擇 遠(yuǎn)

　　時(shí)隔十八年，今日，國債期貨再起航。這是我國資本市場上的一件大事，同時(shí)，也具有多方面的重大意義。

　　首先，重啟國債期貨有助于完善債券體系，促進(jìn)債券市場發(fā)展。

　　國債期貨是一種簡單、成熟的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，經(jīng)過30多年的發(fā)展，已經(jīng)成為全球最主要的金融期貨品種，其套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能也早已被國際金融市場充分實(shí)踐和認(rèn)可。而像美國、德國等債券市場發(fā)達(dá)國家，其國債期貨市場更是對債券市場定價(jià)和避險(xiǎn)起到關(guān)鍵作用，夯實(shí)了整個(gè)債券市場發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　當(dāng)前，大力推進(jìn)債券市場發(fā)展是我國建設(shè)多層次資本市場的一項(xiàng)重要舉措。國債期貨市場的建立，將滿足市場對風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求，構(gòu)建起完整的債券市場體系，使債券發(fā)行、交易、風(fēng)險(xiǎn)管理形成良性互動(dòng)，增強(qiáng)債券持有者的持債信心，對完善我國債券市場結(jié)構(gòu)、健全債券市場功能、擴(kuò)大直接融資比例，促進(jìn)債券市場長遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

　　其次，重啟國債期貨有助于推進(jìn)債券市場統(tǒng)一互聯(lián)，促進(jìn)交易所和銀行間債券市場協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　國債期貨作為橫跨交易所市場和銀行間市場的衍生品，便利投資者通過國債期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和套利操作，加強(qiáng)現(xiàn)貨市場間的聯(lián)系。這有利于消除同一券種在兩個(gè)債券市場上的定價(jià)差異，通過市場化手段促進(jìn)兩個(gè)債券市場的統(tǒng)一和互聯(lián)互通，提高債券市場的定價(jià)效率。

　　同時(shí)，跨市場操作機(jī)制會(huì)吸引眾多投資者參與，通過國債期貨的實(shí)物交割機(jī)制，推動(dòng)債券在兩個(gè)分割的市場間流動(dòng)，進(jìn)而促進(jìn)交易所市場與銀行間市場的統(tǒng)一和互聯(lián)互通，促進(jìn)債券市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　再次，重啟國債期貨有利于轉(zhuǎn)移和分散債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增進(jìn)國家金融安全。

　　隨著利率市場化改革進(jìn)程的加快，我國貨幣市場和債券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，品種日益豐富，參與機(jī)構(gòu)的種類和數(shù)量大幅度增加，這使得利率風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模迅速增大。通過國債期貨交易，一個(gè)由單個(gè)個(gè)體承擔(dān)的較大風(fēng)險(xiǎn)，可以分解為若干參與交易的個(gè)體共同承擔(dān)的較小風(fēng)險(xiǎn)，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)危害的程度。

　　同時(shí)，國債期貨還能在不同投資者之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。在市場中，套期保值者、套利者、投機(jī)者等不同參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也不盡相同。不愿承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)的市場參與者可以通過國債期貨交易把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的市場參與者，有利于實(shí)現(xiàn)市場的平穩(wěn)發(fā)展，對金融體系的穩(wěn)定能夠起到積極作用。

　　最后，重啟國債期貨有助于完善我國金融期貨產(chǎn)品體系，改變期貨市場產(chǎn)品格局及行業(yè)格局。

　　和商品期貨的快速發(fā)展相比，我國金融期貨市場的發(fā)展明顯滯后，至今只有股指期貨一個(gè)產(chǎn)品，在產(chǎn)品創(chuàng)新速度及產(chǎn)品多樣性方面與境外金融期貨市場存在很大的差距。上市國債期貨，有利于進(jìn)一步豐富金融期貨產(chǎn)品種類，促進(jìn)商品期貨和金融期貨均衡發(fā)展。

　　而上市國債期貨也將吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場，加速機(jī)構(gòu)入市步伐，進(jìn)一步優(yōu)化期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)。國債期貨上市后，機(jī)構(gòu)投資者通過參與國債期貨交易，將增強(qiáng)對期貨市場的運(yùn)行規(guī)律和運(yùn)行機(jī)制的理解，有助于擴(kuò)大期貨市場的規(guī)模，優(yōu)化期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)，拓展期貨市場發(fā)展的廣度和深度。

　　在我們?yōu)橥瞥鰢鴤谪浗泻玫耐瑫r(shí)，也有人表示出擔(dān)憂。其實(shí)，有擔(dān)憂是正常的，畢竟，當(dāng)年的“3?27事件”給人留下了深刻的印象。但是，“3?27事件”的發(fā)生有其特定的歷史背景和形成原因。如今，經(jīng)過近20年的發(fā)展，中國金融體制改革已取得重大進(jìn)展，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了較大的變化，期貨市場規(guī)范化程度大為提高。同時(shí)，交易所以及相關(guān)部門對國債期貨的研究準(zhǔn)備也已經(jīng)非常充分，對產(chǎn)品合約和規(guī)則設(shè)計(jì)進(jìn)行了重大改進(jìn)，對方方面面的風(fēng)險(xiǎn)也都會(huì)有所把控，因此，類似“3?27事件”再次發(fā)生的可能性也就微乎其微了。

　　今天，國債期貨再次起航。揮別昔日陰霾，我們相信，國債期貨將為股市貢獻(xiàn)“正能量”！