（ 舒元臻）“一個跳動價位0.002元，也就是價值20元，合約標的小，保證金1手大概也就是3萬元到4萬元，有得賺呢。18年后國債期貨的回歸必定讓短線高頻炒家樂此不疲?！痹谄谪浭袌鲲L風雨雨十幾年的老期貨張培對于國債期貨的重新上市有著自己的見解。昨日，中國金融期貨交易所公布上市3份合約的掛牌基準價格，而闊別18年的國債期貨今日正式重新上市交易。

　　回憶：違規(guī)事件救了我

　　“如果說我對國債期貨的記憶，那就是當年引發(fā)了金融市場大地震的327、319違規(guī)事件救了我.”張培告訴，當年因為資金被套在股市里沒有更多的錢來做國債期貨，由于違規(guī)事件的頻發(fā)，證監(jiān)會暫停了國債期貨交易，結(jié)果滬深兩市大漲?！袄弦稽c的人就記得1995年的"5?18反彈"，當時沒有漲跌停板，滬指一天漲了30.99%。本來我已經(jīng)浮虧了60%以上，就靠這個天大的利好，后期賺到咯?！睆埮喔袊@。

　　不過，對于未來是否會參與國債期貨的交易，張培卻沒有給出肯定的回答。了解到，盡管按照相關(guān)規(guī)定，參與國債期貨的門檻遠比股指期貨低，保證金約在3萬元，但投資者若想?yún)⑴c不僅要有50萬元開戶門檻，還必須通過相關(guān)的資格測試等。

　　影響：對A股市場影響不會太大

　　“現(xiàn)在門檻高了。當時既沒有要求投資者符合《金融期貨投資者適當性制度》，開戶門檻高的5萬元，低的甚至有2萬元的，個人散戶幾乎是蜂擁而至。當時股市那么低迷，部分原因也是很多投資者轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場?！睆埮嗾f。事實上，國債期貨的重新回歸多少讓投資者擔心處于弱勢振蕩的A股市場有被資金分流的風險。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，目前的A股市場與十幾年的情況已經(jīng)不可同日而語，如今的A股市場已經(jīng)十分壯大。加之，國債期貨的回歸主要是面向機構(gòu)投資者，機構(gòu)投資者的參與熱情還不得而知，因此不會對A股市場產(chǎn)生太大影響，反而在一定程度上利好一些參股期貨公司的上市公司。

　　分析：前期活躍度有限 未來市場比期指大

　　“國債期貨的推出前期不會太活躍，因為銀行保險（放心保）等機構(gòu)還不能開戶，但這個市場以后會比股指期貨還大?！焙媳镜仄谪浌敬笥衅谪浹芯克L蘇斌表示，我國國債持有者主要以銀行為主，銀行是否參與國債期貨以及有多大力度是決定國債期貨市場規(guī)模的主要因素。但由于對銀行等特殊法人開戶的限制，國債期貨上市初期將以個人投資者為主，因此市場功能的發(fā)揮以及成熟度將同樣受到限制。

　　此外，蘇斌指出，影響國債價格的主要因素是市場利率，但自去年年中以來銀行間5年期國債到期收益率持續(xù)走高，由2.65%上漲至3.9%，這意味著國債價格是一個持續(xù)走低的過程。目前在央行明確采取“鎖長放短”的調(diào)控政策、緩解了市場短期資金壓力的形勢下，國債價格處于下跌趨勢。預計9月份將面臨較大的資金波動，債券的供給壓力也較大，經(jīng)濟和物價壓力面臨持續(xù)的回升。因此階段性資金寬松還無法改變債券市場趨勢壓力，建議投資者保持警惕，不盲目炒新做多。但由于市場的不理性，初期可能存在大量的套利機會，對于有條件的一般機構(gòu)投資者來說可以理性參與。

　　普通投資者須防三大誤區(qū)

