桂浩明。資料圖片

　　桂浩明申銀萬國證券研究所首席市場分析師

　　理論上國債期貨是個(gè)小眾市場，而股市是個(gè)大眾市場，兩者的投資群體有很大區(qū)別，因此不應(yīng)該存在股市投資者大量進(jìn)入國債期貨市場的可能性，所以國債期貨也就不會對股市產(chǎn)生資金分流?，F(xiàn)在的國債期貨絕非當(dāng)年的國債期貨可比，兩者之間存在巨大差異?，F(xiàn)在的國債期貨到期只能進(jìn)行實(shí)物交收，這對于資金規(guī)模不大的投資者來說，幾乎很難進(jìn)行。而這在某種程度上就制約了部分投資者的盲目進(jìn)入。嚴(yán)格的保證金與倉位控制制度，也在很大程度上對過度投機(jī)行為形成了抑制。

　　如果說過去有很多人參與國債期貨交易，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國債利率高、價(jià)格彈性大以及總體規(guī)模小、價(jià)格容易被操控和出現(xiàn)波動，那么現(xiàn)在國債不但規(guī)模巨大，而且利率也相對穩(wěn)定，價(jià)格走勢較為平穩(wěn)，在正常情況下很難想象會出現(xiàn)異常波動的可能性。所以，現(xiàn)在推出國債期貨，更多是為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者提供價(jià)值價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及鎖定收益、防范風(fēng)險(xiǎn)的手段。盡管在推出之際動靜似乎比較大，也確實(shí)引起了很多投資者的關(guān)注，但不太可能對股市資金造成分流。因?yàn)楫吘瓜喈?dāng)數(shù)量的股票投資者或許本身就不符合國債期貨適當(dāng)性管理的要求，或者其自身對于現(xiàn)在的國債期貨也未必有太大的興趣。

　　由于股市低迷，導(dǎo)致一些股市投資者對于從股市擴(kuò)容到衍生品的推出，都有反感情緒。（更多詳情請關(guān)注寧夏衛(wèi)視每個(gè)交易日21:30至22:30的《首席策略師》） 彭翔 整理