國債期貨上市初期，個人投資者參與度可能大于券商、基金、??等機構(gòu)

　　 馬 爽

　　在闊別18年后的今日，國債期貨再次蒞臨期貨市場。

　　據(jù)《證券日報》了解，目前多家期貨公司對于國債期貨上市的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，只等交易開閘。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，對比股指期貨，國債期貨較低的保證金和手續(xù)費方面可以看出，其交易門檻非常適合個人投資者參與。但由于一些具備股指期貨交易經(jīng)驗的投資者，能夠比較便利地轉(zhuǎn)戰(zhàn)國債期貨，短期不排除會對股指期貨交易產(chǎn)生一定資金分流影響。

　　期貨公司準(zhǔn)備工作就緒

　　在國債期貨重啟的前夕，據(jù)了解，目前多家期貨公司對于國債期貨上市的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，只等交易開閘。

　　北京中期期貨副總經(jīng)理王駿向表示，目前公司對于國債期貨上市的準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。據(jù)了解，北京中期期貨在今年7、8月份已經(jīng)對國債期貨進行了內(nèi)部培訓(xùn)、客戶培養(yǎng)、軟件系統(tǒng)測試以及人員配置的準(zhǔn)備工作。

　　國泰君安期貨研究所研究總監(jiān)陶金峰表示，目前公司對國債期貨上市已是萬事俱備，只欠東風(fēng)。據(jù)了解，國泰君安期貨前期的準(zhǔn)備工作主要包括配合中金所做了測試工作、編制投資手冊、舉行仿真大賽、組織員工培訓(xùn)、舉辦推介會、拜訪重點客戶、設(shè)立金融衍生品研究部門等。

　　此外，多家期貨公司紛紛向表示，已經(jīng)對國債期貨上市做了充分的準(zhǔn)備工作。

　　個人投資者熱情較高

　　上周五證監(jiān)會批準(zhǔn)了中金所上市國債期貨，并對合約細(xì)則較征求意見稿有所調(diào)整，但整體變化不大。對比股指期貨，國債期貨較低的保證金和手續(xù)費方面可以看出，其交易門檻非常適合個人投資者參與。

　　王駿表示，在國債期貨上市初期，個人投資者參與數(shù)量可能大于券商、基金、私募等機構(gòu)參與者。

　　陶金峰表示，國債期貨上市初期，主要參與者包括側(cè)重于套利、對沖交易的券商、基金、私募等機構(gòu)參與者，以及能夠滿足開戶門檻的個人投資者。由于國債期貨開戶門檻與股指期貨相似，部分熟悉股指期貨的個人投資者可能轉(zhuǎn)戰(zhàn)國債期貨。按照中金所要求國債期貨最低保證金比例為3%，期貨公司會追加一個點(4%)，也就說明國債期貨有25倍左右的杠桿，此外，每手國債合約手續(xù)費不超過5元。而股指最低保證金比例為12%，期貨公司會追加兩個點(14%)，也就說明股指期貨有7倍左右的杠桿。股指期貨的手續(xù)費征收標(biāo)準(zhǔn)是成交金額的萬分之零點二五，以2170.0點報價為例，一手合約手續(xù)費也達(dá)16.275元，是國債期貨的3倍多。從這方面對比來看，國債期貨更容易吸引個人投資者參與其中。

　　對股指期貨產(chǎn)生資金分流

　　對于市場比較關(guān)心的國債期貨上市是否會對股市、債市產(chǎn)生資金分流影響。王駿表示，國債期貨上市不會對股市產(chǎn)生資金分流，但由于一些具備股指期貨交易經(jīng)驗的投資者，能夠比較便利的轉(zhuǎn)戰(zhàn)國債期貨，短期不排除會對股指期貨交易產(chǎn)生一定資金分流影響。不過，從整體來看，算上前期做商品期貨的投資者試新，新開發(fā)客戶的增量資金，券商、基金固定收益部的參與，私募基金的純量資金以及后期隨著銀行、保險（放心保）等機構(gòu)參與者的加入，市場上資金量仍會有所增加。

　　此外，陶金峰表示，國債期貨上市對于股市、債市的影響會比較小。雖然國債期貨與股指期貨開戶門檻要求存在一定的交叉重疊，國債期貨上市初期，不排除一些股指期貨投資者參與國債期貨，可能會對股指期貨參與一定的資金分流，但由于轉(zhuǎn)戰(zhàn)參與國債期貨的股指期貨投資者畢竟有限，因此可能帶來的影響會比較有限。不過，在國債期貨開閘后， 原“冬眠”的國債期貨參與者，券商、基金、私募等機構(gòu)參與者的參與，將會為市場帶來更多的資金增量。

　　參與者應(yīng)熟悉交易規(guī)則

　　此外，王駿還對將要參與國債期貨交易的投資者提出的幾點建議：一、熟悉交易規(guī)則，了解交易合約的價值、競價方式、最小變動點位、保證金、漲跌幅度等；二、了解影響價格走勢因素，包括銀行間隔夜拆借利率、央行貨幣政策、公開操作、現(xiàn)貨交易情況、資金流運行情況、宏觀經(jīng)濟等方面；三、注重資金管理。

　　陶金峰還強調(diào)，應(yīng)該注重風(fēng)險控制。雖然國債現(xiàn)貨市場上波動較小，不是特別活躍，但考慮到國債期貨的實物交割、替代品、轉(zhuǎn)換因子等因素，參與者應(yīng)該做好風(fēng)險控制。