北京（ 孟凡霞）沉寂了18年之久的國債期貨重返市場。首批三個五年期國債期貨合約于今日正式在中國金融期貨交易所（以下簡稱“中金所”）掛牌交易。

　　國債期貨首批上市的三個五年期合約分別是TF1312、TF1403和TF1406，其中TF1312合約的掛盤基準(zhǔn)價為94.168元；TF1403合約為94.188元；TF1406合約為94.218元。為從嚴控制上市初期市場風(fēng)險，五年期國債期貨各合約的交易保證金暫定為合約價值的3%。此外，為了避免上市首日波動過大，各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價的±4%。凡是已開通股指期貨的投資者可直接交易國債期貨。

　　國債期貨對于老投資者來說并不陌生。1992年12月上海證券交易所就推出了國債期貨交易。然而在頻繁的內(nèi)幕交易以及過度的投機氛圍下，1995年2月23日金融市場爆發(fā)了“327”國債事件?！?27”國債是指1992年發(fā)行的三年期國債92（三），1995年6月到期。當(dāng)時市場傳言，財政部將對“327”等低于同期銀行存款利率的國債進行貼息，多空分歧由此而來，空方以上海萬國證券為首，多方以“中經(jīng)開”為首。2月23日，傳言得到證實，財政部確實要對“327”國債進行貼息。面對巨額虧損，萬國證券在當(dāng)天收市前拋出天量賣單，當(dāng)日開倉的多頭全線爆倉，萬國證券由巨額虧損轉(zhuǎn)為巨額盈利。隨后，上交所認定萬國證券尾盤惡意做空，交易取消，空頭萬國證券被打爆，最終被申銀證券吸收合并。同年5月11日，市場又上演類似“319”國債事件，監(jiān)管層5月17日宣布暫停國債期貨交易。

　　如今，國債期貨重新回歸，類似的風(fēng)波事件會再度降臨嗎？北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越對北京表示，“327”事件絕不會重演?！吧鲜兰o(jì)90年代的國債期貨市場是很脆弱的，交割制度設(shè)計不合理以及現(xiàn)貨市場容量太小，很容易發(fā)生"多逼空"事件。目前我國國債現(xiàn)貨存量已超過7萬億元，而18年前只有1000億元，債券市場規(guī)模的擴大使得國債期貨的抗操縱性大大增強?！?/p>

　　中國農(nóng)業(yè)大學(xué)中國期貨與金融衍生品研究中心主任常清在接受北京采訪時表示，“327”事件之所以出現(xiàn)，更重要的原因是上海證券交易所制定的規(guī)則，券商可以透支交易，進行逼倉。這一制度缺陷也是導(dǎo)致近期光大證券(601788,股吧)“烏龍指”事件的原因之一。而期貨市場監(jiān)管非常嚴格，實行一戶一碼、風(fēng)險隔離措施，不會出現(xiàn)透支交易的情況。

　　“另外，此次國債期貨的合約設(shè)計、交割規(guī)則也更加嚴謹合理，當(dāng)時的"327"合約的標(biāo)的是一只國債，現(xiàn)在是一籃子可交割國債，這就大大降低了逼空的風(fēng)險。”常清表示。