國際油價持續(xù)在低位，IMF最近對此發(fā)表的一份報告稱，主要石油出口國經(jīng)常性賬戶的順差正在消失，正面臨多年來的首次預算赤字。進帳收入減少，受到直接影響的就是各國的主權(quán)財富基金（SWF），因為其政府可能會減少向這些主權(quán)財富基金轉(zhuǎn)移財政收入。IMF預計未來五年，海灣合作委員會的主權(quán)財富基金將縮水9500億美元（約7.3萬億港元），直接沖擊金融市場。

　　石油出口國漸失經(jīng)常帳順差

　　早有分析稱，石油美元的枯竭可能是導致全球市場大幅波動的重要原因。而IMF的報告進一步指出，在本世紀初，高油價帶來的收入再分配使石油出口國出現(xiàn)經(jīng)常帳戶順差和外國資產(chǎn)快速積累。政府建立了新的主權(quán)財富基金，或擴大現(xiàn)有主權(quán)財富基金規(guī)模，以幫助管理更大的金融資產(chǎn)池。然而，今年石油出口國的經(jīng)常帳戶順差正在消失，且這種下降趨勢短期內(nèi)不太可能得到扭轉(zhuǎn)。

　　值得注意的是，主權(quán)財富基金的全部資產(chǎn)都集中在少數(shù)幾個國家。截至今年3月，估計資產(chǎn)總額為7.3萬億美元，其中4.2萬億美元與石油和天然氣有關(guān)。雖然主權(quán)財富基金之間存在較大差異，但現(xiàn)有的關(guān)于其資產(chǎn)分配的信息表明，投資在股票和債券中的比重較大。2011年，石油出口國的經(jīng)常帳戶差額總額約為6300億美元，超過了新興亞洲的總和。而根據(jù)目前預測，其總共的經(jīng)常帳戶差額到2020年將恢復到2000億美元左右。

　　政府動用SWF壓力倍增

　　與此同時，由于石油國家政府減少支持，動用主權(quán)財富基金資產(chǎn)的壓力可能會增加。這意味著這些基金不僅無法像從前那樣實現(xiàn)規(guī)模增長，還面臨著資產(chǎn)萎縮的后果。石油出口國的主權(quán)財富基金主要持有大量的美國國債和??股權(quán)。IMF保守估計，在油價下跌前，今年僅海灣合作委員會成員國的合并財政盈余約為1000億美元，2015年至2020年估計約為2000億美元，但從目前情況來看，今年的合并財政赤字可能將達到1450億美元，而2015至2020年則將超過7500億美元。

　　這意味著今年僅海灣合作委員會的主權(quán)財富基金凈資產(chǎn)變動為2500億美元，2015至2020年則為9500億美元?？紤]到美國料將收緊貨幣政策（特別是在擔心市場流動性、避險情緒增強以及一些新興市場外匯儲備減少的背景下），主權(quán)財富基金資產(chǎn)積累路徑的大幅變動可能會對金融市場產(chǎn)生直接影響。

　　多數(shù)產(chǎn)油國備用金將耗盡

　　聯(lián)儲局經(jīng)濟學家的一項研究表明，如果流入美國國債的外國官方資本在一個月里減少1000億美元，則短期內(nèi)五年期國債利率將上升40至60個基點左右，長期影響則約為20個基點。

　　與此同時，石油收入的減少對于產(chǎn)油國意味著什么？他們的儲備資金到底能在低油價下支持多久呢？IMF指出，據(jù)估計，按照現(xiàn)有財政計劃和石油價格預期，在中東石油出口國當中，僅阿聯(lián)酋、卡塔爾和科威特的備用金能夠持續(xù)25年以上。巴林和也門將在未來兩年用盡其備用金，而大多數(shù)其它國家則將在4至7年內(nèi)耗盡其備用金。

　　盡管這些石油出口國的政府仍然可以通過貸款來為其支出提供資金，但如果他們希望實現(xiàn)與后代公平地分享石油財富和經(jīng)濟穩(wěn)定的雙重目標，就可能會明智地選擇減少開支。