菜粕期貨繼5月合約順利完成首次交割之后，9月合約也迎來交割月。

　　自去年年底上市后，菜粕期貨很快受到了投資者的青睞。其中，菜粕期貨1309合約，從2月份便開始活躍。2月22日，該合約日成交量接近250萬手，持倉量超過40萬手。直至交割月臨近，其成交持倉數(shù)據(jù)依然保持了較高水平。這在其他期貨品種中是較為罕見的。是什么原因，使得菜粕期貨1309合約的“青春”如此長久？

　　法人客戶參與情況良好

　　今年5月，菜粕1305合約完成了7160噸交割。參與該合約交割的廈門銀祥油脂有限公司總經(jīng)理宋辛告訴期貨日報，公司一直比較重視參與期貨市場，在各個油脂相關(guān)品種上都有套保操作。“當(dāng)前菜粕現(xiàn)貨價格已經(jīng)達(dá)到歷史頂峰，我們在9月合約上并沒有持倉。不過我們今年3月曾對一船加拿大的原料菜籽進(jìn)行了賣出保值，取得了良好的效果。”

　　菜粕期貨上市僅半年，法人客戶的參與就已經(jīng)達(dá)到了一定規(guī)模。鄭商所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，參與菜粕期貨的法人客戶總數(shù)達(dá)到了911家。法人客戶日均交易量和日均持倉量分別達(dá)到14273手和53622手，占比分別為3.59%和27.41%。

　　“菜粕期貨上市僅半年多，產(chǎn)業(yè)客戶持倉量就已超過了總持倉的1/4。鄭商所還在7月份頒布了新的期貨業(yè)務(wù)實施細(xì)則，新規(guī)更有利于近月合約的活躍和產(chǎn)業(yè)客戶參與套保交易，這也將促使更多的產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注和參與菜籽系列期貨品種。”一位市場人士表示。

　　近期合約連續(xù)活躍

　　除了具有一定的法人客戶參與規(guī)模，菜粕期貨的成熟度還表現(xiàn)在合約活躍期的延長。觀察發(fā)現(xiàn)，菜粕1305合約的活躍期（持倉量>10萬手，下同）還僅有1個月（從上市不久后開始，到今年2月6日），活躍期結(jié)束距離交割日超過3個月（含節(jié)假日）。而菜粕1309合約的活躍期則達(dá)到5個多月（從今年2月18日持續(xù)到8月6日），活躍期結(jié)束距離交割日僅有35天（含節(jié)假日）。

　　注意到，9月合約活躍期一直持續(xù)到8月上旬，而國內(nèi)市場能夠在近月還保持一定活躍度的期貨合約并不多見。這意味著許多對近月合約有交易需求的現(xiàn)貨企業(yè)也可以順利地參與其中。對此，宋辛表示，作為套?？蛻?，現(xiàn)貨企業(yè)對近月、現(xiàn)貨月合約是有需求的，但近月、現(xiàn)貨月合約存在保證金占用量過大的問題。“希望交易所能夠在近月、現(xiàn)貨月保證金收取和限倉制度上，把投機客戶和套?？蛻魠^(qū)分對待，進(jìn)一步降低套?？蛻舻膮⑴c門檻。”

　　對此，鄭商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為順應(yīng)現(xiàn)貨企業(yè)的需求，讓更多企業(yè)客戶參與進(jìn)來，9月1日起實施的鄭商所新期貨業(yè)務(wù)實施細(xì)則，對相關(guān)條款進(jìn)行了修改，以活躍近月合約。

　　菜粕1311合約的表現(xiàn)同樣可圈可點。“通常情況下，國內(nèi)期貨品種多會出現(xiàn)明顯的‘1、5、9現(xiàn)象’，即1月、5月、9月合約活躍度明顯高于其他月份。”格林期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉錦表示，這樣的現(xiàn)象反映在螺紋鋼、豆粕等多個較為活躍的品種上。而菜粕期貨曾在8月初出現(xiàn)1、5、9、11四個月份合約同時活躍的現(xiàn)象。在9月合約依然活躍時，并不在菜粕購銷旺季的11月合約也同樣吸引了大量資金入場。除了已經(jīng)具備很高成熟度的有色金屬期貨外，在國內(nèi)期市其他品種中并不多見。“多個合約同時活躍，一方面進(jìn)一步提升了菜粕期貨的資金青睞度，另一方面，也給在不同月份有避險需求的油菜籽產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更加多樣化的套保和套利選擇。”

　　當(dāng)然，菜粕期貨良好的流動性也得益于該品種較高的市場化程度。一些市場人士認(rèn)為，“油菜籽―菜籽油―菜粕”產(chǎn)業(yè)鏈品種，越往下游，市場化程度越高。油菜籽、菜籽油價格均在不同程度上受到國家宏觀調(diào)控政策影響，而菜粕價格則基本靠市場機制形成。