印度黃金貨幣化、 基金凈多持倉偏高等利空壓制

　　歐洲央行10月例會(huì)釋放強(qiáng)烈鴿派信號(hào)，而后美聯(lián)儲(chǔ)暗示12月加息可期。美元受此提振，兩個(gè)禮拜內(nèi)三級(jí)跳從不到94躍升至接近98，黃金也逐步振蕩回落。強(qiáng)勢美元打壓，加上印度黃金貨幣化、基金凈多持倉偏高等利空因素，預(yù)計(jì)金價(jià)仍將呈現(xiàn)振蕩下探的走勢。

　　美聯(lián)儲(chǔ)籌加息，歐洲愁寬松

　　美聯(lián)儲(chǔ)10月議息會(huì)議稱經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張，就業(yè)增長步伐放緩，失業(yè)率保持穩(wěn)定，并對(duì)12月是否加息保持開放態(tài)度。議息會(huì)議聲明將措辭從“將利率在此目標(biāo)范圍內(nèi)維持多久”改為“下次會(huì)議提高目標(biāo)區(qū)間是否合適”，顯示明確的加息暗示。市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期也有所增強(qiáng)。聲明公布后，利率期貨隱含12月加息的概率從之前的35%上升到47%。

　　而此前一周，歐洲央行在議息會(huì)議上宣布維持利率不變，并釋放出可能進(jìn)一步實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激措施的信號(hào)。歐洲央行行長德拉吉暗示了進(jìn)一步降息的可能，并明確歐央行將在12月重新審視貨幣政策寬松的程度，歐元隨即應(yīng)聲大跌。中國央行也緊隨歐洲央行腳步降準(zhǔn)降息。人民幣也感受到壓力，離岸人民幣對(duì)在岸價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。

　　在一片“鴿”聲嘹亮中，美聯(lián)儲(chǔ)給予市場12月加息的暗示就顯得尤為鶴立雞群。占美元指數(shù)權(quán)重最大的歐元和占美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)權(quán)重較大的人民幣競相寬松，給美元的升勢注入了強(qiáng)勁的助推劑。

　　印度黃金貨幣化打壓需求

　　印度政府在9月正式批準(zhǔn)了包括黃金儲(chǔ)蓄和黃金債券的黃金貨幣化項(xiàng)目，以期動(dòng)員其國內(nèi)已有的黃金，減少黃金進(jìn)口，控制經(jīng)常賬戶赤字。據(jù)，印度的黃金貨幣化項(xiàng)目將在11月5日正式開始。黃金貨幣化計(jì)劃將允許民眾把黃金存進(jìn)銀行生息，將閑置在印度家庭的成千噸黃金貨幣化。這將會(huì)極大減少印度的實(shí)物黃金需求，預(yù)計(jì)對(duì)印度未來的黃金消費(fèi)有不小的沖擊。

　　印度傳統(tǒng)的黃金消費(fèi)旺季排燈節(jié)逐漸臨近。但今年節(jié)前卻見不到往年黃金熱銷的情況，顯示印度的黃金需求疲軟。今年印度排燈節(jié)前的黃金需求疲軟是前所未有的。目前印度國內(nèi)的金價(jià)貼水在8美元/盎司左右。去年排燈節(jié)前，印度的金價(jià)有20美元/盎司的升水，在2013年排燈節(jié)前，升水更是高達(dá)120美元/盎司。

　　總體來看，印度推行黃金貨幣化或許有利于印度經(jīng)濟(jì)，但對(duì)于印度黃金消費(fèi)以及金價(jià)而言，絕對(duì)不是一件好事。

　　基金持倉偏空

　　雖然美元大幅上漲，但基金仍然增持黃金凈多頭寸。上周黃金CFTC基金凈多增加34142手，至151301手。我們注意到黃金基金凈多在15萬手，是歷史的區(qū)間上沿位置?；饍舳噙_(dá)到這一線，對(duì)金價(jià)有多轉(zhuǎn)空的指示意義。

　　近期由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中規(guī)中矩，實(shí)際利率以振蕩為主，10年期TIPS位于0.6%附近，驅(qū)動(dòng)中性。但我們認(rèn)為隨著12月臨近，加息預(yù)期升溫，實(shí)際利率走高對(duì)金價(jià)仍是利空。另外，黃金SPDR的ETF持倉近幾周增加幅度總體仍較為有限，本周又小幅減少1.2噸，總體來說較為中性。

　　綜上，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息鋪墊充分，準(zhǔn)備充足。在歐洲和中國寬松預(yù)期較強(qiáng)的情況下，美元多頭行情啟動(dòng)，對(duì)金價(jià)造成持續(xù)的利空壓力。印度黃金貨幣化打壓需求，而黃金基金持倉等指標(biāo)也顯示偏空，料金價(jià)將延續(xù)振蕩下行走勢。 （作者單位:寶城期貨）