終端需求不給力

　　隨著北方冷空氣到來，冬季腳步臨近，建筑工地開工率趨于回落，終端用鋼需求轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季。盡管上周五國內(nèi)央行再度出“雙降”舉措，意在增加市場流動性，降低企業(yè)融資成本，但面對目前終端需求不足的困境，還是無法在短期內(nèi)緩解用鋼需求轉(zhuǎn)淡、原料采購放緩等疲弱病癥，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈依舊選擇弱勢下探的模式。筆者認為，隨著需求端進一步走弱，后期焦煤期價將因供需失衡而破位下探。

　　用鋼需求下降，鋼價持續(xù)走低

　　隨著北方冷空氣到來，正式拉開了建筑工地用鋼需求回落的序幕。據(jù)了解，為了應(yīng)對接下來的疲弱局面，上周北方各地一部分鋼貿(mào)企業(yè)選擇大幅降低售價，以實現(xiàn)盡快清理庫存；另一部分則借著南北鋼材價差逐步擴大的時機，南下尋求市場機遇，從而引起南方地區(qū)銷售壓力增加，鋼材價格出現(xiàn)明顯的松動。

　　受此影響，上周Myspic綜合指數(shù)報76.1點，較前一周下跌0.69%，跌幅略有擴大。與此同時，進口礦石價格再度回落，也令市場預期再度悲觀。在成本支撐效應(yīng)減弱的背景下，預計后期鋼材價格將持續(xù)弱勢下探。

　　鋼價持續(xù)低迷，鋼企虧損嚴重

　　今年國內(nèi)鋼市呈現(xiàn)旺季不旺的特征，即使在傳統(tǒng)消費旺季，鋼價也未能迎來反彈走勢。在一輪又一輪下跌行情的打擊下，鋼企紛紛陷入虧損境遇，從而導致財務(wù)黑洞越來越大。據(jù)估算，今年1―8月，鋼鐵企業(yè)需求規(guī)模萎縮，表觀消費量同比下降5.2%，全國大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額虧損180億元。

　　依據(jù)目前34家鋼鐵上市公司給出的季度預報情況分析，在已經(jīng)披露的21家三季度業(yè)績預報中，有14家鋼企預告虧損，僅有1家預計業(yè)績同比增長。其中，韶鋼松山(000717,股吧)成為目前的“虧損王”，預計今年前三季度凈利潤累計虧損16億元，同比下降85.33%。華菱鋼鐵(000932,股吧)緊隨其后，預計前三季度凈利虧損9億―13億元。以首鋼股份(000959,股吧)為例，其前三季度預虧5.2億―6.2億元，第三季度虧損達3億―4億元，虧損額翻倍。

　　考慮到四季度，尤其是臨近年底一般是鋼市消費淡季，因此后期在供需矛盾繼續(xù)失衡的背景下，鋼價存在進一步回落的可能。這無疑將迫使企業(yè)不得不壓縮開工率，削減原料采購規(guī)模，調(diào)整焦炭和焦煤的購進價格，積極向上游尋求利潤增長空間。

　　終端需求不濟，煤炭企業(yè)降價

　　受終端需求不濟的傳導，上游煤炭企業(yè)也無法逃脫產(chǎn)品降價和虧損的厄運。本周以來，山西地區(qū)焦煤企業(yè)對個別品種采取降價20―30元/噸的措施，其他各省具有代表性的煤礦紛紛有了跟降的壓力。數(shù)據(jù)顯示，周一，河南鶴壁、永城、平頂山煉焦煤價格下降30元/噸，其他各主產(chǎn)地煉焦煤價格均有10元/噸的降幅。而隨著后期終端用鋼需求轉(zhuǎn)淡后，下游焦企和鋼廠對于原料的降價呼聲將越發(fā)顯著，10月底煤礦將被迫再度出現(xiàn)20―30元/噸的降幅。

　　后市展望

　　在偏弱的終端需求制約下，鋼廠盈利狀態(tài)不斷惡化，虧損程度加重，這令上游煉焦煤企業(yè)也備感寒意。鑒于當前外部環(huán)境依然很嚴峻，需求在短期難有大的改善。在去產(chǎn)能進程緩慢而需求卻維持低位的局面下，在接下來的一段時間里，無論是下游品種還是包括煉焦煤在內(nèi)的原料本身都很難有好的表現(xiàn)?？紤]到年底鋼企冬儲意愿不足，預計未來焦煤期貨價格仍面臨再度下探的風險。 （作者單位：寶城期貨）