　　第一，期貨的當日結(jié)算并非當日平倉。期貨交易實行由交易所和期貨公司分級進行的每日結(jié)算制度，但投資者持倉并不因為結(jié)算而發(fā)生變化。按照交易規(guī)則，國債期貨當日交易結(jié)束后，根據(jù)當日結(jié)算價進行合約盈虧、保證金、手續(xù)費等計算相應增加或減少投資者保證金賬戶資金，并不影響投資者持有的合約頭寸。

　　第二，交割的風險。與股票持有不同，期貨合約到期時，所有未平倉合約都應進入交割環(huán)節(jié)。因此不準備交割的投資者應在交易所規(guī)定的時間前，將持有的合約及時平倉或展期，以免承擔交割或強制平倉的風險。就國債期貨而言，其最后交易日為合約到期月份的第二個周五，并非月末。

　　第三，滿倉操作。由于期貨采用保證金交易，具有杠桿效應，滿倉操作下，保證金被全部占用，在保證金交易制度和當日無負債結(jié)算制度要求下，即使市場行情短期內(nèi)出現(xiàn)不利于投資者持倉方向的變化，投資者也可能因缺乏后續(xù)資金而被強行平倉出局。

　　國債期貨的重要歷程

　　1992年12月，上海證券交易所最先開放了國債期貨交易。上交所共推出12個品種的國債期貨合約，只對機構(gòu)投資者開放。

　　1993年10月25日，上交所對國債期貨合約進行了修訂，同時向個人投資者開放。

　　1993年12月，原北京商品交易所推出國債期貨交易，成為中國第一家開展國債期貨交易的商品期貨交易所。

　　1995年2月，國債期貨市場上發(fā)生了 “327”違規(guī)操作事件。

　　1995年2月25日，中國證監(jiān)會和財政部聯(lián)合頒發(fā)了《國債期貨交易管理暫行辦法》以規(guī)范整頓國債期貨市場；同時，證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于加強國債期貨風險控制的緊急通知》，提高交易保證金比例，并將交易場所收縮到滬、深、漢、京四大市場。

　　1995年5月，再次發(fā)生違規(guī)事件―“319”事件。

　　1995年5月17日，中國證監(jiān)會發(fā)通知暫停國債期貨交易，并從5月18日起組織會員協(xié)議平倉。

　　1995年5月31日，十四個國債期貨交易場所全部平倉完畢，中國首次國債期貨交易試點宣告失敗。

　　2012年2月13日，中國金融期貨交易所國債期貨仿真交易首輪聯(lián)網(wǎng)測試啟動，包含5家期貨公司在內(nèi)的8家金融機構(gòu)參與。

　　2013年7月5日，證監(jiān)會同意國債期貨在中金所上市。

　　2013年8月30日，證監(jiān)會召開例行新聞發(fā)布會，批準中金所上市5年期國債期貨合約。 據(jù)新華社

　　5年期國債期貨合約

　　上市交易所

　　中國金融期貨交易所

　　合約標的

　　面值為100萬元、票面利率為3%的名義中期國債

　　可交割國債

　　合約到期月首日剩余期限為4~7年的記賬式付息國債

　　報價方式

　　百元凈價報價

　　最小變動價位

　　0.002元

　　合約月份

　　最近的三個季月（3月、6月、9月、12月中的最近三個月循環(huán)）

　　交易時間

　　09:15-11:30，13:00-15:15；最后交易日交易時間:09:15-11:30

　　每日價格

　　最大波動限制

　　上一交易日結(jié)算價的±2%

　　最后交易日

　　合約到期月份的第二個星期五

　　最后交割日

　　最后交易日后的第三個交易日

　　交割方式

　　實物交割

　　首批上市合約

　　2013年12月（TF1312）、2014年3月（TF1403）、2014年6月（TF1406）

　　手續(xù)費標準

　　暫定為3元/手

　　交割手續(xù)費標準 5元/手

　　上市首日

　　漲跌停板幅度

　　±4%

　　掛牌基準價

　　TF1312合約的為94.168元；

　　TF1403合約的為94.188元；

　　TF1406合約的為94.218元