近期螺紋鋼期貨主力1601合約再度下挫。從技術(shù)面來看，期鋼主力1601持續(xù)受到多頭均線壓制，弱勢(shì)格局明顯。從基本面情況來看，螺紋鋼現(xiàn)貨盡管有反彈，但需求后勁不足，且供應(yīng)壓力仍大，后期仍有下跌壓力。

　　華東鋼價(jià)反彈難以帶動(dòng)全國(guó)走強(qiáng)

　　近期由于華東地區(qū)鋼廠檢修增多，外地鋼廠發(fā)貨減少，華東螺紋鋼漲價(jià)70―100元/噸不等，螺紋鋼漲幅超過150，漲價(jià)初期出貨尚可，拉高之后成交轉(zhuǎn)弱。從鋼廠政策來看，漲價(jià)之前華東鋼價(jià)處于全國(guó)低谷，北方以及周邊鋼廠都不愿意發(fā)貨。漲價(jià)之后，北方幾家大的建材企業(yè)都愿意發(fā)貨南下，并采用后結(jié)算政策。熱卷企業(yè)也普遍愿意加大發(fā)貨，同樣采用后結(jié)算政策。

　　目前成材價(jià)格位于低位，造成運(yùn)費(fèi)在銷售價(jià)格上的占比上升，鋼材跨區(qū)域流動(dòng)難度加大。其結(jié)果就是，全國(guó)各地漲跌差異極大。在產(chǎn)能密集、銷售能力較弱的華北、山東地區(qū)，鋼價(jià)創(chuàng)出年內(nèi)新低。在產(chǎn)能稍弱、銷售較好的華東、華中卻出現(xiàn)了貨緊價(jià)揚(yáng)的格局。各地漲跌差異是省域內(nèi)的產(chǎn)銷再平衡的體現(xiàn)，當(dāng)省域價(jià)差足以覆蓋運(yùn)費(fèi)時(shí)，當(dāng)前平衡將被打破。因此我們認(rèn)為華東地區(qū)暫時(shí)的漲價(jià)不會(huì)形成燎原之勢(shì)。

　　就全國(guó)總需求而言，貿(mào)易商反饋10月下半月需求好于上半月，但需求后勁依然不足，主要的原因有三方面。第一，需求總量不足，僅僅是隨著價(jià)格漲跌進(jìn)行采購(gòu)節(jié)奏調(diào)整。第二，年底工地收尾停工增多，新開工不足。第三，資金緊張局面沒有得到改善。

　　從出口來看，螺紋鋼出口價(jià)格在245―250美元/噸，熱卷出口價(jià)格在260―270美元/噸左右趨于穩(wěn)定，鋼廠進(jìn)一步低價(jià)接單意愿不強(qiáng)。但是由于國(guó)外整體需求減弱疊加反傾銷加重，外商接單意愿同樣較弱，11―12月出口呈現(xiàn)整體下滑勢(shì)態(tài)。

　　鋼廠全面虧損，減產(chǎn)壓力仍大

　　截至10月23日，全國(guó)高爐開工率為78.73%，環(huán)比回落1.38個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠開工率連續(xù)4周出現(xiàn)回落。鋼廠開工率雖然持續(xù)下滑，但鋼廠目前減產(chǎn)力度依然有限，虧損日趨嚴(yán)重，現(xiàn)金流壓力不斷加大，后續(xù)減產(chǎn)數(shù)量預(yù)計(jì)仍會(huì)持續(xù)上升。

　　從成本來看，當(dāng)前鋼廠主流成本集中在1250―1320元/噸，成本最低的能做到1200元/噸以下。熱卷虧損持續(xù)擴(kuò)大，目前普遍虧損300―400元/噸。建材企業(yè)，山東、華東區(qū)域尚可，虧損在100元/噸以內(nèi)，北方企業(yè)虧損則到100―300元/噸?？傮w來看，鋼廠基本全面虧損，資金已經(jīng)非常緊張。前期部分鋼廠減產(chǎn)緩解了市場(chǎng)供應(yīng)壓力之后，暫時(shí)并沒有太多的新增減產(chǎn)計(jì)劃，但要關(guān)注鋼廠資金鏈斷裂帶來的被動(dòng)減產(chǎn)現(xiàn)象發(fā)生。

　　出廠價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。上周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)小幅調(diào)整，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多。除月度定價(jià)的韶鋼對(duì)出廠價(jià)格大幅下調(diào)300―350元/噸外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠價(jià)格總體以穩(wěn)中有降為主。華東地區(qū)主導(dǎo)的鋼廠沙鋼、永鋼對(duì)10月下旬螺紋鋼價(jià)格不變，線材、螺紋鋼下調(diào)20―30元/噸，中天對(duì)螺紋鋼價(jià)格下調(diào)10元/噸。華北地區(qū)，河北鋼鐵(000709,股吧)10月下旬指導(dǎo)價(jià)格維持不變。

　　綜上所述，近期螺紋鋼期貨主力1601合約再度下挫1800元/噸整數(shù)關(guān)口失守。從基本面情況來看，雖然鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)，但力度仍非常有限，供需矛盾仍然尖銳。10月旺季需求再度落空，年末需求可期待的空間有限。從操作上來看，建議反彈加空思路延續(xù)。 （作者單位：國(guó)泰君安期貨）