從煤炭行業(yè)的業(yè)績拐點(diǎn)來看，2013年終結(jié)好日子后，近兩年來，煤炭行業(yè)整體經(jīng)營情況依然沒有好轉(zhuǎn)跡象。從上市煤企的中期報告來看，41家涉及煤炭開采業(yè)的上市公司總體經(jīng)營不佳，除中國神華(601088,股吧)相對好些外，實際上，煤炭行業(yè)類上市公司的困境仍然非常明顯。煤炭行業(yè)作為能源行業(yè)的代表，其與國民經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。而從國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)來看，實際上，宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落態(tài)勢，與之密切相關(guān)的電力、鋼鐵、水泥等耗煤大戶，總體出現(xiàn)了乏力態(tài)勢，這在某種程度上對煤炭行業(yè)形成較為明顯的影響。

　　由于越來越多的企業(yè)陷入虧損，企業(yè)盈利能力和投資能力遭受巨大考驗，主動放緩部分在建項目投資進(jìn)程。另外，由于煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，有關(guān)部門不斷加大違法違規(guī)建設(shè)礦井查處力度，導(dǎo)致部分未批先建礦井停止建設(shè)，最終導(dǎo)致今年以來煤炭行業(yè)投資進(jìn)一步下降。

　　火力發(fā)電依然疲軟

　　下游需求繼續(xù)疲軟，電煤需求難有明顯回升跡象。9月，全國絕對發(fā)電量4548億千瓦時，環(huán)比減少607億千瓦時，下降11.77%，同比下降3.1%。9月，全國火力絕對發(fā)電量3146億千瓦時，環(huán)比減少632億千瓦時，下降16.73%，同比下降3.6%。9月，全國水力絕對發(fā)電量1075億千瓦時，環(huán)比增加29億千瓦時，增長2.77%，同比下降6.7%。1―9月，全國絕對發(fā)電量41990億千瓦時，同比上升0.1%。其中，火力絕對發(fā)電量31532億千瓦時，同比下降2.2%。水力絕對發(fā)電量7472億千瓦時，同比增長3.5%。

　　前9個月，火電占全國發(fā)電量的比重為75.09%，較前8個月的75.81%下降0.72個百分點(diǎn)，而水電占全國發(fā)電量的比重為17.79%，較前8個月的17.11%上升0.68個百分點(diǎn)，水電占比繼續(xù)擴(kuò)大。從單月數(shù)據(jù)來看，9月火力發(fā)電量環(huán)比、同比同時下降，這是因為天氣轉(zhuǎn)涼，氣溫下降，城鄉(xiāng)居民用電量回落，從而使電廠發(fā)電量有所減少。未來一段時間，火力發(fā)電供需寬松的局面還會維持。

　　動力煤后期仍將弱勢運(yùn)行

　　我國結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，基本上都發(fā)生在中上游環(huán)節(jié)，而且共同點(diǎn)是低端產(chǎn)能過剩，煤炭行業(yè)就是一個很好的例子。相對合理的港口煤炭庫存水平以及大秦線的檢修，并未給動力煤市場帶來些許起色，導(dǎo)致煤炭企業(yè)的銷售壓力增大，部分煤炭企業(yè)不得不再行降價促銷。目前煤炭物流各環(huán)節(jié)的瓶頸已逐步被打破，動力煤供給非常充裕，煤炭市場化程度越來越高，神華對煤炭定價權(quán)的影響力較往年趨弱，且神華、中煤、同煤今年年度銷售任務(wù)均未完成，若后期聯(lián)合挺價將損失部分市場份額。我們認(rèn)為，短期內(nèi)煤炭價格上有天花板，向下空間仍不明朗。