11月開始，一是美國(guó)大豆收獲進(jìn)入尾聲，豐產(chǎn)預(yù)期有增無(wú)減；二是巴西大豆播種雖有延后，但對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際性影響有限；三是中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆逐步上市銷售，成交清淡。另外，中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量有望在11月開始恢復(fù)，到港壓力不容小覷。由此筆者認(rèn)為，近期大豆價(jià)格或以低位徘徊為主。

　　美國(guó)大豆：收割進(jìn)程良好，銷售步伐加快

　　一方面，最新USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至11月1日，美國(guó)大豆收割率為92%，前一周為87%，去年同期為83%，5年均值為88%。盡管上周美國(guó)農(nóng)業(yè)種植帶的部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，但美國(guó)中西部地區(qū)大豆收割工作基本完成，從而免受雨水困擾。9月下旬至今，美國(guó)大豆收割進(jìn)度均高于往年均值水平，整個(gè)收割進(jìn)程非常順利。另一方面，在今年美國(guó)大豆整個(gè)生長(zhǎng)收獲季節(jié)，美國(guó)大豆優(yōu)良率均維持在61%―69%，其中有9周的優(yōu)良率均為63%，10月中上旬優(yōu)良率水平也再次回升至64%。所以，今年美豆生長(zhǎng)及收割進(jìn)程良好，加深了今年美豆的豐產(chǎn)預(yù)期，從而壓制豆類期貨價(jià)格。

　　隨著美國(guó)大豆收獲完成，新豆上市的步伐也日益加快。截至10月22日當(dāng)周，美豆出口量約為280.6萬(wàn)噸，較前一周回升約25.4%；2015/2016年度，美豆出口銷售累計(jì)約885.3萬(wàn)噸，處于2008年以來(lái)同期最高水平；至此，美國(guó)大豆銷售進(jìn)度約19.42%，高于去年同期銷售進(jìn)度14.86%。筆者認(rèn)為，11月開始，美豆出口逐漸進(jìn)入旺季，如果美豆出口好轉(zhuǎn)可能會(huì)支撐豆價(jià)，反之則壓制豆價(jià)。

　　南美大豆：大豆播種延后，對(duì)市場(chǎng)影響有限

　　巴西方面，自9月15日開播以來(lái)，巴西大豆播種進(jìn)度好于去年，但落后于5年均值。據(jù)分析機(jī)構(gòu)AgRural稱，截至10月30日當(dāng)周，巴西大豆播種完成31%，高于去年同期的29%，但是仍然落后于5年同期的平均進(jìn)度42%。從今年巴西大豆每周的播種進(jìn)度來(lái)看，10月30日當(dāng)周，大豆播種進(jìn)度較前一周提高11%，這也是今年巴西大豆播種進(jìn)度最快的一周。

　　筆者認(rèn)為，10月下旬，巴西大豆播種進(jìn)度加快以及中西部地區(qū)迎來(lái)降雨，有助于緩解市場(chǎng)前期對(duì)今年巴西大豆種植進(jìn)度緩慢的擔(dān)憂，同時(shí)種植進(jìn)度緩慢對(duì)大豆最終產(chǎn)量的實(shí)際影響有限，所以當(dāng)前而言巴西大豆依舊維持高產(chǎn)預(yù)期。如分析機(jī)構(gòu)Agroconsult稱，巴西目前正在播種的新作大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為創(chuàng)紀(jì)錄的1.006億噸，同時(shí)10月USDA報(bào)告預(yù)估為1億噸，均保持歷史最高紀(jì)錄水準(zhǔn)。

　　阿根廷方面，阿根廷農(nóng)戶于10月中旬開始播種大豆，當(dāng)前市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)對(duì)今年阿根廷大豆種植面積預(yù)估區(qū)間為2000萬(wàn)―2050萬(wàn)公頃；10月USDA報(bào)告預(yù)估為2000萬(wàn)公頃，較去年增幅約3.63%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)再度關(guān)注11月下旬阿根廷總統(tǒng)大選對(duì)大豆出口政策的調(diào)整，如果下調(diào)出口關(guān)稅，阿根廷大豆龐大的庫(kù)存則有望涌入市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)2015/2016年度南美大豆產(chǎn)量的高產(chǎn)預(yù)估以及貿(mào)易政策的不確定性，也限制了豆類期貨的上漲空間。

　　中國(guó)大豆：港口庫(kù)存高位，新豆收購(gòu)清淡

　　根據(jù)我國(guó)大豆進(jìn)口的季節(jié)性規(guī)律，每年11―12月大豆進(jìn)口量均有望大幅回升。2000―2014年期間，11月、12月我國(guó)大豆進(jìn)口月度比重分別為8.88%、10.22%；2010―2014年期間，11月、12月我國(guó)大豆進(jìn)口月度比重分別為9.11%、10.87%。所以，今年我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量有望在11月再度攀升，進(jìn)口大豆港口庫(kù)存預(yù)計(jì)維持高位。我國(guó)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存再度攀升，對(duì)大豆期貨具有壓力。

　　本周以來(lái)，黑龍江產(chǎn)區(qū)新豆收購(gòu)行情弱勢(shì)運(yùn)行。據(jù)了解，11月2日，黑龍江哈爾濱地區(qū)大豆陳糧的收購(gòu)價(jià)為4.00―4.20元/公斤，新豆商品糧收購(gòu)均價(jià)在4.10元/公斤附近，毛糧國(guó)標(biāo)三等為3.70―3.80元/公斤。農(nóng)民大豆余糧庫(kù)存偏低，產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)交投氛圍冷清，榨油廠收購(gòu)意愿有限。11月3日，黑龍江五大連池和海倫的國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格有所下降，遼寧盤錦的大豆收購(gòu)價(jià)格平穩(wěn)。

　　綜上所述，在中美兩國(guó)新豆上市、南美大豆種植基本順利、我國(guó)進(jìn)口大豆有望出現(xiàn)季節(jié)性回暖的壓力下，近期大豆價(jià)格或以低位徘徊為主。

　　（作者單位：國(guó)泰君安期貨）