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　　不少個(gè)人投資者對(duì)參與國(guó)債期貨交易暫時(shí)缺乏興趣，這與股指期貨上市時(shí)的情形成反差。

　　近日調(diào)查獲悉，已開設(shè)金融期貨賬戶的個(gè)人投資者，對(duì)參與國(guó)債期貨交易大多保持冷靜態(tài)度；與此同時(shí)，也沒有因?yàn)閲?guó)債期貨上市而出現(xiàn)扎堆開設(shè)新賬戶的現(xiàn)象。

　　個(gè)人投資者表現(xiàn)冷靜

　　相比股指期貨上市前的盛況，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債期貨表現(xiàn)顯然相對(duì)冷靜。

　　“我們這里暫時(shí)還沒有專門為國(guó)債期貨來開戶的投資者，有客戶電話咨詢國(guó)債期貨的開戶門檻和手續(xù)，不過問的人也不算多?！币患胰滔灯谪浌緺I(yíng)業(yè)部員工說。

　　與市場(chǎng)人士此前的預(yù)期截然不同，絕大多數(shù)受訪的期貨公司營(yíng)業(yè)部人士都反映，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債期貨較為“冷淡”。“沒人專程開戶也沒人咨詢，感覺這次散戶熱情有點(diǎn)低?！绷硪淮笮推谪浌究头藛T稱。

　　某期貨公司上海營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理表示，國(guó)債期貨對(duì)期貨市場(chǎng)而言是個(gè)大品種，個(gè)人投資者的參與度應(yīng)該不會(huì)像想象中那么高，部分原先參與股指期貨交易的機(jī)構(gòu)對(duì)該品種的關(guān)注度會(huì)更高一些，不過，短時(shí)間內(nèi)參與交易的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量應(yīng)該有限?！吧唐菲谪洝⒐芍钙谪浥c現(xiàn)貨標(biāo)的物是一一對(duì)應(yīng)關(guān)系，而國(guó)債期貨對(duì)應(yīng)的是名義券―必須要做換算，普通投資者很難看出價(jià)格是否合理，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)通過模型計(jì)算才更容易把握投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　由于規(guī)則設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜，國(guó)債期貨對(duì)投資者的專業(yè)性提出較高要求，多數(shù)個(gè)人投資者都傾向于觀望，而不急于“炒新”。

　　“上世紀(jì)90年代，曾經(jīng)上市的國(guó)債期貨有保值貼補(bǔ)率等不確定性因素可以用于充分博弈。而新上市的國(guó)債期貨日內(nèi)波動(dòng)幅度可能相對(duì)有限，活躍與否還有待觀察?！币晃毁Y深期貨投資者稱，個(gè)人投資者對(duì)國(guó)債期貨會(huì)比較謹(jǐn)慎，更多人會(huì)選擇觀望，而不會(huì)像股指期貨上市時(shí)那樣熱炒。

　　此次國(guó)債期貨上市前夕未見開戶熱潮，與中金所的新規(guī)也有一定關(guān)系。“由于國(guó)債期貨和股指期貨共用一個(gè)交易編碼，已經(jīng)參與股指期貨的一般投資者可以直接參與國(guó)債期貨交易，而不用另外開戶。”據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹。

　　適當(dāng)性制度保護(hù)中小投資者

　　盡管交易每手國(guó)債期貨只要4萬元左右的保證金，不過與股指期貨相同，個(gè)人投資者在入市前還需滿足適當(dāng)性制度的相關(guān)條件。在專家看來，此舉旨在保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　根據(jù)已公布的《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法》及《金融期貨投資者適當(dāng)性制度操作指引》，金融期貨將實(shí)行統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度，除了50萬元的可用資金要求外，還對(duì)投資者有知識(shí)測(cè)試與交易經(jīng)歷要求。

　　針對(duì)投資者適當(dāng)性制度中的50萬資金等投資門檻，市場(chǎng)上確實(shí)存在一些質(zhì)疑。有投資者認(rèn)為，人為設(shè)置門檻有違市場(chǎng)公平原則，剝奪了中小投資者使用做空工具的權(quán)利，為機(jī)構(gòu)與少數(shù)大戶提供了非對(duì)稱優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)此，有專家表示，投資者適當(dāng)性制度的核心理念是將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，目的是保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　以股指期貨為例，股指期貨在我國(guó)是一個(gè)新生事物，且目前我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，投資者投資理念仍不成熟，追漲、做多、滿倉(cāng)、炒新等不良交易習(xí)慣較為普遍。因此，從保護(hù)投資者角度出發(fā)，股指期貨市場(chǎng)有必要實(shí)行投資者適當(dāng)性制度。從中金所投資者適當(dāng)性制度實(shí)施三年多來的實(shí)際情況看，確實(shí)收到了很好的效果。

　　“國(guó)債期貨并不限制普通百姓參與，只是要求符合一定資質(zhì)的投資者謹(jǐn)慎參與?！鄙鲜鰧＜曳Q。為了從嚴(yán)防范風(fēng)險(xiǎn)，日前中金所又將國(guó)債期貨交易保證金暫時(shí)上調(diào)至3%。調(diào)高保證金意味著資金杠桿下降，難免影響投資者的交易熱情，因此，有業(yè)內(nèi)人士一度擔(dān)心國(guó)債期貨上市初期的流動(dòng)性會(huì)受到影響。

　　雖然目前券商、基金參與國(guó)債期貨的指引已經(jīng)出臺(tái)，但商業(yè)銀行這一國(guó)債最大持有者的參與規(guī)則卻依舊難產(chǎn)，國(guó)債期貨上市初期機(jī)構(gòu)參與度預(yù)計(jì)非常有限?！皣?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)80%以上流動(dòng)性源自日內(nèi)交易者，其中不乏散戶力量。如果過于限制投機(jī)或?qū)⒃斐山灰灼?。”有分析人士稱。