近日，大商所下發(fā)通知，將鐵礦石提貨單交割的申請數(shù)量由4萬噸或其整數(shù)倍調(diào)整為1萬噸或其整數(shù)倍，新規(guī)則將于I1601合約起施行。市場分析認為，此次調(diào)整將使提貨單交割制度更貼近現(xiàn)今鐵礦石現(xiàn)貨市場實際情況，提升其響應(yīng)成功的幾率，使這一制度更好地發(fā)揮作用，提高市場效率、服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　據(jù)了解，鐵礦石作為典型的大宗低值商品，客戶對港口作業(yè)、運輸?shù)冗^程中所產(chǎn)生的成本和損耗較為敏感。針對此，在鐵礦石期貨合約及制度設(shè)計之初，大商所即根據(jù)進口及港口現(xiàn)貨貿(mào)易流程、創(chuàng)新性地設(shè)計了提貨單交割制度，通過買方選擇地點，賣方響應(yīng)，以解決普通倉單交割可能帶來的反向物流問題，便于在途“海漂貨”直接運抵買方需求地，節(jié)省出入庫成本和貨物倒運成本。

　　在制度實際執(zhí)行中，由于鐵礦石運行穩(wěn)健，各合約進入交割月后，期貨價格對現(xiàn)貨價格合理回歸，缺少套利空間，現(xiàn)貨企業(yè)在臨近交割月時已移倉換月，使鐵礦石交割量不大，這在體現(xiàn)期貨制度設(shè)計的合理性同時，也令進入交割月后持倉超過400手（合4萬噸）的賣方一般法人客戶數(shù)量較少、符合提貨單交割制度持倉要求的賣方客戶數(shù)量占比較低，降低了提貨單交割響應(yīng)成功的幾率。數(shù)據(jù)顯示，在I1405、I1409、I1501合約提貨單申請期內(nèi)，賣方滿足提貨單交割申請持倉要求的客戶數(shù)僅為3、6和9個，分別只占合約一般法人客戶數(shù)的比例為13.9%、21.6%和19.2%。

　　同時，鐵礦石現(xiàn)貨市場近期也發(fā)生了一些變化，在一定程度上降低了客戶利用提貨單交割制度套保避險的積極性。據(jù)了解，2014年期間，由于融資礦的存在，港口現(xiàn)貨和“海漂貨”價格長期倒掛（港口現(xiàn)貨價格平均比“海漂貨”低30元/噸），加之客戶若利用提貨單交割制度對“海漂貨”避險套保，需要對船期準(zhǔn)確預(yù)估、規(guī)避違約風(fēng)險，對其時間節(jié)點控制的要求相對較高，因此賣方在進入交割環(huán)節(jié)時，從成本、風(fēng)控端考量更傾向于直接通過港口入庫進行鐵礦石交割。

　　同時，在實踐中一些客戶對制度的理解還不夠透徹，誤解為提貨單交割只能用“海漂貨”交割，實際在鐵礦石期貨合約及交割制度中，是允許使用港口現(xiàn)貨以提貨單交割的形式參與交割的，因此對于想?yún)⑴c提貨單交割的客戶來說，在制度的利用方式上是十分完備的，完全可覆蓋、把控住如船期不確定性等現(xiàn)貨市場變化產(chǎn)生的風(fēng)險。

　　市場人士表示，此次大商所將提貨單申請數(shù)量調(diào)整為1萬噸及其整數(shù)倍后，既可使?jié)M足持倉要求的客戶數(shù)大幅提高，也將更貼近現(xiàn)貨市場實際情況，使制度更好地發(fā)揮作用服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。以I1501合約為例，申請數(shù)量調(diào)整后，賣方中滿足持倉要求的平均客戶數(shù)將從9個提高到17個，占合約一般法人客戶數(shù)的比例將從19.2%提高到35.8%。

　　在目前鋼鐵行業(yè)整體資金相對緊張的背景下，港口現(xiàn)貨貿(mào)易規(guī)模多在1萬~2萬噸左右。從我的鋼鐵電子交易平臺的成交數(shù)據(jù)了解到，截至2015年初，港口共成交現(xiàn)貨471筆（合610萬噸左右），其中單筆成交在1萬~2萬噸的居多，平均單筆成交量約1.3萬噸。因此，將提貨單交割的最小交割單位調(diào)整為1萬噸后，產(chǎn)業(yè)客戶除了可以通過該制度對“海漂貨”進行保值外，也能在必要時利用提貨單制度促進港口現(xiàn)貨參與交割。數(shù)據(jù)顯示，申請數(shù)量調(diào)整后將使現(xiàn)貨市場實際成交中符合提貨單交割要求的比例從4.03%提高至69.85%。

　　大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負責(zé)人表示，針對上述調(diào)整，交易所充分征求了會員及產(chǎn)業(yè)客戶意見，市場人士均對調(diào)整方案表示支持。下一步交易所將在市場宣傳中繼續(xù)加強對提貨單交割制度的宣傳普及，進一步為產(chǎn)業(yè)客戶利用該制度做好服務(wù)工作，使其更好地發(fā)揮作用服務(wù)實體經(jīng)濟。