隨著中國股市重返牛市，以及投資者預(yù)期降息將告一段落，從而選擇止盈離場，中國10年期國債有望錄得5個(gè)月來最大的周跌幅。

　　為刺激放緩的經(jīng)濟(jì)，自去年11月以來，中國央行已經(jīng)六次降息、數(shù)次降準(zhǔn)。 在截至10月的五個(gè)月中，人民幣計(jì)價(jià)的中國國債價(jià)格已經(jīng)上漲了五個(gè)月，10年期國債收益率更創(chuàng)下六年新低。

　　然而，彭博新聞社上周公布的調(diào)查結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期，在明年年底之前，中國的政策利率會(huì)維持不變。

　　這種預(yù)期很快在債券市場得到體現(xiàn)。中國銀行(601988,股吧)間市場數(shù)據(jù)顯示，截至上午十點(diǎn)，10年期國債收益率自10月30日以來已經(jīng)攀升6個(gè)基點(diǎn)，至3.14%，僅今日就攀升了2個(gè)基點(diǎn)。6個(gè)基點(diǎn)意味著這是十年期國債收益率自今年5月以來最大的攀升幅度。

　　“直到今年年底，止盈離場很可能會(huì)是市場的主題，尤其是對(duì)于活躍型交易員來說，”華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶表示。“鑒于早前收益率已大幅走低，現(xiàn)在可能不是介入的好時(shí)機(jī)。”

　　華爾街見聞周三提及，7月以來，大批股市資金回流，導(dǎo)致中國債券市場持續(xù)走牛，央行10月底的雙降更起到推波助瀾的作用。

　　然而，隨著A股兩日反彈超過5%后，基準(zhǔn)上證指數(shù)已較8月26日收盤反彈逾20%，進(jìn)入技術(shù)性牛市，債市也進(jìn)入了調(diào)整。午后股市繼續(xù)大漲的同時(shí)，中國10年期國債期貨和5年期國債期貨大幅跳水：

　　匯豐銀行近日表示，中國經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)、資產(chǎn)配資切換、債市收益率跌至“下限”和大面積違約狀況出現(xiàn)是幾個(gè)能讓瘋狂的債市暫停腳步的觸發(fā)因素。

　　其認(rèn)為，盡管流動(dòng)性在債牛中的作用舉足輕重，但是流動(dòng)性并非僅僅是貨幣政策，還和資產(chǎn)配置有關(guān)。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)：宏觀數(shù)據(jù)改善(比如PPI)可能會(huì)令市場的進(jìn)一步寬松預(yù)期減弱，這種概率有30%。

　　資產(chǎn)配資切換：持續(xù)的A股反彈可能引發(fā)資金從債市流向股市，這種概率也為30%。

　　債市收益率跌至“下限”：如果債市息差進(jìn)一步收窄令套利幾無空間的話，獲利了結(jié)必然會(huì)出現(xiàn)，概率為30%。

　　大面積違約：短期內(nèi)大規(guī)模的債務(wù)違約令市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化將令債券收益率/融資成本大幅飆升，這種概率只有10%。

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