期?最近兩周振蕩下挫，但因銅價仍未跌破8月初上漲之前的水平，短期下跌仍視為反彈過程中的回抽。展望后市，在提前消化利空打壓后，若利空預(yù)期未兌現(xiàn)，再配合全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)好轉(zhuǎn)，期銅可趁回調(diào)買入，但需謹(jǐn)慎看待上漲高度。

　　中國經(jīng)濟(jì)短期有望進(jìn)一步企穩(wěn)

　　中國8月官方和匯豐制造業(yè)數(shù)據(jù)均好轉(zhuǎn)，這主要受內(nèi)需推動影響，這進(jìn)一步鞏固了第三季度中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)反彈，且提升了金屬需求前景的樂觀預(yù)期。為此，國外機(jī)構(gòu)包括巴克萊銀行、德意志銀行和瑞士信貸等更是紛紛上調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。后期中國經(jīng)濟(jì)雖繼續(xù)面臨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來的陣痛，但在歐美經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇的推動下，出口有望逐步回升。在穩(wěn)增長政策的推動下，中國經(jīng)濟(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)預(yù)期7.5%的增長目標(biāo)。

　　9月美聯(lián)儲難縮減QE

　　9月市場風(fēng)險事件眾多，尤其需要關(guān)注美聯(lián)儲9月18日的利率決議，在此之前，9月6日的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將帶來重要指引，目前市場預(yù)期非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加18萬人左右。8月美國ISM制造業(yè)指數(shù)當(dāng)中的就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)環(huán)比下滑1.1%，至53.3，暗示8月非農(nóng)表現(xiàn)將不及預(yù)期，美聯(lián)儲或?qū)㈦y以在9月議息會議上縮減QE。此外，在美國參眾兩院部分議員紛紛表態(tài)贊成對敘利亞采取干預(yù)活動之后，美敘之間的戰(zhàn)爭預(yù)期較強(qiáng)，具體投票表決將于9月9日國會復(fù)會后進(jìn)行，屆時同樣也會影響美聯(lián)儲的議息決議。在基金操作上，即便近期市場預(yù)期FED將削減QE規(guī)模，但截至8月27日，美元隱含凈多頭寸僅為172262份，較年內(nèi)高點(diǎn)回落逾56%，反倒是伴隨著歐元區(qū)制造業(yè)活動的進(jìn)一步復(fù)蘇，投機(jī)基金由做空歐元轉(zhuǎn)為積極做多。

　　廢銅供應(yīng)仍偏緊，促進(jìn)精銅進(jìn)口

　　短期出現(xiàn)的海外銅礦罷工事件，令銅市供應(yīng)過剩憂慮有所放緩。其中，全球最大的銅礦――智利Escondia銅礦工人于9月6日前對分工方案進(jìn)行投票表決，若表決未通過，則將進(jìn)行罷工。此外，全球第二大銅礦――自由港邁克墨倫銅金公司旗下的印尼銅礦工會的薪資談判亦陷入僵局，不排除該礦生產(chǎn)中斷，甚至發(fā)生動亂的風(fēng)險。中國產(chǎn)量方面，由于7―8月高溫天氣的持續(xù)影響，精銅產(chǎn)量增速明顯放緩，且廢銅供應(yīng)緊張局面猶存，這令中國精銅進(jìn)口需求維持相對強(qiáng)勁。

　　國外投機(jī)基金持短多中空操作思路

　　8月中下旬，倫銅陷入高位振蕩整理格局，并于8月最后一周加大回調(diào)力度，同時持倉大幅減少，累計(jì)減幅逾1.7萬手。而在8月前三周，倫銅增倉上漲，累計(jì)增持2.5萬手，表明前期入場的多頭大部分逢高獲利了結(jié)，但部分多頭還未離場。截至8月27日，美銅CFTC投機(jī)基金凈空793手，因多進(jìn)空退，該凈空頭寸接近于年內(nèi)2月26日當(dāng)周的較低水平。同時，投機(jī)基金連續(xù)第27周維持凈空狀態(tài)，表明銅市投機(jī)基金仍持短多中空的操作思路。

　　綜上所述，銅價短期上漲基礎(chǔ)猶存，建議仍可逢回調(diào)買入。滬銅1312合約關(guān)注跌至51000元/噸附近的短多機(jī)會，止損參考50200元/噸，有效企穩(wěn)52500元/噸加多，第一阻力為53500元/噸。

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