業(yè)績產(chǎn)生積極影響?！币晃婚L期跟蹤南北車但不愿具名的分析人士告訴21世紀網(wǎng)。

“實際上，基建投資去年四季度已經(jīng)開始恢復(fù)，南車之前很長一段時間沒有新訂單，現(xiàn)在在手訂單約800多億，下半年逐步開展的招標(biāo)還會增加訂單量?！痹摬辉妇呙姆治鋈耸糠Q，南車年度計劃增長約10%達到千億收入，上半年300多億，下半年會有不小的壓力。

中國鐵路總公司人士近期稱，至2013年年底，全國鐵路總通車里程將突破10萬公里，高鐵通車總里程將突破1萬公里。通車里程方面，預(yù)計年底可能通車5500公里以上。屆時，全國鐵路總通車里程將超過10.3萬公里，開通的高鐵將達1萬公里以上。截至目前，全國高鐵通車里程為9700公里。

2012年開始，鐵路逐漸走出“動車事故”陰霾，全年鐵路固定資產(chǎn)投資增速為6.99%，基建投資增速為12.69%。截至2013 年5 月31 日，鐵路固定資產(chǎn)投資增速為21.56%，鐵路基建投資完成額為25.41%。

與此同時，隨著城鎮(zhèn)化的推進，越來越多的城市邁入軌道交通時代。預(yù)計到2020 年，軌道交通總運營里程將達到6000公里，在2013-2020年之間，平均每年增加500公里。若以平均每公里造價4-5 億元推算，2013-2020年年均投資額將達2000-2500億元。

受益于國內(nèi)鐵路基建投資回暖，中國中鐵今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)極為搶眼，公司今年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入2477億元，同比增長24.89%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.88億元，同比增長45.91%。

同樣今年上半年，中國鐵建實現(xiàn)凈利潤46.7億元，同比增長46.58%。

在鐵路基建領(lǐng)域，中國中鐵、中國鐵建的市場份額均為35%左右，從目前項目儲備和招投標(biāo)情況看，基建領(lǐng)域中，鐵路、軌道交通建設(shè)投資加速的確定性較強，信達證券預(yù)計未來三年鐵路投資將是個漸進增加的過程。

鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的另外一塊便是設(shè)備配件領(lǐng)域。這個領(lǐng)域中，有信息化提供商，有緊固件企業(yè)，還有彈性元件供應(yīng)商等企業(yè)。

輝煌科技作為鐵路信息化提供商，是為數(shù)不多的進入到信號通信核心系統(tǒng)的民營企業(yè)，其核心產(chǎn)品微機信號（集中）監(jiān)測系統(tǒng)在市場上占據(jù)著一定的優(yōu)勢地位，市場份額維持在40%以上。

今年上半年，輝煌科技實現(xiàn)凈利潤1019萬元，同比增加316.82%。

鐵路總公司2013年7月15日公布的“2013年1-6 月全國鐵路主要指標(biāo)完成情況”顯示，2013年上半年基建投資僅完成全年計劃的35.96%。因此，作為高鐵扣配件業(yè)務(wù)生產(chǎn)商的晉億實業(yè)(行情,問診)受此影響，第一季度需求冷清，第二季度稍有回暖。

今年上半年，晉億實業(yè)實現(xiàn)凈利潤為-274.72萬元，較上年同期-7392.45萬元減少虧損7117.73萬元，減虧幅度為96.28%。

日信證券機械行業(yè)分析師薛明劼向21世紀網(wǎng)表示，鐵路投資的復(fù)蘇，機車、零配件上市公司的受益會較大，“設(shè)備類受益將比基建受益更為明顯”。

融資難高負債依然無解

2011年以來，我國鐵路建設(shè)進入調(diào)整期，建設(shè)步伐放緩。特別是前幾年我國鐵路建設(shè)投資規(guī)模過大，增速過快，造成近年來鐵路建設(shè)資金緊張。鐵路高負債和融資難的困擾，使得鐵路建設(shè)資金緊張。

對于鐵路總公司負債高企，建設(shè)資金嚴重不足的問題，李克強總理在7月24日主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了三條路徑拓寬融資渠道，包括全面開放鐵路建設(shè)市場，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金，以及創(chuàng)新鐵路債券發(fā)行品種和方式。

中國人民銀行副行長劉士余稱，鐵道部改革后，貸款與債務(wù)都由中國鐵路總公司繼承，國家對于債務(wù)和貸款支持政策不變。

截至2013年第一季度，鐵路總公司資產(chǎn)總額為45565.8億元，實現(xiàn)收入合計2362.14億元：其中，運輸收入1439.13億元，實現(xiàn)利潤總額102.7億元（含稅后鐵路建設(shè)基金157.01億元）。2013年5月23日，鐵路總公司（下稱“鐵總”）在銀行間債券市場發(fā)行200億元中期票據(jù)，期限為5年。中標(biāo)發(fā)行利率為4.50%。這也是鐵道部改制以來，新成立的鐵總首次發(fā)債融資。

2013年8月9日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進鐵路建設(shè)的意見》，改革鐵路投融資體制政策出臺?！兑庖姟分械牧咙c之一，便是吸引鼓勵社會投資修建鐵路，研究設(shè)立鐵路發(fā)展基金?！皩τ阼F路融資難和高負債的問題，現(xiàn)在依然無解。這個問題未來的話可能只能是由國家來承擔(dān)，鐵路根本承擔(dān)不起。”北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授趙堅向21世紀網(wǎng)表示?！拔鞑胯F路都是虧錢的，怎么吸引社會融資？”

北京交通大學(xué)教授運輸經(jīng)濟學(xué)理論與政策研究所副所長李紅昌對《意見》解讀道“第一，《意見》出臺是和以往的政策一脈相承的，就是要加大鐵路改革的力度，吸引更多的社會資本；第二，它是以國務(wù)院意見的形式來下發(fā)的，表明鐵路改革放到了一個比較突出的位置。現(xiàn)在更是重中之重的一個環(huán)節(jié)；第三，融資文件的出臺和鐵路改革面臨的改革有關(guān)。目前鐵路的債務(wù)已經(jīng)3萬億了，以什么方式來化解鐵路面臨的重大問題，《意見》中有很多現(xiàn)實的應(yīng)對；第四，這個文件出臺具有一定的政策指向性，對未來鐵路價格的靈活機制是一個比較好的示范。”

“鐵路融資改革很早就有風(fēng)聲，這個意見也是指導(dǎo)性的。我個人認為這個指導(dǎo)性的意見，總體上意義是積極的，但還沒顯示出太多具體的內(nèi)容。還有有任何具體的民資進入方案，還要慢慢看，只是個積極的指導(dǎo)性意見而已，很多具體問題要一步步解決?！鄙鲜霾辉妇呙慕煌ㄐ袠I(yè)分析師對21世紀網(wǎng)說。

同樣，在北京交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授趙堅看來，當(dāng)前的融資困境依然存在?！啊兑庖姟分饕胪ㄟ^鐵路產(chǎn)業(yè)基金來做，但是這個基金沒有推動機制?！?/p>

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